馬駿表示，由于六個(gè)宏觀和結(jié)構(gòu)性因素的變化，中國(guó)GDP的年均增長(zhǎng)潛力很可能從過去十年的10%左右下降到今后十年的7%左右。這六個(gè)原因包 括：出口減速、房地產(chǎn)需求減速、城鎮(zhèn)化速度放緩、勞動(dòng)力增速下降、生產(chǎn)率增速下降、資金成本上升。我們的使用數(shù)量模型估計(jì)的結(jié)果也支持這一結(jié)論。

　　整體來看，前三個(gè)原因(包括出口、地產(chǎn)和城鎮(zhèn)化)主要從需求角度來判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的變化;此后兩個(gè)原因(包括勞動(dòng)力、生產(chǎn)率)從供給角度看增長(zhǎng)潛力所受到的制約;最后一個(gè)原因(資金成本)則從供求兩個(gè)方面影響增長(zhǎng)潛力。

　　馬駿指出，如果承認(rèn)增長(zhǎng)潛力的下行，則宏觀政策的基本前提就發(fā)生了重要的變化。實(shí)際GDP增長(zhǎng)率下次再降到7%時(shí)，就不再意味著經(jīng)濟(jì)陷入蕭條， 而應(yīng)該理解為是進(jìn)入了正常、合理的增長(zhǎng)區(qū)間。由于勞動(dòng)力供給增長(zhǎng)速度的下降，只要能保持7%左右的GDP增長(zhǎng)，就不會(huì)加劇失業(yè)和社會(huì)穩(wěn)定的壓力。如果增長(zhǎng) 潛力是7 %，而一定要用刺激政策將增長(zhǎng)提升到9%以上，這雖然可以實(shí)現(xiàn)短期繁榮，但會(huì)不斷導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫、通脹、壞帳和經(jīng)濟(jì)大起大落等長(zhǎng)期成本，最終不可持續(xù)。

　　最后，馬駿強(qiáng)調(diào)，上述對(duì)增長(zhǎng)潛力的判斷是基于沒有重大體制變化的假設(shè)。事實(shí)上，如果不改革，利益集團(tuán)對(duì)現(xiàn)行體制的弊端可能進(jìn)一步固化，資源環(huán)境 可能繼續(xù)惡化，增長(zhǎng)潛力就可能低于7%。如果能大幅降低民間資本進(jìn)入壟斷行業(yè)的壁壘、大力推進(jìn)對(duì)資源環(huán)境體制的改革、提升宏觀管理的穩(wěn)定機(jī)制，今后十年就 可能避免較大幅度的增長(zhǎng)潛力的下滑。

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