每一次經(jīng)歷過(guò)春節(jié)長(zhǎng)假后，中國(guó)期貨市場(chǎng)的空頭總是傷痕累累。

　　“按照慣例，中國(guó)市場(chǎng)在春節(jié)休市期間，外盤(pán)有色金屬和原油價(jià)格通常都會(huì)暴漲如虹，緊接著，中國(guó)期貨市場(chǎng)的空頭，就會(huì)慘遭殺戮。”私募基金經(jīng)理金濤坦言這已成為慣例。

　　國(guó)內(nèi)春節(jié)休市期間，倫敦布倫特原油價(jià)格再次沖上100美元，最高至103.37美元，觸及了過(guò)去28個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)。與原油這一最主要的能源 產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)，倫銅期價(jià)于2月3日觸及10000美元大關(guān)，7日達(dá)到10153.3美元，也將有色金屬等資源品類產(chǎn)品價(jià)格帶入了一個(gè)歷史上從未出現(xiàn)過(guò)的最高 點(diǎn)。

　　“投資者希望各國(guó)政府的加息政策能遏制通貨膨脹，又不至于導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩”。投資機(jī)構(gòu)Tactical Allocation Group首席投資官保羅·西蒙說(shuō)，2月9日，中國(guó)已經(jīng)這么做了，這也是中國(guó)從2010年10月以來(lái)的第三次加息，但是，已然高企的資源品價(jià)格，同樣會(huì)嚴(yán) 重羈絆中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

資本作局引領(lǐng)銅價(jià)暴漲

　　2010年11月23日，一筆總交易金額超過(guò)15億美元的瘋狂買(mǎi)單，一口吃掉了倫敦金屬交易所（LME）庫(kù)存量35萬(wàn)噸的60%至80%，此舉很快引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銅供應(yīng)短缺的憂慮，現(xiàn)貨銅價(jià)格立刻被推高至每噸8700美元，創(chuàng)下2008年10月金融風(fēng)暴以來(lái)的最高價(jià)。

　　更重要的是，是誰(shuí)一擲15億美元，他們要干什么？

　　此后，英國(guó)《每日電訊》揭開(kāi)謎底神秘買(mǎi)家是華爾街投行摩根大通。旋即，國(guó)際市場(chǎng)最大的投行、資本家高盛公司宣布也將加入大量買(mǎi)銅的隊(duì)伍。高盛在 2010年12月1日宣稱，預(yù)計(jì)2011年12月的國(guó)際銅價(jià)將升至每噸11000美元，因此購(gòu)買(mǎi)2011年12月交割的銅期貨合約是其在大宗商品領(lǐng)域的七 條投資建議之一。

　　但這僅僅是一個(gè)開(kāi)始。蘇格蘭皇家銀行分析師梅杰指出，神秘買(mǎi)家囤積銅的消息之所以能引發(fā)市場(chǎng)劇烈反應(yīng)，主要因?yàn)槭袌?chǎng)并沒(méi)有龐大數(shù)量的現(xiàn)貨銅，供應(yīng)極易出現(xiàn)緊張局面。

　　梅杰一語(yǔ)中的指出了全球銅現(xiàn)貨數(shù)量捉襟見(jiàn)肘的事實(shí)。而從2010年10月以來(lái)，有超過(guò)三家機(jī)構(gòu)向美國(guó)證交會(huì)申請(qǐng)推出現(xiàn)貨銅交易ETF基金。摩根 大通的現(xiàn)貨銅基金將得到6.18萬(wàn)噸實(shí)物銅的支持；貝萊德的iShares Copper Trust將持有12.12萬(wàn)噸銅；ETF Securities亦會(huì)建立一只基金，但未說(shuō)明將持有多少噸銅。

“以投行為代表的資本家已經(jīng)將銅價(jià)從2008年年底的每噸2800美元炒作到了8000美元，你可以想象，他們繼續(xù)用貨幣來(lái)收集現(xiàn)貨，銅價(jià)焉有不漲 之理！”金濤指出，現(xiàn)貨銅ETF基金并非傳統(tǒng)的期貨合約，而是允許散戶投資于存放在倫敦金屬交易所倉(cāng)庫(kù)的現(xiàn)貨銅。這意味做市商必須要有實(shí)物銅作為后盾，而 這必將推高銅價(jià)。

　　事實(shí)證明，全球首只銅現(xiàn)貨ETF于2010年12月甫一推出，就變成了引領(lǐng)銅價(jià)暴漲的強(qiáng)心劑。此外，南澳洲最大銅金生產(chǎn)商QZ礦物公司首席執(zhí)行官Terry表示，供應(yīng)面仍然完全滿足需求，銅價(jià)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有昂貴到必須迫使消費(fèi)者考慮替代更低成本原材料的地步。

　　無(wú)論如何，銅價(jià)已然被資本綁架。脫離基本面的銅價(jià)，也開(kāi)始牽引鋅鋁鎳鉛等更多的資源品價(jià)格攀向價(jià)格高峰。

油價(jià)為什么不會(huì)低下來(lái)

　　比銅價(jià)更令中國(guó)當(dāng)局揪心的是油價(jià)。

　　春節(jié)期間，海外市場(chǎng)關(guān)于“油價(jià)會(huì)否再次破百”的話題從擔(dān)憂成為現(xiàn)實(shí)：2011年2月3日，布倫特原油觸及103.37美元/桶的28個(gè)月高點(diǎn)，金融危機(jī)后一度萎靡的國(guó)際油價(jià)終于再次攀升至100美元，而國(guó)內(nèi)油價(jià)也面臨日漸增大的調(diào)整壓力，部分下游產(chǎn)業(yè)可能受到波及。

