國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將出現(xiàn)逐步上升的行情
進(jìn)入2011年之后，滬鋁未能延續(xù)之前的逐步爬升行情。未來(lái)一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)貨幣政策走向?qū)⒊蔀橛绊戜X價(jià)的主要因素，而供給與需求的對(duì)比將使得鋁市場(chǎng)有別于其他基本金屬。
中國(guó)貨幣政策成價(jià)格走勢(shì)焦點(diǎn)
2010年下半年以來(lái)，對(duì)于中國(guó)貨幣政策收緊的預(yù)期成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。而隨著2010年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布期的臨近，對(duì)此問(wèn)題的關(guān)注度進(jìn)一步上升。1月17日，央行宣布暫停當(dāng)周央票發(fā)行，這使得已經(jīng)得到釋放的貨幣政策收緊預(yù)期再度升溫。對(duì)于貨幣緊縮，筆者相對(duì)樂(lè)觀。一方面，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)使得加息壓力在一定程度上得到釋放。如果短期內(nèi)連續(xù)使用提高存款準(zhǔn)備金率和加息兩項(xiàng)緊縮政策，將給市場(chǎng)帶來(lái)較大影響。另一方面，臨近春節(jié)，居民流動(dòng)性需求增加。央行暫停央票發(fā)行或許不具備特殊意義，而當(dāng)前市場(chǎng)將其理解為貨幣政策進(jìn)一步收緊的提示。市場(chǎng)預(yù)期存在過(guò)度反應(yīng)的可能。如果這種可能屬實(shí)，這將意味著股市在經(jīng)歷1月17日的大幅調(diào)整后將出現(xiàn)觸底反彈行情，而這將帶動(dòng)包括鋁在內(nèi)的商品出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。
供應(yīng)受限推動(dòng)供求關(guān)系繼續(xù)改善
隨著天氣轉(zhuǎn)冷以及春節(jié)臨近，國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)出現(xiàn)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱。華南地區(qū)部分中小企業(yè)開(kāi)工率下滑較為明顯。然而，這并未阻止鋁市場(chǎng)供求關(guān)系的進(jìn)一步改善。根據(jù)上海有色網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，1月17日，國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存為60.1萬(wàn)噸，延續(xù)之前的下跌態(tài)勢(shì)。供求關(guān)系的改善在很大程度上是國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)供應(yīng)受限導(dǎo)致的。一方面，冬季取暖需求的增加使得眾多地區(qū)出現(xiàn)電煤供應(yīng)緊張的局面，這使得河南、廣西、湖北等地對(duì)包括電解鋁在內(nèi)的高耗能行業(yè)實(shí)行限電措施。近期河南中孚實(shí)業(yè)已經(jīng)降低負(fù)荷15%，而包括焦作萬(wàn)方在內(nèi)的部分企業(yè)已經(jīng)宣布暫停復(fù)產(chǎn)。意味著這些電解鋁大省的電解鋁產(chǎn)量依然處于相對(duì)低位。另一方面，各地惡劣的天氣情況給電煤和鋁錠的運(yùn)輸帶來(lái)影響，造成電解鋁企業(yè)庫(kù)存增加，這種影響短期內(nèi)依然有限。短期天氣情況依然沒(méi)有明顯改善的跡象，而春運(yùn)臨近將使得運(yùn)力更加緊張。這都將在一定程度上對(duì)電煤運(yùn)輸以及供電帶來(lái)進(jìn)一步的影響。電解鋁企業(yè)生產(chǎn)情況短期難有明顯改善，這將推動(dòng)電解鋁市場(chǎng)供求關(guān)系的進(jìn)一步改善。
結(jié)論
提高存款準(zhǔn)備金率以及暫停央票發(fā)行引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策進(jìn)一步收緊的擔(dān)憂。而筆者以為當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)該消息的反應(yīng)略顯過(guò)度。隨著時(shí)間的推移，該消息將逐步由利空轉(zhuǎn)變?yōu)槔唷?/SPAN>而電煤供應(yīng)緊張短期內(nèi)難以改變，使得電解鋁企業(yè)產(chǎn)量難有明顯增長(zhǎng)，這將成為后期推動(dòng)鋁價(jià)上升的主要因素。綜合來(lái)看，在宏觀面不出現(xiàn)進(jìn)一步惡化而供求關(guān)系進(jìn)一步改善的背景下，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將出現(xiàn)逐步上升的行情。站穩(wěn)16700元/噸一線后，滬鋁1104合約將向上測(cè)試16850和17000元/噸阻力。
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