基金屬只能逐步反彈 關(guān)鍵看中國需求
IMF認為，中國的持續(xù)強勁需求是支撐基金屬此輪反彈的主因，勞資糾紛和環(huán)保嚴規(guī)引發(fā)的持續(xù)減產(chǎn)也構(gòu)成供應(yīng)面支撐，但鑒于銅鋁鋅錫鎳鉛的儲用比率高于平均，預計基金屬的上漲只能逐步展開。
國際貨幣基金組織4月21日發(fā)布商品分析稱，在所有商品類別中，基金屬09年反彈幅度僅次于原油。IMF每日金屬指數(shù)在衰退期雖喪失了危機前高點下的多數(shù)漲幅，但09年2月已經(jīng)觸底反彈，并在09年底前漲幅翻番，其中期銅鋅鉛最為強勁。
此輪大反彈主要起因于新興經(jīng)濟體強于預期的經(jīng)濟復蘇，且供應(yīng)因素也起到了支撐作用。需求面，09年多數(shù)經(jīng)濟體的金屬消費雖均有萎縮，但中國需求大增約 24%，表明中國激勵措施和公共投資見效。供應(yīng)面，持續(xù)減產(chǎn)刺激了基金屬反彈動力，勞資糾紛（例如罷工活動）和更嚴格的環(huán)保要求（例如與鉛礦生產(chǎn)相關(guān)標準 和中國鋁項目的額外費用）也引發(fā)合約價格上漲。受強勁需求和國內(nèi)供應(yīng)限制影響，中國09年基金屬進口顯著擴大，鎳錫鉛進口在危機后低點和隨后高點之間激升 逾五倍。
支撐基金屬反彈的關(guān)鍵因素源自中國的金屬需求增勢。在03年至08年間，中國基金屬需求年均增長16%左右，占全球需求增幅的逾80%。中國金屬需求的增 速快于生產(chǎn)，因此同期的單位金屬消耗量大增。相比之下，全國數(shù)據(jù)顯示，人均收入增長的同時，單位金屬消耗量卻在下降。近期，隨著人均收入的變動，中國的單 位金屬消耗似乎已明顯高于全國總回落量所暗示的數(shù)據(jù)。若中國單位金屬消耗量按全國性標準衡量趨于正�；瑒t暗示國內(nèi)金屬消耗增長放緩，且全球消耗量也開始 減速。例如，若中國金屬需求年均增長5%（為GDP增幅的一半），則全球金屬需求年均僅增長約2.5%（前提是其他條件不變），而非近些年的4.5%。但 截止目前，中國單位金屬消耗量是否以及何時趨于正�；允俏粗�。不過，鑒于中國的人均金屬消耗量仍低于其他新興經(jīng)濟體，且預計將繼續(xù)保持強勁增速，全球金 屬需求增長的大幅回落似乎并非迫切威脅。據(jù)期貨價格反映的商品前景顯示，鑒于銅鋁鋅錫鎳鉛這些主要金屬的儲用比率高于平均值，預計基金屬價格僅將逐步上 揚.
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