4月13日消息  2009年，上市公司經(jīng)歷了從“去庫(kù)存化”到“補(bǔ)庫(kù)存”的過程。而對(duì)于首當(dāng)其沖的有色行業(yè)，高庫(kù)存是一把雙刃劍，一方面隨著基本金屬價(jià)格不斷上漲，公司賬面存貨能出現(xiàn)大幅度升值，但另一方面，公司也面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2009年，基本金屬價(jià)格走出單邊上揚(yáng)的行情，LME 銅、鋁、鉛、鋅、錫和鎳金屬三月期貨年漲幅分別為：140.23%、44.81%、143.44%、111.92%、58.41%和58.33%。隨著產(chǎn) 品價(jià)格的上漲，有色金屬行業(yè)在2009年也呈現(xiàn)出“低開高走”形勢(shì)，經(jīng)歷了第一、二季的虧損后，三、四季度有色板塊的多數(shù)上市公司都出現(xiàn)不錯(cuò)的盈利。

　　另一方面，出于對(duì)未來金屬價(jià)格走高的強(qiáng)烈預(yù)期，比凈利潤(rùn)上漲更快的則是有色上市公司的庫(kù)存量。江西銅業(yè)09年的三季度報(bào)就曾讓許多投資者跌破 鏡，其第三季度凈利潤(rùn)同比環(huán)比均降四成，但庫(kù)存卻高達(dá)100.98億元，同比環(huán)比均增近五成。這也引起了市場(chǎng)對(duì)于江西銅業(yè)‘捂銅惜售’的猜測(cè)。而到了年 底，江西銅業(yè)存貨高達(dá)114.9億元，同比增長(zhǎng)68.86％，占總資產(chǎn)的比重由20.16％上升到30.21％，再次刷新紀(jì)錄。

　　截至4月13日，根據(jù)wind的統(tǒng)計(jì)，37家公布年報(bào)的有色上市公司期末存貨總額約為799.97億元，同比增長(zhǎng)35.02%，逼近08年第三季度庫(kù)存的歷史高位。其中云南銅業(yè)、云鋁股份、銅陵有色、恒邦股份、株冶集團(tuán)等多家公司的庫(kù)存量同比均增加了一倍左右。

　　高庫(kù)存無疑是一把雙刃劍。4月12日，LME銅價(jià)突破8000美元大關(guān)，創(chuàng)下了20個(gè)月以來新高。由于存貨價(jià)格上漲，去年計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備沖回 成為上市公司收益構(gòu)成的主要部分。37家有色金屬公司今年的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約17億元，同比下降六成；計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約5億元，同比下降近九成。東方證券 認(rèn)為，受有色金屬價(jià)格同比大幅上漲影響，預(yù)期今年A 股有色金屬上市公司一季度業(yè)績(jī)恐超市場(chǎng)預(yù)期。

　　但巨額的存貨不但大量占用流動(dòng)資金，一旦下游需求下降，價(jià)格下跌，公司就會(huì)面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。齊魯證券就認(rèn)為，金屬價(jià)格的反彈并不能完全等同 于企業(yè)的利潤(rùn)率，且社會(huì)庫(kù)存普遍偏高，高庫(kù)存對(duì)未來的金屬價(jià)格造成了極大的壓力，如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)程度不能達(dá)到預(yù)期，去庫(kù)存化的過程勢(shì)必將打壓金屬價(jià)格。

　　一季度各金屬品種價(jià)格走勢(shì)開始出現(xiàn)分化。銅、鋁、錫、鎳較4 季度有不同程度的上漲，而鉛鋅則出現(xiàn)回調(diào)，黃金價(jià)格基本持平。

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