一季度鎢、硬質(zhì)合金、刀片表現(xiàn)不理想

一季度鎢板塊整體表現(xiàn)不夠理想,從去年四季度開始公司硬質(zhì)合金出口訂單受歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的影響出現(xiàn)明顯下滑,今年一季度訂單仍不理想,而且受到下游需求減弱的影響,銷售價(jià)格有所下降。鎢絲等傳統(tǒng)產(chǎn)品訂單量方面沒有太大變化,但是受節(jié)能燈沖擊,銷售價(jià)格也有所下降。數(shù)控超硬刀片等高端刀具一季度尚未投產(chǎn),而且刀具收入占比較小,投產(chǎn)初期對業(yè)績的貢獻(xiàn)亦不大。

稀土價(jià)格帶動(dòng)一季度業(yè)績增長

稀土業(yè)務(wù)是公司一季度業(yè)績增長的主要來源,貯氫合金粉、熒光粉等稀土產(chǎn)品產(chǎn)量維持穩(wěn)定,產(chǎn)品銷售價(jià)格同比增長較大。3000噸永磁產(chǎn)品已經(jīng)開始投產(chǎn),但是一季度尚未貢獻(xiàn)利潤。該生產(chǎn)線設(shè)備從日本引進(jìn),生產(chǎn)的樣品獲得日本客戶好評,預(yù)計(jì)量產(chǎn)之后,該項(xiàng)業(yè)務(wù)將為公司帶來可觀的利潤。

硬質(zhì)合金和高端刀具業(yè)務(wù)潛力巨大

公司目前硬質(zhì)合金產(chǎn)能在2000噸左右,去年與五礦有色合作九江硬質(zhì)合金項(xiàng)目,一期產(chǎn)能規(guī)劃為2000噸/年,預(yù)計(jì)2013年建成投產(chǎn),隨著美國房地產(chǎn)和就業(yè)數(shù)據(jù)逐漸好轉(zhuǎn),海外訂單恢復(fù),硬質(zhì)合金仍然是公司利潤的主要來源。

盈利預(yù)測

我們預(yù)計(jì)公司12~14年EPS分別為1.31元、2.17元和2.4元,對應(yīng)PE為33倍、20倍和18倍,維持公司“增持”評級(jí)。因?yàn)閮衾麧欘A(yù)測調(diào)低,我們將目標(biāo)價(jià)下調(diào)為45元。

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