有色金屬：行業(yè)經(jīng)營狀況二季度出現(xiàn)明顯改善
有色金屬：行業(yè)經(jīng)營狀況二季度出現(xiàn)明顯改善
8月有色金屬價格整體呈震蕩上升趨勢8月份，CRB商品指數(shù)258.2，環(huán)比上漲1%；LMEX金屬價格指數(shù)達到2966，環(huán)比上漲10%，有色金屬價格整體呈現(xiàn)震蕩上升趨勢。美國成屋銷售數(shù)據(jù)、二季度GDP增速和7月耐久財訂單等指數(shù)，以及歐洲日本地區(qū)部分經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)超出市場預期，表明經(jīng)濟在逐步好轉(zhuǎn)。另外，美元指數(shù)8月并未出現(xiàn)明顯的變化。我們認為，隨著美國經(jīng)濟的逐步好轉(zhuǎn)，美元也或?qū)⑹艿街巍?SPAN lang=EN-US>
供應逐步恢復中除氧化鋁、鉛、鎳以外，其他有色金屬產(chǎn)量7月份環(huán)比繼續(xù)增長，顯示金屬供應逐步恢復。但同時我們發(fā)現(xiàn)，上游礦山的復產(chǎn)速度要慢于中游冶煉產(chǎn)能的復產(chǎn)。
行業(yè)經(jīng)營狀況第二季度出現(xiàn)了明顯改善第二季度，行業(yè)營業(yè)收入環(huán)比增長15.52%，行業(yè)銷售毛利率回升至14.37%，環(huán)比上漲了4.99個百分點，行業(yè)營業(yè)利潤環(huán)比出現(xiàn)466.95%的增長，行業(yè)凈利潤環(huán)比上漲331.77%，凈資產(chǎn)收益率環(huán)比增長2.04個百分點至1.71%。這主要是得益于第二季度金屬價格出現(xiàn)大幅度反彈及行業(yè)產(chǎn)能利用率開始逐步恢復正常。
從個股情況來看，唯一一家在09年第二季度的銷售毛利率、營業(yè)利潤及凈利潤指標上均超過08年第二季度的公司是 山東黃金 (46.99,0.00,0.00%)。在主要產(chǎn)品金屬價格尚未回升至前期高點的情況下， 江西銅業(yè) (31.97,0.00,0.00%)、 云南銅業(yè) (24.48,0.00,0.00%)、 辰州礦業(yè) (18.52,0.00,0.00%)、 云鋁股份 (10.70,0.00,0.00%)2009年第二季度的銷售毛利率分別高于08年第二季度銷售毛利率4.23、7.74、7.64、0.47個百分點。行業(yè)綜合運營狀況與我們判斷的上半年銅和黃金的基本面最為堅挺相符合。
建議九月重配資源類黃金股九月，國內(nèi)正面臨宏觀“微調(diào)”、四季度流動性變化有待觀察、美元走勢動蕩加劇、有色板塊估值也不具備優(yōu)勢。市場不明朗的情況下，投資者的風格可能從前期的趨勢投資回歸價值投資。從穩(wěn)健的角度出發(fā)，綜合考慮各大宗金屬價格九月走勢、上市公司兩個月以來的二級市場表現(xiàn)及預期第三季度上市公司的經(jīng)營狀況，我們建議九月重配資源類黃金股：山東黃金、辰州礦業(yè)首選， 中金黃金 (47.55,0.00,0.00%)和 紫金礦業(yè) (8.05,0.00,0.00%)其次；而對于第二季度銷售毛利率回升速度加快同時二級市場調(diào)整較為充分的公司如江西銅業(yè)、 中金嶺南 (19.31,0.00,0.00%)也可以作為9月的重點配置。
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