超級周來臨，有色波動加劇

上周，上期有色金屬指數(shù)走勢跌宕起伏，在周二創(chuàng)下1898.34的歷史低點(diǎn)后否極泰來，最終反彈1.33%，報(bào)收于2001.4點(diǎn)。全周成分商品漲跌互現(xiàn)，銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫周漲跌幅分別為-0.03%、2.82%、1.40%、1.87%、-0.42%和0.08%。

從供需基本面來看，當(dāng)前仍處金屬消費(fèi)淡季，供應(yīng)充裕的壓力尚未得到實(shí)質(zhì)性的緩解，行情波動加劇更多來自消息面“黑天鵝”的擾動。一方面，繼鋅市骨干冶煉企業(yè)發(fā)表聯(lián)合減產(chǎn)計(jì)劃之后，銅、鎳生產(chǎn)商亦分別開會商討聯(lián)合減產(chǎn)自救，這與海外礦山最近頻繁傳出的減產(chǎn)新聞相呼應(yīng)，有望從供給端減輕有色金屬價(jià)格的下行壓力。另一方面，國儲收購金屬傳聞再起，鋁、鎳、鋅等均在收儲計(jì)劃之列，收儲傳聞有利于提振市場信心，為金屬價(jià)格提供支撐。不過，美聯(lián)儲加息預(yù)期仍是懸在金屬價(jià)格上的達(dá)摩克里斯之劍，短期而言，消息面上的利好傳聞有助于改善市場情緒，為金屬價(jià)格提供支撐。長期而言，供需結(jié)構(gòu)的變化才是決定金屬價(jià)格走勢的主要因素，供應(yīng)端減產(chǎn)、消費(fèi)端回暖之日，方是金屬價(jià)格真正企穩(wěn)回升之時(shí)。

在淡季需求改善無望，供給收縮無法證偽的背景下，本周行情的驅(qū)動力仍將來自消息面。本周宏觀面將有重磅消息發(fā)布，一是市場預(yù)期IMF將公布人民幣加入SDR的決定及權(quán)重，人民幣匯率波動料將進(jìn)一步加大，從而加劇國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動；二是美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將為12月議息會議提供最終指引，歐央行也將對是否加大寬松做出抉擇。

綜上所述，上周，上期有色金屬指數(shù)超跌反彈難改大周期的下降趨勢，但“黑天鵝”頻發(fā)的消息面也使指數(shù)難回10月以來的下降軌道。消息面，“超級周”的到來意味著“過山車”行情尚未到站。本周，上期有色金屬指數(shù)料在1898低點(diǎn)之上寬幅振蕩，靜待消息面的指引，并最終匯入全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大波動的洪流。