2016年有色投資策略:蟄伏中尋找波段,周期中尋找突破

宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革,中長期投資“重新興與輕周期”

中國宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向“供給側(cè)改革”決定了中長期投資格局,支持新興產(chǎn)業(yè)以“新供給創(chuàng)造新需求”,同時加快推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過剩產(chǎn)能出清。反映在市場層面中長期投資邏輯“重新興”與“輕周期”。美元長期波動弱化,中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)化,將會逐漸熨平此前“資源經(jīng)濟(jì)”下的周期性和波動性。商品在05-15年之間的大牛與大熊格局將很難再現(xiàn),商品在大跌之后進(jìn)入數(shù)年的蟄伏期,以往波瀾壯闊的有色趨勢性投資也將弱化。

基本金屬:蟄伏中尋找波段

過去四十年美聯(lián)儲加息周期與CRB金屬價格上漲周期對應(yīng),FED降息周期對應(yīng)CRB的下跌。如美聯(lián)儲加息,則意味著美聯(lián)儲判斷美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已夯實可以抵御加息的負(fù)面效應(yīng),但考慮到全球經(jīng)濟(jì)和低通脹,其頻率和幅度均較小,美元指數(shù)出現(xiàn)階段回調(diào),CRB金屬指數(shù)呈現(xiàn)20-30%反彈,有色股(尤其是工業(yè)金屬冶煉股)將呈現(xiàn)難得一見的波段機(jī)會。如美聯(lián)儲未加息,或者反倒降息,只能說黑天鵝又來了。有色連這個波段機(jī)會也將消失。

小金屬:鋰鈷借新興產(chǎn)業(yè)突破周期限制

國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈下游整車環(huán)節(jié)的爆發(fā)式增長,導(dǎo)致15年上下游產(chǎn)能不匹配,多個環(huán)節(jié)出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象。由于在15-18年國內(nèi)外主要動力鋰電池廠商產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn),鋰電池與整車之間的產(chǎn)能缺口將被逐漸填平。新能源汽車產(chǎn)能缺口將由電池環(huán)節(jié)繼續(xù)向上游原材料方向移動,這是貫穿15-16年投資重點(diǎn)。從新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈來看,鋰是供需緊缺最為確定的資源之一,而鈷則將三元鋰電池細(xì)分市場形成突破,進(jìn)而在16-17年達(dá)到緊平衡。

投資策略

從中線投資邏輯配置超越周期性限制的鋰、鈷。買入華友鈷業(yè),維持中線增持贛鋒鋰業(yè)及天齊鋰業(yè)評級;從短線邏輯,如果美聯(lián)儲加息,有色短線上則將有一次整體性反彈機(jī)會,買入豫光金鉛,同時可關(guān)注云海金屬、云南鍺業(yè)等新金屬材料類股。