歐債反復(fù)拖累市場(chǎng)信心，金屬市場(chǎng)集體下滑。投資者擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷影響金屬后市表現(xiàn)，遂從較高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)撤出資金，轉(zhuǎn)向美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)。同時(shí)歐債危機(jī)局勢(shì)仍存不確定性。上周LME三月期銅、鋁、鉛、鋅、錫和COMEX黃金分別下跌1.99%、5.50%、6.86%、6.75%、4.84%、6.69%和1.47%。滬銅重回現(xiàn)貨升水40元/噸。倫鋅注銷(xiāo)倉(cāng)單連續(xù)5周周走高，漲幅達(dá)到193%。LME三月期銅庫(kù)存下跌3.04%，滬銅庫(kù)存下跌了2.63%；LME鉛庫(kù)存上漲了16.56%。上周，SPDR黃金持倉(cāng)量達(dá)到1340.52噸，上漲7.08噸，創(chuàng)下歷史新高。

　　銅管企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)下滑，原生鉛冶煉開(kāi)工率持續(xù)回升。1. 9月銅管企業(yè)平均開(kāi)工率為67.94%，較8月降3.49%。2.本周?chē)?guó)產(chǎn)氧化鋁價(jià)格繼續(xù)小幅回升至2530-2620元/噸，本周鋁價(jià)繼續(xù)下跌，全國(guó)噸鋁平均虧損額度擴(kuò)大至350-400元/噸。3.調(diào)研顯示，9月份國(guó)內(nèi)主要原生鉛冶煉企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)第二個(gè)月回升，當(dāng)月43家原生鉛冶煉廠共產(chǎn)精鉛22.11萬(wàn)噸，整體開(kāi)工率為66.5%，環(huán)比上升5.34個(gè)百分點(diǎn)。

　　鐠釹價(jià)格繼續(xù)下滑，鎢精礦市場(chǎng)反彈再現(xiàn)。

    1、截止10月11日，氧化鐠釹28-30萬(wàn)元/噸，下調(diào)3萬(wàn)元/噸；金屬鐠釹37-40萬(wàn)元/噸，下調(diào)6萬(wàn)元/噸；3N氧化鑭5-5.2萬(wàn)元/噸，下調(diào)0.8萬(wàn)元/噸；2N5氧化鈰5萬(wàn)元/噸，下調(diào)1萬(wàn)元/噸。

    2、節(jié)后一周銻錠價(jià)格保持在73000-74000元/噸，2號(hào)銻多在73000元/噸，1號(hào)銻在74000元/噸附近。3.本周65%以上黑鎢精礦市場(chǎng)主流報(bào)10.3-10.6萬(wàn)元/噸。65%以上白鎢精礦主流報(bào)10.1-10.3萬(wàn)元/噸。4.本周?chē)?guó)內(nèi)鉬產(chǎn)品主流報(bào)價(jià)，鉬鐵主流報(bào)價(jià)為9.9-10.2萬(wàn)元/噸，45%鉬精礦主流報(bào)價(jià)為1460-1480元/噸度

　　投資建議：基于貨幣流動(dòng)性指標(biāo)好轉(zhuǎn)提示板塊配置機(jī)會(huì)：各國(guó)央行將紛紛加入寬松行列以刺激低迷經(jīng)濟(jì)，同時(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善有漸進(jìn)過(guò)程，以上將支撐以黃金為首的板塊繼續(xù)上行。未來(lái)板塊的催化劑在于越來(lái)越多之前不看好黃金的投資者開(kāi)始看好黃金，黃金站上1800的阻力位后將強(qiáng)勁推動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)。個(gè)股選擇上，依次推薦山東黃金（黃金板塊首推，業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁欤�、中金黃金、辰州礦業(yè)；我們的期銅模型顯示，貨幣流動(dòng)性因素回暖預(yù)示四季度以銅為首的工業(yè)金屬有望延續(xù)反彈。盡管目前QE3推出的經(jīng)濟(jì)基本面弱于QE2，但基于價(jià)格反彈尚未結(jié)束以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善有漸進(jìn)發(fā)酵的判斷，我們認(rèn)為未來(lái)三個(gè)月以銅為代表的工業(yè)金屬仍有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，建議考慮銅陵有色、錫業(yè)股份、馳宏鋅鍺等彈性個(gè)股。小金屬方面，風(fēng)險(xiǎn)釋放后可配置優(yōu)勢(shì)資源的優(yōu)質(zhì)龍頭（中科三環(huán)、廈門(mén)鎢業(yè)）。 　        

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