有色金屬行業(yè)：調(diào)整后有望重回強(qiáng)勢(shì)

 投資要點(diǎn):
　　金屬價(jià)格大幅反彈后,三季度位于高位盤整。自低點(diǎn)以來,金屬價(jià)格整體反彈的幅度接近100%,大幅反彈后三季度金屬價(jià)格位于高位盤整,季度均價(jià)環(huán)比繼續(xù)大幅上漲,其中:國內(nèi)鎳現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比漲幅最大達(dá)到24.4%,銅、鉛漲幅分別為17.6%和13.4%,鋁、鋅及錫的漲幅也達(dá)到10%左右;黃金環(huán)比上漲4.1%。相應(yīng),跟隨大盤和金屬價(jià)格漲勢(shì)放緩,8月份以后A股有色板塊也出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整。
　　工業(yè)金屬:調(diào)整后有望重回強(qiáng)勢(shì)。年初以來,預(yù)期主導(dǎo)的趨勢(shì)交易氛圍有所減弱,而市場開始更多的關(guān)注供需基本面的因素;然而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)、美元貶值及流動(dòng)性擴(kuò)張下通脹上升的預(yù)期并沒有發(fā)生根本的變化,預(yù)期震蕩調(diào)整后,金屬價(jià)格有望重回強(qiáng)勢(shì)特征,從而對(duì)有色金屬相關(guān)的股票形成支撐。四季度市場有望維持震蕩向上的走勢(shì)。
　　黃金:主導(dǎo)因素繼續(xù)支撐金價(jià)。進(jìn)入秋季以來,黃金價(jià)格迅速重回1000美元一線,最高價(jià)一度觸及1061美元;市場的分歧也迅速增加,COMEX期貨投機(jī)多頭和保值空頭頭寸均上升至歷史最高水平。預(yù)期在美元貶值、通脹上升預(yù)期、四季度消費(fèi)旺季、生產(chǎn)商削減保值頭寸和官方減少黃金銷售甚至重新開始增加配置黃金儲(chǔ)備等預(yù)期下,黃金價(jià)格有望維持強(qiáng)勢(shì)格局。
　　維持基本金屬“中性”評(píng)級(jí)和黃金“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。黃金價(jià)格高企且長期樂觀趨勢(shì)下,加上公司“外延式”擴(kuò)張預(yù)期,維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí),建議重點(diǎn)關(guān)注山東黃金、紫金礦業(yè)和中金黃金,首選山東黃金。而工業(yè)金屬方面,支撐金屬價(jià)格的預(yù)期因素并沒有發(fā)生趨勢(shì)性改變,且未來幾個(gè)月供應(yīng)方面的擔(dān)憂有所增多,震蕩整理后金屬價(jià)格和相關(guān)板塊有望重現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)特征。個(gè)股方面,繼續(xù)建議關(guān)注云南銅業(yè)、江西銅業(yè)、中金嶺南、廈門鎢業(yè)、吉恩鎳業(yè)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:目前主要的風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:一是再現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及不確定性的擔(dān)憂,導(dǎo)致繼續(xù)反彈的預(yù)期弱化;二是西方金屬需求顯著復(fù)蘇,但是恢復(fù)的強(qiáng)度不及預(yù)期;三是流動(dòng)性預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)向的沖擊等。

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