國家統(tǒng)計局將于下周發(fā)布7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),目前市場對于7月份CPI走勢存在一定的分歧。有觀點(diǎn)認(rèn)為7月份CPI恐將再創(chuàng)新高,理由是盡管豬肉和蔬菜價格已經(jīng)有所回落,但翹尾因素仍處高位。新華社則發(fā)文表示,預(yù)計7月CPI同比增速在6.2%—6.4%之間,最可能值為6.3%。下半年后CPI將逐步回落。

    盡管翹尾因素在下半年對CPI的貢獻(xiàn)度為負(fù),但CPI仍面臨諸多不確定的新漲價因素的影響,其中有兩大因素不可忽視:其一,美國下半年可能推出的QE3;其二,部分農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)緊張的局面并未得到根本緩解。因此,斷言CPI已經(jīng)見頂有些為時過早,下半年物價仍將維持高位,即使7、8月份出現(xiàn)高位小幅回落,但后期仍然有望創(chuàng)新高。

    首先,整體貨幣寬松的背景難以改變,美國后期仍有可能繼續(xù)加大量化寬松力度。美國在8月2號通過了提高債務(wù)上限議案的同時,后期也必須面對削減財政赤字的重任。就美國目前的經(jīng)濟(jì)形勢而言,在削減財政赤字和經(jīng)濟(jì)增長動力缺失之間已經(jīng)形成了一個下降螺旋,即經(jīng)濟(jì)增長需要財政刺激,而經(jīng)濟(jì)乏力又將制約政府削減財政赤字的行動,兩者的關(guān)鍵在于美國經(jīng)濟(jì)新增長點(diǎn)的缺失。此外,短期提高債務(wù)上限之后,美國財政部也需要發(fā)行新的債券來償還舊的債務(wù),美聯(lián)儲將一如既往充當(dāng)購買的主力軍。加之美國政府要為維持金融體系安全和為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造寬松環(huán)境,美聯(lián)儲還將繼續(xù)擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模。

    另外,部分農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)緊張的局面并未得到根本改變。尤其是豆類,下半年豆類仍然存在漲價空間,這將推高農(nóng)產(chǎn)品價格以及豬肉養(yǎng)殖成本。在我國CPI的統(tǒng)計中,豬肉價格和油脂類價格占據(jù)很大權(quán)重,這都涉及到豆類價格。雖然最近公布的豬肉價格出現(xiàn)回落,但油脂類價格開始上漲,中長期來看,豆類價格也將繼續(xù)上揚(yáng)。美國農(nóng)業(yè)部公布的7月供需報告顯示,2011/2012年度美國豆油年末庫存預(yù)估為22.06億磅,6月預(yù)估為21.58億磅;2010/2011年度美國豆油年末庫存預(yù)估為28.71億磅,6月預(yù)估為28.23億磅。雖然美國整體豆油的生產(chǎn)情況較上月略有好轉(zhuǎn),但進(jìn)入2011年以來,豆油庫存從1月的2.81萬噸一直下調(diào)至7月的2.48萬噸,這無疑將助推后期豆油價格的上行。

    由此可見,通脹下整體商品價格將繼續(xù)走高,且后期影響商品走勢的主因?qū)⒂蓡渭兊呢泿乓蛩叵蛐枨笠蛩剞D(zhuǎn)變。一些受下游需求影響較大的品種,其價格漲勢將得到明顯抑制;而一些受成本影響較大的品種,其價格將繼續(xù)上漲,但是需要防范國家政策調(diào)控風(fēng)險。總之,除非全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險,否則商品價格難以轉(zhuǎn)向。

    在這樣的背景下,正如央行工作會議強(qiáng)調(diào)的,管理通脹仍然是下半年的主要工作任務(wù),央行將利用包括利率、匯率、公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率和宏觀審慎管理在內(nèi)的多種工具進(jìn)行調(diào)控。下半年利率有望成為抑制通脹的主要手段,加息時間點(diǎn)可能出現(xiàn)在8月中旬以及10月上旬。

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