有色產(chǎn)能整合有利再平衡

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確過(guò)剩行業(yè)產(chǎn)能出清和兼并重組兩大供給側(cè)改革思路。明確兼并重組推升行業(yè)整合預(yù)期，使得有色板塊風(fēng)險(xiǎn)有望下行。目前有色金屬上市國(guó)企負(fù)債率達(dá)70%，礦山采選企業(yè)凈利率僅約10%，冶煉行業(yè)長(zhǎng)期虧損。在中國(guó)金屬需求持續(xù)疲軟，基本金屬價(jià)格持續(xù)低迷的背景下，市場(chǎng)對(duì)金屬采選和冶煉企業(yè)產(chǎn)能收縮進(jìn)程的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)較高。上市公司優(yōu)質(zhì)礦山和冶煉資產(chǎn)整合將加強(qiáng)大集團(tuán)對(duì)金屬資源和產(chǎn)能的控制能力，加速過(guò)剩產(chǎn)能出清將提高有色行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。

近期有色金屬行業(yè)限產(chǎn)保價(jià)趨勢(shì)顯著。隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出化解過(guò)剩產(chǎn)能，后續(xù)減產(chǎn)執(zhí)行進(jìn)度有望進(jìn)一步加強(qiáng)，過(guò)剩出清和去庫(kù)存有望加速，限產(chǎn)保價(jià)+緩沖性經(jīng)濟(jì)政策有望改善企業(yè)盈利。因此維持行業(yè)增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為基本金屬預(yù)期已在最低位，供給側(cè)改革將加速行業(yè)再平衡�？紤]行業(yè)整合能力和業(yè)績(jī)彈性，推薦中色股份，受益標(biāo)的包括中金嶺南、馳宏鋅鍺、云鋁股份、江西銅業(yè)等。