美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克再次強(qiáng)調(diào)，已準(zhǔn)備好在必要時(shí)采取進(jìn)一步寬松貨幣政策，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，使通貨膨脹率重返適當(dāng)水平。美聯(lián)儲(chǔ)可謂率先吹響第二輪量化寬松的“集 結(jié)號(hào)”，一場(chǎng)全球性“競(jìng)相貶值”的量化寬松競(jìng)賽正在展開。日本央行時(shí)隔4年多再次實(shí)施零利率政策。英國(guó)的基準(zhǔn)利率已連續(xù)20個(gè)月維持在0.5%的歷史低 位。

銅價(jià)創(chuàng)新高將成常態(tài)

金屬價(jià)格對(duì)流動(dòng)性的變化非常敏感，一旦流動(dòng)性泛濫，有色金屬的牛 市也就隨即而至。整個(gè)有色金屬以銅價(jià)變化馬首是瞻，當(dāng)前國(guó)際銅價(jià)距歷史高位僅一步之遙。我們認(rèn)為，在全球第二輪“量化寬松”的大環(huán)境下，銅金屬的貨幣屬性 將再次發(fā)揮得淋漓盡致，國(guó)際銅價(jià)創(chuàng)歷史新高將成為常態(tài)化。

此外，若在刺激政策的作用下，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，各國(guó)政府開始提高利率，國(guó)際銅價(jià) 依然會(huì)走高。這主要是因?yàn)?/SPAN>“低利率+量化寬松”政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用是滯后的，對(duì)增加金屬消費(fèi)需求的影響也是相對(duì)滯后的，這也就出現(xiàn)了利率與金屬價(jià)格同步 走高的現(xiàn)象。而當(dāng)利率升高至足以抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也就是足以抑制消費(fèi)需求擴(kuò)張時(shí)，金屬價(jià)格也就逐漸接近了頂端。

三巨頭誰(shuí)更具價(jià)值

長(zhǎng)久以來(lái)，銅業(yè)上市公司的股價(jià)對(duì)國(guó)際銅價(jià)保持著較高的敏感性。在全球量化寬松的背景下，銅價(jià)上漲成為了銅業(yè)股上漲的催化劑。

從資源儲(chǔ)量來(lái)看，江西銅業(yè)[48.74 10.00%]的銅金屬儲(chǔ)量最大，達(dá)到1131萬(wàn)噸；銅陵有色[29.11 9.93%]的銅金屬權(quán)益儲(chǔ)量158萬(wàn)噸。云南銅業(yè)[31.10 10.01%]的銅金屬權(quán)益儲(chǔ)量120萬(wàn)噸左右。

從銅精礦產(chǎn)量來(lái)看，江西銅業(yè)的產(chǎn)量規(guī)模最大，是云南銅業(yè)的2.8倍，是銅陵有色的3.8倍；3家上市公司銅精礦自給率分別為20.8%、22.%、 18.6%。中國(guó)銅礦緊缺，整個(gè)行業(yè)的礦產(chǎn)自給率普遍較低，江西銅業(yè)、銅陵有色目前的礦產(chǎn)自給率在20%左右，在行業(yè)內(nèi)處于較高水平。

從冶煉成本來(lái)看，各銅冶煉企業(yè)由于技術(shù)水平不同，在成本上略有不同。江西銅業(yè)貴溪廠的冶煉成本約2200元/噸，屬于行業(yè)內(nèi)平均年水平；銅陵有色金隆冶煉廠是 中國(guó)最先進(jìn)的銅冶煉廠之一，技術(shù)先進(jìn)，生產(chǎn)成本低，噸銅冶煉成本1800元；云南銅業(yè)由于艾薩爐工藝的優(yōu)勢(shì)，公司的冶煉成本近年來(lái)大幅下降，目前噸銅冶煉 成本約2000元。

雖然十一長(zhǎng)假之后，銅業(yè)上市公司股價(jià)上漲幅度較高，投資者仍可積極關(guān)注其中的投資機(jī)會(huì)�？紤]國(guó)際銅價(jià)創(chuàng)歷史新高的可能性、公司估值水平、資源儲(chǔ)量等因素，我們重點(diǎn)推薦江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)。

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