　　投資界認(rèn)為原油價(jià)格再次破百與埃及日益動(dòng)蕩的政治時(shí)局相關(guān)。但事實(shí)上，2010年前三季度以來(lái)，國(guó)際油價(jià)已經(jīng)在每桶70美元~85美元的區(qū)間盤(pán)桓3個(gè)月有余，籌碼的充分交換，外加美國(guó)第二輪量化寬松政策刺激，國(guó)際油價(jià)節(jié)節(jié)攀升，亦在意料之中。

　　春節(jié)之前，中國(guó)海洋石油公司董事長(zhǎng)傅成玉與知名財(cái)經(jīng)記者芮成鋼對(duì)話時(shí)直言，原油價(jià)格自2004年以來(lái)就沒(méi)有和供給需求掛過(guò)鉤，所以要做好國(guó)際油 價(jià)不會(huì)下調(diào)的準(zhǔn)備。而就本輪原油價(jià)格破百的動(dòng)能看，主要受力于埃及動(dòng)亂的影響，春節(jié)長(zhǎng)假前，NYMEX原油期貨曾連續(xù)兩個(gè)交易日大幅飆升，累計(jì)漲幅高達(dá) 7.10%，且成交量于2月3日觸及歷史最高水平。埃及是中東地區(qū)重要的原油運(yùn)輸通道，騷亂爆發(fā)直接導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)全球原油正常供應(yīng)產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　埃及境內(nèi)的蘇伊士運(yùn)河和Sumed輸油管道對(duì)中東地區(qū)原油運(yùn)輸影響重大，蘇伊士運(yùn)河是連通歐亞非三大洲的主要國(guó)際海運(yùn)航道，連接紅海與地中海， 是全球重要的石油運(yùn)輸樞紐。蘇伊士運(yùn)河和Sumed輸油管道運(yùn)轉(zhuǎn)不暢，將影響亞洲原油向歐洲運(yùn)輸，在延長(zhǎng)運(yùn)輸時(shí)間的同時(shí)大大增加原油運(yùn)輸成本。

一些期貨公司研究員表示，埃及動(dòng)亂誘發(fā)原油價(jià)格暴漲，加劇了人們對(duì)未來(lái)政治時(shí)局和其他中東國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，另一方面，原油的需求比有色金屬更加剛性，通過(guò)價(jià)格來(lái)體現(xiàn)原油的稀缺度就會(huì)成為必然。

　　“油價(jià)或許很快還會(huì)跌破100美元，但從長(zhǎng)期看，站穩(wěn)100美元是一種必然，除非人類發(fā)現(xiàn)了新的能源或動(dòng)力源(600405,股吧)，并且可以快速普及。”中國(guó)能源網(wǎng)首席信息官韓曉平等業(yè)界人士表示。

　　高價(jià)商品羈絆經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　中國(guó)央行宣布，從2月9日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　央行沒(méi)有解釋此舉的動(dòng)機(jī)與意義。但在分析師看來(lái)，這次加息是央行針對(duì)1月信貸可能較快增長(zhǎng)、物價(jià)或因氣候因素和春節(jié)因素創(chuàng)新高而采取的舉措。

　　但國(guó)際原油、倫銅等能源資源類商品價(jià)格并未受到中國(guó)加息的利空影響。2月8日晚間加息消息傳出后，布倫特原油一度探底97.51美元后反彈，上漲0.67美元，漲幅0.68%，收于99.92美元。2月9日幾個(gè)原油期貨合約更是集體返身100美元之上。

“中國(guó)意外升息的不利因素已經(jīng)被國(guó)際市場(chǎng)瞬間消化，另一方面，加息對(duì)中國(guó)日益增加的原油和銅的需求量而言，不足以帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響。”美國(guó)飛馬期貨、 RBC財(cái)富管理公司的一些人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，價(jià)格的確會(huì)抑制一些不理性的需求行為，但就中國(guó)等新興國(guó)家看，所有的需求幾乎都是剛性的。

　　不僅僅是投資界，在一些石油公司巨頭看來(lái)，的確是中國(guó)的剛性需求拉高了各類能源資源類商品價(jià)格。道達(dá)爾公司CEO克里斯托弗德馬爾熱里指出，在 2000年至2004年間，全球曾對(duì)油價(jià)實(shí)行過(guò)剪刀差：油價(jià)低于22美元，石油輸出國(guó)組織就限制產(chǎn)量以穩(wěn)定油價(jià)；油價(jià)高于28美元，石油輸出國(guó)組織就增加 產(chǎn)量以平抑油價(jià)。但2004年中國(guó)需求的爆炸式增長(zhǎng)顛覆了這一機(jī)制。法國(guó)石油研究所所長(zhǎng)奧利維耶阿佩爾說(shuō)：“石油輸出國(guó)組織已無(wú)法增產(chǎn)，只能任油價(jià)飛 漲。”

　　但無(wú)論油價(jià)，還是銅價(jià)，讓子彈飛起來(lái)的同時(shí)，昂貴的物資價(jià)格必然抑制潛在需求，尤其對(duì)中國(guó)類似的發(fā)展中國(guó)家而言，大宗商品價(jià)格正在成為全面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大絆腳石。

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