行情回顧。在中國高層強調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控不放松,中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)符合預(yù)期,美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半和歐元區(qū)債務(wù)危機擔憂情緒平和的共同影響下,倫銅和滬銅期貨價格弱勢反彈。上周五和本周一,在希臘違約風險增加,西班牙國債收益率超過7%的影響下,投資者風險偏好下降,倫銅和滬銅期貨價格持續(xù)回落。

　　歐洲債務(wù)問題反復(fù),投資者風險偏好下降。希臘政府表態(tài)可能出現(xiàn)違約,西班牙和意大利國債收益率攀高,并且西班牙國債收益率高于投資者認為債務(wù)不能持續(xù)的7%收益率之上。這說明投資者對歐洲債務(wù)擔憂情緒加劇,風險偏好將下降,壓低風險資產(chǎn)的價格。這是導致最近兩個交易日銅價大幅回調(diào)的主要原因。

　　美聯(lián)儲難推QE3,美元指數(shù)有望繼續(xù)上行。維持美國經(jīng)濟脆弱中復(fù)蘇的判斷,且認為短期內(nèi)美聯(lián)儲推出QE3的概率很小。從全球資金偏好和流動的視角來看,目前中國經(jīng)濟在回落,歐洲債務(wù)問題擔憂加劇,而美國經(jīng)濟在全球經(jīng)濟表現(xiàn)最好。這將使得美元從歐洲和中國回流美國,從最近持續(xù)下行的美國國債收益率中可以看出。這將繼續(xù)美元相對于其他貨幣走強,美元指數(shù)還將上行。

　　中國房地產(chǎn)調(diào)控不會放松,銅需求受抑制。中國經(jīng)濟的政策底已經(jīng)出現(xiàn),而經(jīng)濟底還未出現(xiàn)。近期房價的反彈使得中央高層更難以放松房地產(chǎn)調(diào)控政策,這從部分地方政府小幅微調(diào)房地產(chǎn)政策均被中央高層叫停可以看出。固定資產(chǎn)投資的效果還有待觀察。國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控嚴厲背景下,銅的需求會被抑制。

　　交易所銅庫存略增加,生產(chǎn)商賣出保值需求增加。上期所銅庫存小幅上升,國內(nèi)生產(chǎn)商對銅價下行擔憂情緒增加。COMEX持倉結(jié)構(gòu)表明銅價還有可能進一步下滑,因銅的下游需求企業(yè)對銅價走勢仍有下跌預(yù)期,且投機多頭并未絕望。后期銅價跌破的新低的概率是比較大的。

　　結(jié)論及投資策略。美國經(jīng)濟在脆弱中復(fù)蘇,房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象,短期內(nèi)美聯(lián)儲難以推出QE3,美元或繼續(xù)回流美國,美元指數(shù)有望繼續(xù)上行。中國經(jīng)濟回落態(tài)勢未改,高層表態(tài)房地產(chǎn)調(diào)控不會放松,地方政府屢次微調(diào)均被叫停,銅的需求會被抑制。歐洲債務(wù)問題反復(fù),投資者風險偏好下降,這將壓低風險資產(chǎn)價格。綜合考慮以上因素,預(yù)計銅價的下行可能持續(xù)一段時間,重點關(guān)注前期新低附近的表現(xiàn)。策略上,逢高放空,設(shè)好止損,密切關(guān)注歐元區(qū)債務(wù)問題動向,適時調(diào)整投資策略。前期多單宜逢高止損離場。風險偏好改變導致的行情下跌具有較大不確定性,投資者務(wù)必保持謹慎。　        

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