河南省電解鋁產(chǎn)能即將重啟。
　　中國電解鋁從2010年7月開始產(chǎn)量出現(xiàn)了下滑;從11月開始產(chǎn)量觸底。2007年以來,河南省原鋁的產(chǎn)量約占中國產(chǎn)量的1/4。受節(jié)能減排的影響,2010年4季度河南地區(qū)接近30%的產(chǎn)能停產(chǎn),產(chǎn)量占全國產(chǎn)量比例降低到20%。但從2011年3月開始,河南地區(qū)工商銀行電解鋁產(chǎn)能開始全面復(fù)產(chǎn),復(fù)產(chǎn)規(guī)模約40萬噸。

　　原鋁供需關(guān)系寬松。
　　從下游庫存指標(biāo)看,2010年9月份中國電解鋁的行業(yè)庫存尚處于過去5年的歷史均線以下,鋁加工行業(yè)基本處于5年均線附近,補庫存效應(yīng)上不顯著。全球LME的庫存數(shù)據(jù)在2010年12月以來重返回高點,目前維持在450-460萬噸水位。LME現(xiàn)貨持續(xù)處于貼水狀態(tài),中國國內(nèi)鋁價格也持續(xù)弱于外盤。

　　氧化鋁價格持續(xù)平穩(wěn)。
　　2003年以來氧化鋁價格的大趨勢基本上和供需寬松呈現(xiàn)反向的關(guān)系。考慮到中國電解鋁重啟的原因,預(yù)計國內(nèi)氧化鋁的供需關(guān)系將略有收緊,對于氧化鋁價格有正面影響。但從全球的供需關(guān)系看,中短期氧化鋁的價格有望維持目前的水平,上行和下跌的趨勢并不顯著。

　　產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)對于中國原鋁現(xiàn)貨價格形成壓力。
　　我們認(rèn)為電解鋁目前生產(chǎn)成本構(gòu)成中的氧化鋁、預(yù)焙陽極和電力價格波動中短期波動幅度不會太大。中國前期關(guān)停的產(chǎn)能如果在3月份全面復(fù)產(chǎn),國內(nèi)原鋁市場的供需將變得更為寬松,對原鋁現(xiàn)貨價格形成明顯的壓力。

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