海外資金青睞稀土小金屬等稀缺品種

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

滬港通開通后，應關注滬港通可能帶來的資本市場投資風格與估值體系的切換。香港市場及國際投資者對于大消費行業(yè)青睞有加，一般對于各消費板塊的龍頭公司估值都在25-35倍左右，而且這些龍頭公司往往已經進入到成熟期，增長速度已經從高位回落至低增速區(qū)間。在滬有港無的品種中，除了茅臺等白酒類公司之外，有色中的稀有金屬、稀土及小金屬等也是A股有而港股無的稀缺品種，在國家發(fā)展新材料、高科技新興技術的大背景下，具備比較高的投資價值。

A股敞開大門 海外資金青睞稀缺品種

目前來看，無論是機構投資者，還是個人投資者對滬港通的熱情依然高漲。券商期望滬港通短期能為A股帶來源頭活水，抬升A股的估值中樞，長期有助于改變A股的投資格局，助推資本市場國際化。

海外投行人士認為滬港兩地市場互通互聯，創(chuàng)造了一個全球市值第二大的整體市場，對海外投資人具有吸引力。在A股市場上，具有稀缺價值的板塊，以及估值便宜的藍籌股值得關注。

海外資金A股持股市值料大增

興業(yè)證券指出，自“滬港通”消息4月公布以來，隨著各項準備工作的推進，海外資金提前布局做準備。以規(guī)模最大的南方A50RQFII基金來看，尤其是二季度和三季度，伴隨著對中國經濟企穩(wěn)邁入“新常態(tài)”的預期，連續(xù)幾月出現大額凈申購。由于“滬港通”鳴槍時間的推遲，10月以來資金流入呈現熱度下降之勢。隨著“滬港通”起航，海外資金涌入高峰有望再現。此外，當前香港有近9500億離岸人民幣存量，滬港通的開通將給離岸人民幣的資金回流提供一定動力，尤其是滬股通標的中一些高分紅高股息率的藍籌股。同時，低成本的離岸資金通過滬港通的途徑進入內地，也有助于改善內地實體經濟融資成本，降低無風險利率，逐步拉平兩地利差水平，對A股估值提升也是利好。

申銀萬國證券也表達了對于海外增量資金介入A股的期待。申銀萬國證券指出，資本市場的改革開放是大勢所趨，是人民幣國際化的一步。隨著滬港通以及隨后可能的中港基金互認、A股被納入到MSCI指數等事件逐步實現，中性假設估計最終給A股帶來的增量資金達到8000-12000億元人民幣。

瑞銀證券首席策略分析師陳李表示，在滬港通后，海外資本有望持續(xù)涌入A股市場。明年6月，一些重要指數公司如MSCI會再次討論是否將A股納入國際指數。一旦A股進入這些指數，大型國際公募基金將不得不關注A股。同時，隨著人民幣國際化進程加速，如果人民幣在2020年底前實現自由兌換，那么A股在國際性指數的權重會從初期的“小微”逐漸增加到“顯著”。

陳李預計，一年后A股市場國際投資者的持股市值將從目前的3500億人民幣上升到超過9000億人民幣，占全部流通市值的比例超過8%。陳李也提醒，滬港通為A股帶來的正面影響在開通初期可能比較有限。一方面，部分提前買入滬港通受益股票的內地投資機構可能獲利了結。在11月期間，部分追求絕對回報的投資者有可能考慮鎖定收益。另一方面，因為一些技術問題，如清算交割等，一些全球大型公募基金難以立即交易A股。

高盛中國首席策略分析師劉勁津認為，滬港通計劃實際上整合了A股和港股市場，創(chuàng)造了一個市值排在全球第二位、日均交易量位居全球第三位的大型市場。目前中國居民的資產配置中，高達70%以上都是房產，只有6%為股票，滬港通將為投資者帶來多元化的分散投資機會。

野村中國股票投資主管劉鳴鏑認為，中國的資本市場一直處于相對分割的狀態(tài)，滬港通推出后，海外投資人、內地投資人都會將分割市場看成一個整體的市場。在兩市股指多年處于低位的情況下，滬港通將推動兩市迎來一個結構性牛市，增大兩地市場股指集體上沖的動力。

劉鳴鏑預計，MSCI明晟中國指數至年底可能沖至70點左右，目前約在63點。從估值和經濟走向看，只要沒有特別大的經濟下行風險，海外投資人會愿意買入A股中的優(yōu)質股票。

資本市場國際化將提速

除短期吸引海外資金介入A股外，多數券商認為這將是中國資本市場的國際化的重要一步，對滬港通中長期的影響尤為看好。東北證券指出，滬港通在推動兩地資本市場發(fā)展和人民幣國際化有重要意義，有利于整合境內外中國資產的聯動、增強滬港股市的協同性。對內地來說，資本市場相對獨立于國際資本市場之外，雖然可以一定程度上避免國際游資的沖擊，同時也限制內地資本市場的成熟發(fā)展，同時，A股定價游離于國際金融市場大環(huán)境外，可能造成估值“堰塞湖”，風險得不到有效釋放；對于港股來說，與A股聯動，港股抵御國際資本沖擊的能力將有所增強，增加港股的穩(wěn)定性。

光大證券表示，滬港通不僅僅是短期市場的催化劑，更是中長期吸引資金投資中國、重估A股市場的政策紅利之一，還將會影響甚至改變我國內地股市的投資結構。作為兩地交易所合作模式的滬股通是在中國資本項目未全面對外開放前最優(yōu)的過渡性制度安排，對中國A股市場的利好剛剛開始。首先，滬港通為離岸人民幣市場找到了可供投資、保值的合法途徑。至2014年7月，僅香港地區(qū)的人民幣存款就已達到9367億元，同比同期增長34.7%。臺灣地區(qū)和新加坡的人民幣存款均已超過2500億元。未來A股將會成為龐大的海外人民幣的重要投資對象。其次，無論與國際市場、內地歷史相比，A股市場正處于估值的底部區(qū)域。估值洼地與持續(xù)上升的分紅提供了較高的安全邊際。33家境外交易所已與上交所簽署資本合作備忘錄。最后，通過滬港通，A股納入全球基準指標（如MSCI）進程將會進一步提速。

稀缺品種仍受關注

高盛分析師認為，在A股市場上，一些存在稀缺價值的板塊值得關注，比如香港市場沒有的白酒板塊等。QFII重倉股也值得關注，因為通常這些股票已經通過了相關機構自下而上的分析，證實符合國際投資者的估值框架。

另外還可關注與GDP增長關聯度較高、AH股存在折價以及具備較高收益率和穩(wěn)定分紅增長的股票等。

野村的劉鳴鏑也表示，海外投資者對一些估值相對較低、相對稀缺的股票比較有興趣。特別是長線資金對A股大盤藍籌股的配置需求相當高，一來是因為估值便宜，目前A股藍籌股估值只有標普500指數成分股的一半；二來是相對于中國這么大的經濟體量和貿易量，目前海外資金對中國股票的配置比例明顯偏低。

劉鳴鏑指出，中國正在轉變經濟增長模式，有望受益于這種“新常態(tài)”的板塊和個股尤為受到關注，包括消費相關商品和服務、休閑旅游、環(huán)保、替代能源和科技等。

陳李認為，海外資金關心自下而上的個股選擇。海外大型基金希望在滬港通開啟1-2年選擇5-10只個股買入，集中于消費、醫(yī)藥和TMT行業(yè)。瑞銀看好的滬港通投資主題包括改革、市場份額提升、消費升級以及政策支持等。

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