金屬價(jià)格走勢回顧：上周IMF下調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增速并警示全球經(jīng)濟(jì)衰退，令需求憂慮情緒主導(dǎo)金屬走勢，加之歐元區(qū)近期屢遭警告評級受到威脅，美聯(lián)儲褐皮書顯示美國經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張使美元再度受捧，多重利空打壓之下，上周金屬價(jià)格全線下跌。上周LME3月期，銅/鋁/鉛/鋅/鎳/錫分別下跌0.9%/5.6%/6.5%/7.7%/7.6%/2.2%。上周國際現(xiàn)貨黃金收于1754.48美元/盎司，周下跌1.5%。主要黃金ETF持倉量上升8.73噸。小金屬方面:中釔富銪礦價(jià)格不變，碳酸稀土礦下跌1.0%。下游稀土氧化物：氧化鈰/氧化釹/氧化鐠/氧化鐠釹/氧化鑭/氧化鏑/氧化鋱/氧化銪/金屬譜釹分別下跌3.6%/5.1%/6.2%/11.5%/3.3%/17.4%/5.0%/6.4%/11.4%。我們跟蹤的其余小金屬，鋯英砂/電解鈷/氧化鍺/金屬鎂/電解錳/鉬精礦分別下跌3.6%/0.9%/1.1%/0.5%/1.6%/2.0%，鎘錠上漲5.9%，其余價(jià)格不變。

　　有色股票走勢回顧：上周有色行業(yè)指數(shù)（申萬）周跌幅1.29%，跑輸滬深300指數(shù)1.79個(gè)百分點(diǎn)，在申萬23個(gè)一級行業(yè)指數(shù)漲幅排行榜中排名第23。

　 上周漲幅前三的有色股票分別是大元股份/*ST鋅業(yè)/正海磁材，漲幅分別為33.11%/12.65%/10.16%。上周跌幅前三的有色股票分別是銀邦股份/廣晟有色/云南鍺業(yè)，跌幅分別為9.77%/7.93%/7.62%。

　　國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性：標(biāo)普調(diào)降西班牙主權(quán)債務(wù)評級兩級至BBB－，韓國9月份PPI同比創(chuàng)5月份以來最大增幅。中國方面，9月出口創(chuàng)新高貿(mào)易順差276.7億美元。流動(dòng)性方面，印尼央行將基準(zhǔn)利率維持在5.75%不變;韓國央行降息25個(gè)基點(diǎn);巴西央行將指標(biāo)利率下調(diào)至7.25%，這已是該國連續(xù)第10次下調(diào)利率。中國方面，9月人民幣貸款增加6232億，M2同比增長14.8%，M1同比增長7.3%。

　　我們的觀點(diǎn)：上周申萬有色行業(yè)指數(shù)漲幅排名最末位，貴金屬、基本金屬及絕大部分小金屬價(jià)格也都呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，目前市場對周期股爭議加大，但整體仍偏悲觀。從基本面來看，中國主動(dòng)去庫存階段已持續(xù)四個(gè)季度以上的時(shí)間，9月中采PMI49.8是歷史罕見，結(jié)合用電量，東方策略組的微觀中國調(diào)研情況，我們目前還找不到中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的跡象。整體來看，雖然基本面的狀況仍不容樂觀，但我們認(rèn)為全球此起彼伏的“危機(jī)”、“蕭條”將使流動(dòng)性寬松預(yù)期得到不斷加強(qiáng)，未來一個(gè)季度我們對有色金屬板塊仍維持樂觀態(tài)度，看好的品種低估值的貴金屬板塊，以及未來基本面面臨改善的小金屬公司，重點(diǎn)推薦：東方鋯業(yè)(增持)、山東黃金(買入)、中金黃金(買入)、盛達(dá)礦業(yè)(增持)，建議階段性關(guān)注產(chǎn)銷環(huán)比改善的公司：東方鉭業(yè)(未評級)，東陽光鋁(未評級)。

　　本周關(guān)注焦點(diǎn)：全球主要經(jīng)濟(jì)體9月CPI，中國3季度GDP。 　        

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