有色板塊中報(bào)危機(jī)來(lái)襲

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

　  曾被稱為A股“四朵金花”之一的有色金屬板塊，昔日風(fēng)采已然不再。

　　今年上半年，尤其是進(jìn)入第二季度后，全球金屬價(jià)格走勢(shì)低迷，除鎢、鍺等有上游控制的品種價(jià)格上漲外，其他多數(shù)金屬價(jià)格持續(xù)下跌，部分品種已經(jīng)跌入成本區(qū)間，對(duì)有色板塊公司的業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大壓力。部分公司此前較高的存貨水平成為企業(yè)沉重的負(fù)擔(dān)，存貨資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備的負(fù)面影響開(kāi)始發(fā)酵，錫業(yè)股份、廈門(mén)鎢業(yè)等公司的減計(jì)金額超過(guò)億元。

　　龍頭公司中報(bào)巨虧

　　云南銅業(yè)始終是國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的銅冶煉和銅加工企業(yè)之一，市場(chǎng)占有率約占國(guó)內(nèi)的10%，2006年的凈利潤(rùn)超過(guò)17億元。公司預(yù)期今年上半年凈利潤(rùn)虧損將達(dá)到8億元至8.5億元，與去年同期2.68億元的盈利相比，業(yè)績(jī)明顯惡化。

　　云南銅業(yè)在公告中解釋稱，上半年受有色金屬市場(chǎng)低迷的影響，主要產(chǎn)品銷量較上年同期下降。加上下游需求回落影響，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入較去年同期下降13.53 %，毛利率同樣大幅下降。

　　遭遇業(yè)績(jī)寒流的不僅僅是云南銅業(yè)。截至上周五，已有30家有色金屬板塊上市公司公布了今年半年報(bào)預(yù)告，其中10家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將出現(xiàn)虧損。除云南銅業(yè)外，錫業(yè)股份和云鋁股份可能成為另外兩家赤字過(guò)億元的公司，兩家公司分別預(yù)計(jì)上半年虧損額度為9.1億元至9.8億元和1.25億元至1.35億元；此外，羅平鋅電、精藝股份和常鋁股份或有超過(guò)1000萬(wàn)元的虧損。目前，有色金屬板塊的盈利水平回到1999年至2000年和2008年時(shí)期的低谷。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，1999年約有31%的板塊內(nèi)上市公司出現(xiàn)虧損，2008年這一數(shù)字不到24%。

虧損陣營(yíng)之外，有色板塊中還有12家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比減少。包括中色股份、辰州礦業(yè)、紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)等公司紛紛預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)的同比降幅不低于50%。

讓有色金屬板塊業(yè)績(jī)緣何一蹶不振呢？中信建投證券分析師張芳認(rèn)為，美元流動(dòng)性收緊預(yù)期強(qiáng)化和產(chǎn)能過(guò)剩轉(zhuǎn)化為持續(xù)的供給壓力是兩大主要原因。去年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，表明美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策起到了提振經(jīng)濟(jì)的效果。量化寬松規(guī)模逐漸擴(kuò)大，在一定程度對(duì)沖了美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，從而引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)QE 收緊甚至退出的預(yù)期，美元指數(shù)也在美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和向好以及流動(dòng)性緊縮預(yù)期下顯著走強(qiáng)，成為金屬價(jià)格今年以來(lái)震蕩走弱的主要原因。

　　今年以來(lái)，盡管金屬價(jià)格不斷下行，冶煉廠已掙扎在虧損線邊緣，但是基本金屬產(chǎn)量仍在以較快的速度增長(zhǎng)，使供需關(guān)系進(jìn)一步惡化。根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年前5個(gè)月全球基本金屬供需總體呈過(guò)剩態(tài)勢(shì)，且有逐步加劇的趨勢(shì)，只有鉛的供需得到明顯改善，需求缺口持續(xù)放大。

　　過(guò)去幾年，我國(guó)的金屬進(jìn)口量，特別是有色金屬的進(jìn)口數(shù)量總體保持增長(zhǎng)，但在經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響下，這種趨勢(shì)開(kāi)始逆轉(zhuǎn)。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年前6個(gè)月，我國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口量約為200萬(wàn)噸，同比減少20%；未鍛造鋁及鋁材進(jìn)口量為38.68萬(wàn)噸，同比減少37%；廢鋁進(jìn)口量113萬(wàn)噸，同比減少7.9%。

