中誠信國際-穆迪第五屆信用風(fēng)險年會在北京召開，此次研討會由中誠信國際信用評級有限公司和穆迪投資者服務(wù)公司主辦，對2012年全球經(jīng)濟放緩和信用格局變化進行了討論。中誠信國際公司評級部高級分析師劉英愛認為，企業(yè)未來兩到三年仍處在一個投資高峰期，未來的債務(wù)壓力會有所上升。

　　她表示，金屬品種多元化也是有色金屬企業(yè)未來發(fā)展的目標，多品種經(jīng)營有利于平抑單一品種帶來的行業(yè)波動風(fēng)險。此外，國家環(huán)保和節(jié)能減排的力度逐步增大，一方面增大了有色金屬生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本，另一方面也敦促有色金屬企業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，提高技術(shù)和管理水平。

　　以下面三家企業(yè)為例給大家介紹未來有色金屬企業(yè)投資和發(fā)展的方向。陜西有色集團，具備豐富的資源儲量、在鉬鈦鉛鋅和鋁行業(yè)發(fā)展比較成熟，目前正在進行玉林產(chǎn)業(yè)園的沒電項目和深加工項目投產(chǎn)后，企業(yè)的成本控制能力和盈利能力有所提升。

　　云南冶金集團的鉛鋅板塊有比較強的實力，80萬噸氧化鋁投產(chǎn)以后，在鋁產(chǎn)業(yè)鏈方面也會進一步完善。同時在鉬和鈦具備一定的實力。洛鉬集團，鉬精礦33005噸，氧化鉬36935噸，鉬鐵29512噸，鎢精礦7261噸。正是我國資源短缺，有色金屬企業(yè)積極向海外拓展，以三家央企為例給大家介紹一下有色金屬海外投資的進展和面臨的風(fēng)險。中國五礦集團，2007年據(jù)江銅集團收購北秘魯銅業(yè)公司。后來跟力拓展開了進一步的合作。

　　中國有色是我國最早走出去的有色金屬企業(yè)，目前也是我國擁有最多海外資源的企業(yè)。在國家政策的支持下，有色金屬企業(yè)在海外投資取得良好的進展，但是海外項目投資可能受一些政治、經(jīng)濟、文化和法律方面的風(fēng)險，目前來看，收購成功的項目，除了中國有色在贊比亞的項目已經(jīng)竣工投產(chǎn)，產(chǎn)生效益，處于投資匯報期。中國五礦在OZ公司當(dāng)年就產(chǎn)生了效益，還有一些地方性的企業(yè)海外投資也實現(xiàn)了資源供給。但是大多數(shù)的海外投資項目均在前期科研和初建階段，有的項目還沒有經(jīng)過當(dāng)?shù)卣�府的審��。所以，未來的投資進度還有很大的不確定性。

　　還有一些企業(yè)由于受到當(dāng)?shù)丨h(huán)保政策，還有一些比如基礎(chǔ)設(shè)施配套不完全或者政治波動風(fēng)險，所以，項目一直在延期，投資規(guī)模也在逐步加大。有的甚至終止開發(fā)協(xié)議。目前有的企業(yè)采用一些激進的海外投資策略，造成債務(wù)規(guī)模的急劇攀升，投資的失敗還會造成一些巨額的資產(chǎn)損失。所以，我們將來會對有色金屬企業(yè)海外投資的進度和對整個企業(yè)的信用狀況的影響保持關(guān)注。

　　我們也看到今年企業(yè)進行大量的資源收購兼并整合，還有項目建設(shè)，帶來的是債務(wù)規(guī)模的快速上升，資本輸出壓力逐步增大，我們從這張表看出基本上所有企業(yè)的債務(wù)規(guī)模都在逐年攀升，總資本化比例除了這些依靠股權(quán)融資的企業(yè)也是在逐年上升，同時企業(yè)的再融資能力也出現(xiàn)明顯的分化，這些大型國有企業(yè)政府支持力度比較大，可能他們的融資渠道比較寬，銀行授信也比較充沛，再融資能力很強，將來還是有擴張的實力。但是有一些企業(yè)由于融資渠道狹窄，融資成本很高，面臨很大的資金和流動性的壓力。

　　從盈利能力來看，有色金屬企業(yè)的盈利能力在2011年，尤其是四季度產(chǎn)生較大的波動，我們從全行業(yè)的銷售利潤率來看，采選業(yè)的銷售利潤率達到15.44%，但是冶煉和加工行業(yè)只有4.54%。所以，資源自給率對企業(yè)的盈利能力是一個非常重要的因素。

　　綜合來看，未來資源自給率比較高，成本控制能力強，冶煉和加工水平先進的企業(yè)將具有更強的盈利能力。整體來看，目前我國的有色金屬行業(yè)處在一個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整階段，未來的行業(yè)集中度將有所加大，但是從十二五規(guī)劃來看，企業(yè)未來兩到三年仍處在一個投資高峰期，未來的債務(wù)壓力會有所上升，行業(yè)的信用狀況也將有所分化。

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