有色金屬：子行業(yè)需求較旺

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

    2013年上半年有色金屬板塊跌幅倒數第二，下跌27%，僅次于煤炭。受美聯儲量化寬松政策退出預期，全球經濟復蘇遲滯，金屬價格大都震蕩走低，企業(yè)盈利整體大幅下滑，股價持續(xù)承壓。板塊內各子行業(yè)均下滑22%-31%不等，而磁性材料跌幅略小于10%。

展望下半年，預計全球經濟恐維持當前弱復蘇態(tài)勢，美聯儲退出量化寬松的日期日益逼近，金屬庫存仍大都在歷史高位附近，價格恐繼續(xù)底部徘徊，預計有色板塊整體仍難顯現大機會。但對基本金屬貴金屬板塊，大部分小金屬持中性看法，相對看好子板塊。

看好新能源和節(jié)能環(huán)保相關的釹鐵硼磁性材料板塊。首先，高性能釹鐵硼，位列新材料之首，未來供需結構向好。需求端一方面受益于稀土價格回歸，低價刺激，另一方面受益于新能源和節(jié)能環(huán)保行業(yè)發(fā)展，如風電、節(jié)能家電、節(jié)能電梯、節(jié)能工業(yè)電機等發(fā)展。供應端高性能釹鐵硼受專利保護，高技術壁壘、市場壁壘，保障了行業(yè)較高毛利率和產能利用率。

釹鐵硼板塊幾個優(yōu)良特質被看好，相對穩(wěn)定的高毛利率(近三年25%以上)，低資產負債率(30%以下)，輕資產投入。板塊內優(yōu)秀公司中科三環(huán)、寧波韻升、正海磁材值得長期關注。

另外，鋰資源板塊也看好。首先，鋰產業(yè)鏈呈現上游寡頭壟斷、下游需求穩(wěn)步增長，基于對全球供需對比的判斷分析，未來1-2年供需仍處于緊平衡狀態(tài)，產業(yè)鏈上各產品價格仍可保持穩(wěn)中略升；其次，國內鋰產業(yè)鏈利潤分布規(guī)律非常明顯，毛利率沿產業(yè)鏈逐級降低，資源品、中游加工產品、下游材料毛利率分別在35%-50%、20%-25%、15%-20%區(qū)間，資源品處于明顯的優(yōu)勢地位；最后，國內成熟鋰業(yè)公司大多集中在產業(yè)鏈中間，資源類企業(yè)如西藏礦業(yè)、西藏城投的開發(fā)計劃一直未能如期達產，不確定性多，建議關注已有業(yè)績基礎，正積極向上游開拓的部分公司，在獲取資源后業(yè)績可上新臺階。建議關注天齊鋰業(yè)、江特電機、路翔股份。

繼續(xù)看漲鍺價，小金屬鍺和鋯可關注。受益于行業(yè)整合的加快和行業(yè)自律加強，以及戰(zhàn)略收儲的啟動，使供應端缺口繼續(xù)存在，價格存在上行動力。鋯英砂價格目前處于成本線附近，未來受行業(yè)巨頭持續(xù)大幅減產推動，伴隨需求復蘇，價格正從底部回升。看好行業(yè)內一體化龍頭公司，云南鍺業(yè)和東方鋯業(yè)。

還有基本金屬深加工個股，包括利源鋁業(yè)和海亮股份。兩公司均是行業(yè)翹楚，在競爭激烈整體盈利向下的情況下，均取得穩(wěn)健，甚至增長業(yè)績。中報預告利源鋁業(yè)增長40%-60%，延續(xù)了高增長；海亮股份增長30%-80%，受益于主業(yè)和參股金融投資收益的增長。當前有色金屬板塊盈利整體大幅下滑，能取得盈利正增長，并在未來1-3年內仍大概率能取得業(yè)績持續(xù)增長的公司委實不多，值得關注。

風險提示：全球經濟復蘇弱于預期，美聯儲收縮貨幣政策，國內銀行間市場利率飆升恐引金融危機，有色金屬板塊估值中樞繼續(xù)下移等風險。

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