　　事實(shí)上，有色金屬板塊早已不是市場(chǎng)追捧的熱點(diǎn)，今年以來(lái)申萬(wàn)有色指數(shù)跌幅達(dá)到27%，遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)同期約11%的下跌幅度，有色金屬板塊已經(jīng)成為投資者的棄兒。

　　庫(kù)存減計(jì)發(fā)酵

　　有色金屬價(jià)格的不振同樣導(dǎo)致了存貨風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)，與過(guò)去庫(kù)存有可能逐步升值情況不同，上半年多家公司跌入了存貨資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備的“漩渦”。

　　7月18日晚間，恒邦股份公告稱，經(jīng)對(duì)存貨核查和分析，公司對(duì)存貨資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備1.39億元，計(jì)提減值準(zhǔn)備使公司上半年凈利潤(rùn)減少1.18億元。而4月22日，恒邦股份預(yù)計(jì)上半年的凈利潤(rùn)為0.99億元至1.54億元，在減計(jì)后公司的凈利潤(rùn)幾乎為零。

　　對(duì)于其中原因，恒邦股份表示，4月12日至6月30日，公司主要產(chǎn)品黃金、白銀、銅、鉛市場(chǎng)價(jià)格各從316元/克、5.7元/克、55000元/噸、14600元/噸急速下跌，分別跌至255元/克、3.98元/克、50100元/噸、13750元/噸，考慮到相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，因而進(jìn)行資產(chǎn)計(jì)提減值。在此之前，半年報(bào)可能虧損超過(guò)9億元的錫業(yè)股份也進(jìn)行了資產(chǎn)減計(jì)，公司表示對(duì)鉛、銀、銅的產(chǎn)成品、原料、中間周轉(zhuǎn)品按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求計(jì)提了大額的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，是導(dǎo)致上半年出現(xiàn)大幅虧損的重要原因，但公司方面目前并未明確說(shuō)明減計(jì)的具體金額。

　　此外，廈門(mén)鎢業(yè)預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比減少77.69%，至7117萬(wàn)元，而公司下屬福建省長(zhǎng)汀金龍稀土有限公司因經(jīng)營(yíng)虧損及計(jì)提存貨準(zhǔn)備虧損1.08億元成為業(yè)績(jī)變化的重要原因。

　　考慮到上市公司半年報(bào)并不強(qiáng)制要求披露資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，因此部分上市公司可能“忽略”該數(shù)據(jù)，致使資產(chǎn)減值的隱患在中報(bào)中還未完整暴露。國(guó)泰君安證券近期的一份研究報(bào)告就對(duì)有色金屬板塊的庫(kù)存減值問(wèn)題表示了擔(dān)憂。

　　國(guó)泰君安對(duì)“存貨/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)”指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，其中存貨使用今年一季報(bào)數(shù)據(jù)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)使用2012年年報(bào)數(shù)據(jù)。這一數(shù)值越大，則表明風(fēng)險(xiǎn)越高。

　　結(jié)論發(fā)現(xiàn)，錫業(yè)股份以717.9倍的成績(jī)排名榜首，貴研鉑業(yè)、博云新材、銅陵有色、天齊鋰業(yè)、廈門(mén)鎢業(yè)的評(píng)估結(jié)果也在5倍至16.5倍之間。市場(chǎng)環(huán)境的疲弱讓研究機(jī)構(gòu)一致看空有色板塊未來(lái)的前景。張芳認(rèn)為，價(jià)格下跌與產(chǎn)能擴(kuò)張使得有色金屬板塊上市公司盈利能力加速下滑，特別是冶煉企業(yè)受制于原料自給率低，固定資產(chǎn)攤銷壓力加大等諸多因素，盈利能力下滑更為顯著，行業(yè)盈利水平已經(jīng)處于低谷，但這并不意味著景氣反轉(zhuǎn)即將到來(lái)。國(guó)泰君安證券則認(rèn)為，目前尚難看到下半年金屬價(jià)格有回升的動(dòng)力，預(yù)計(jì)有色金屬板塊上市公司2013年年報(bào)也會(huì)有更大幅度下滑。

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