有色金屬行業(yè)降息降準(zhǔn)，牛心熊膽應(yīng)對反彈

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

事件:在A股經(jīng)歷數(shù)日暴跌之后，央行6月27日宣布自2015年6月28日起下調(diào)存貸款利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)定向降準(zhǔn)。一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.85%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%;其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

點(diǎn)評:政府救市短期有反彈，但快牛格局將轉(zhuǎn)變?yōu)槁��?/SPAN>

政府在周末緊急出臺救市舉措，市場普遍預(yù)期是反彈，但關(guān)鍵的問題是反彈之后呢?我們既不因?yàn)檫^去兩周調(diào)整就否定牛市，亦不因?yàn)檎�府救市短期之反��，就放松警惕�?/SPAN>

我們曾在年初的年度策略中定義15年及其后更多應(yīng)是慢牛的節(jié)奏，但實(shí)際上半年流入股市資金的極速膨脹及籌碼的稀缺性，導(dǎo)致慢牛成蠻牛。很奇怪的一點(diǎn)，市場大致上認(rèn)同這波牛市的邏輯與96年至01年的相似(強(qiáng)改革預(yù)期與弱基本面)，但是本輪牛市的走法卻完全復(fù)制了內(nèi)在上漲基因完全不同的07年走勢。這是讓我從年初以來一直糾結(jié)的問題，放杠桿會修改上漲的斜率，但同時(shí)亦加大政府對暴漲之后調(diào)整的幅度及速率。經(jīng)過此次修正，此前的快牛格局，也將轉(zhuǎn)變成慢牛。

何為慢牛?中期上漲疊加短期強(qiáng)震

慢牛非慢慢上漲，這個(gè)不現(xiàn)實(shí)。中國曾在96年-01年走出了一波慢牛行情，我們可以發(fā)現(xiàn)幾點(diǎn)特征:

1)中長期呈現(xiàn)上行趨勢，自96年初至01年6月見頂，股市上漲3.3倍，歷經(jīng)5年半，年化收益率24%。

2)慢牛另一個(gè)重要特征就是強(qiáng)震蕩。一波非理性上漲之后的暴跌，除了外圍不可控的利空因素(亞洲金融危機(jī)、洪水災(zāi)害等)，均有管理層實(shí)施調(diào)控身影。當(dāng)然，暴跌之后管理層也不斷出臺救市舉措，使股市重回上市通道。而這樣的過程，牛市被拉長，成為我們所謂的慢牛，年化收益率也被控制在相對合理水平。

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