有色金屬行業(yè)：國企改革重點標(biāo)的梳理

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

有色國企改革風(fēng)再起:近期市場二次探底企穩(wěn)，國企改革鑼鼓聲又重新響起。繼習(xí)主席近日提出國企改革的“三個有利于”，上周兩大航運業(yè)央企擬組建集團(tuán)層面的“改革領(lǐng)導(dǎo)小組”再次點燃市場對國企改革的熱情。

國企改制分為三條主線:(1)集團(tuán)優(yōu)異資產(chǎn)注入。(2)改制提高經(jīng)營效益。(3)類似南北車合并的強強聯(lián)合。從最終的結(jié)果預(yù)判，第一種和第三種方法觸及的利益面最廣，因此做成的概率相應(yīng)偏低。而這兩者比較，集團(tuán)資產(chǎn)注入對于提升上市平臺盈利能力見效更大。關(guān)于經(jīng)營效益提升可以這么理解:一種途徑給予管理層更好的激勵機制(類似員工持股，股權(quán)激勵等)以改進(jìn)管理面貌和干勁;另一種途徑是剝離負(fù)擔(dān)資產(chǎn)(有色行業(yè)最典型的就是冶煉業(yè)務(wù))以專注主業(yè)經(jīng)營。

有色國企改革兩大邏輯:(1)市值小。上市公司市值越小，國企改革獲益越大。上市公司規(guī)模較小，表明未來集團(tuán)可注入的優(yōu)質(zhì)資源較多，受益空間巨大;(2)預(yù)期強。國企改革尚處于初始階段，涉及標(biāo)的眾多，不確定性較大。國改預(yù)期強的標(biāo)的，確定性越大，市場將予以更多的關(guān)注。

有色國企三大系，資源整合預(yù)期強:有色行業(yè)中目前有三大集團(tuán)，分別是廣晟系、五礦系和研究系。其中，廣晟系為廣東省國資委下屬的廣晟有色、中金嶺南;五礦系為五礦集團(tuán)控制下的五礦稀土、株冶集團(tuán)和中鎢高新;研究系則以國務(wù)院國資委下屬的安泰科技、有研新材以及中科院控制的中科三環(huán)為代表。

激發(fā)有色央企活力，繼續(xù)做強做大做優(yōu):隨著國企改革頂層設(shè)計方案即將出臺，市場預(yù)期央企龐大的資產(chǎn)也將成為市場本輪國企改革的重點。有色行業(yè)中大央企的代表主要為國資委下屬的中國鋁業(yè)和中色股份。

黃金資源類國企值得關(guān)注:由于兩大具有國企背景的黃金股近兩年業(yè)績都出現(xiàn)虧損，在此輪國企改革中，中金黃金(國務(wù)院國資委直接下屬)以及山東黃金(山東省國資委下屬)有望加碼股權(quán)激勵計劃，值得關(guān)注。

重點關(guān)注標(biāo)的:根據(jù)我們所歸納的有色國企改革投資雙邏輯:市值小和預(yù)期強。建議重點關(guān)注以下標(biāo)的:株冶集團(tuán)(市值小)、廣晟有色(預(yù)期強)、山東黃金(預(yù)期強)。

風(fēng)險提示:市場系統(tǒng)性風(fēng)險集中釋放。

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