所有人都把目光投向華盛頓和華爾街的時候，我提醒各位不要忘記倫敦。

　　陳序

　　所有人都把目光投向華盛頓和華爾街的時候，我提醒各位不要忘記倫敦。當(dāng)?shù)貢r間周一，在英國首都蔓延的騷亂和搶掠已進(jìn)入第三晚。一個社區(qū)對警方槍擊事件的抗議，已經(jīng)演變成英國至少10年以來最嚴(yán)重的社會騷亂：建筑物和車輛被燒，商店遭洗劫，20多名警察受傷，至少55人被逮捕。執(zhí)法部門除了街頭行動，還要密切監(jiān)控社交網(wǎng)站。據(jù)報道，一些Twitter賬戶轉(zhuǎn)發(fā)了通過黑莓設(shè)備發(fā)送的即時消息，這些消息似乎是騷亂者的行動計劃。

　　雖然英國民眾仍在激辯：本次事件的導(dǎo)火索究竟是惡劣的經(jīng)濟(jì)、嚴(yán)苛的治安措施還是偶發(fā)犯罪，從貧困的多種族混居地區(qū)開始的暴力活動無法脫離全球金融危機(jī)之后英國低經(jīng)濟(jì)增長、高失業(yè)的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境�？梢�，如果金融問題引發(fā)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重放緩，社會動蕩也就相距不遠(yuǎn)了。倫敦發(fā)生的新聞有助于預(yù)測北京如何處理目前棘手的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢。

　　官方最新發(fā)布的中國7月份CPI（消費者價格指數(shù)）漲幅達(dá)到6.5%，出人意料地創(chuàng)下了三年來的最高水平（也超過了6月份6.4%的水平）。數(shù)據(jù)顯示，盡管北京實施了超過一年半的貨幣緊縮政策，但總體物價仍在上漲。7月通貨膨脹升高的主要原因還是食品價格，同比增長14.8%，較6月增加14.4%。而衡量CPI上游通貨膨脹壓力的PPI（生產(chǎn)者價格指數(shù)）7月同比增長7.5%，也明顯高于6月7.1%的同比增幅。

　　中國政府已經(jīng)承認(rèn)無法達(dá)到今年4%的官方通脹目標(biāo)。通脹數(shù)據(jù)加劇了中國決策者在標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國信用評級后對增長的擔(dān)憂。盡管中國多年來一直努力刺激內(nèi)需，但經(jīng)濟(jì)依然嚴(yán)重依賴于對美國和歐洲的出口。如果中國的通脹率依然高企而全球經(jīng)濟(jì)增長卻開始步履蹣跚，這兩種局面的疊加將令中國決策者非常不舒服。與2008/2009年時相比，中國通過刺激手段使自己擺脫困境的余地變小了。2008年金融危機(jī)后，中國大規(guī)模的開支幫助全球經(jīng)濟(jì)走出了危機(jī)深淵。中國對高速鐵路、高速公路和港口建設(shè)的投資刺激了對從澳大利亞的鐵礦石到智利的銅等各類原材料的需求，并使在華銷售設(shè)備和技術(shù)的西方跨國公司收入大增。

　　多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家堅持認(rèn)為，中國總體通貨膨脹已經(jīng)見頂。他們認(rèn)為，總體通貨膨脹率將可能在5%以上的水平繼續(xù)保持幾個月，之后在今年年底前回落至約4%。然而，未來幾個月可能使通貨膨脹緩和的一個主要因素是統(tǒng)計上的翹尾因素急劇減弱。換言之，居民家庭將感受到的實際生活成本變化并不明顯。

　　現(xiàn)在，市場必然關(guān)注：當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國信用評級引發(fā)全球拋售、美國出現(xiàn)二次衰退的風(fēng)險升高、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)還在升級之時，北京是否會因7月份通貨膨脹加劇進(jìn)一步收緊貨幣政策。我看，在眼下全球金融和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程面臨更多不確定性的情況下，北京最高決策層勢必格外謹(jǐn)慎。

　　投資者應(yīng)該注意到，昨天中國國務(wù)院表示已經(jīng)準(zhǔn)備采取行動，防范全球金融市場動蕩可能帶來的風(fēng)險。與此前官方公告不同，這次公告沒有提到維護(hù)物價穩(wěn)定仍是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要任務(wù)。這一微妙變化，或許意味著北京不會在全球金融動蕩之際進(jìn)一步收緊政策。所以，盡管7月CPI數(shù)據(jù)看似足以引發(fā)基準(zhǔn)利率上調(diào)，但相比較中國經(jīng)濟(jì)面臨的新的下行風(fēng)險，北京不會輕易動利率。

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