有色金屬板塊下跌 短期需求端存在利好

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

由于近期中國(guó)以及西方國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期,結(jié)合CESCO年會(huì)上的悲觀情緒,有色金屬板塊在本周經(jīng)歷了拋售。其中,銅價(jià)較一周前下跌3%至美元7,250/噸。

雖然我們對(duì)于有色金屬的長(zhǎng)期走勢(shì)并不看好,但短期價(jià)格的下滑從幅度以及時(shí)間點(diǎn)均超出我們的預(yù)期。這反映了近期中國(guó)政府推出的多項(xiàng)舉措(尤其是針對(duì)房地產(chǎn))影響到長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)以及金屬需求的預(yù)期,而一季度的宏觀數(shù)字加劇了這方面的擔(dān)憂;由于產(chǎn)量的提升,我們預(yù)計(jì)2013年市場(chǎng)將在下半年實(shí)現(xiàn)由供應(yīng)短缺到過(guò)剩的轉(zhuǎn)折,而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期使市場(chǎng)的擔(dān)憂提前反映到二季度。CFTC的持倉(cāng)量數(shù)據(jù)顯示,非商業(yè)空頭頭寸接近2009年2月以來(lái)的最低水平。

由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的自主增長(zhǎng)動(dòng)能偏弱,我們的宏觀學(xué)家認(rèn)為全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)加大除此之外,對(duì)經(jīng)濟(jì)的不確定性以及下半年供過(guò)于求的看法使短期的補(bǔ)庫(kù)存弱于歷史的季節(jié)性趨勢(shì)以及我們的估計(jì)。考慮到這些因素,我們下調(diào)了2013年有色金屬的價(jià)格預(yù)測(cè)。其中,銅1個(gè)月和3個(gè)月的價(jià)格預(yù)測(cè)分別下調(diào)7%和5%至7,700和7,400美元/噸。這意味著價(jià)格再回到2月份的高點(diǎn)較為困難。與此同時(shí),其他有色金屬的價(jià)格也隨銅價(jià)相應(yīng)下調(diào)。

短期內(nèi),我們認(rèn)為隨著旺季的到來(lái)以及經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比改善,二季度銅的基本面會(huì)較一季度更加緊張。我們近期的反饋顯示中國(guó)的需求從3月下旬持續(xù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn),而價(jià)格的下跌也導(dǎo)致(廢)銅的供應(yīng)更加緊張。因此,我們認(rèn)為市場(chǎng)的反應(yīng)有些過(guò)度和提前,價(jià)格在目前的基礎(chǔ)上存在基本面的利好。當(dāng)然,我們承認(rèn)在缺乏可見(jiàn)的(visible)宏觀數(shù)據(jù)之前,市場(chǎng)的信心還會(huì)維持謹(jǐn)慎。建議關(guān)注4月底的PMI數(shù)據(jù)以及5月中的工業(yè)增加值,高頻的數(shù)據(jù)顯示在項(xiàng)目開(kāi)工的帶動(dòng)下,工業(yè)需求的指標(biāo)已經(jīng)有所回升。除此之外,我們?nèi)圆豢春孟掳肽甑膬r(jià)格走勢(shì),因?yàn)槭袌?chǎng)將逐漸轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩。

我們認(rèn)為其他有色金屬的基本面在2013年處于供應(yīng)過(guò)剩的狀況,這意味著價(jià)格仍很大程度上取決于成本的走勢(shì)。短期內(nèi),我們認(rèn)為金屬的價(jià)格已經(jīng)接近邊際成本，也解釋了這幾個(gè)品種的價(jià)格跌幅均小于銅。因此,我們認(rèn)為短期內(nèi)價(jià)格繼續(xù)下跌的空間有限。但是,這幾種金屬的基本面仍處于供應(yīng)過(guò)剩,意味著價(jià)格上升的空間亦受到抑制。

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