鎢精礦概念3股望迎爆發(fā)

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

     1、章源鎢業(yè)：需求仍疲軟，鎢價(jià)改善需等待

　   2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.44億元，同比下降9.93%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.32億元，同比下降54.11%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.31元，同比下降53.73%，低于預(yù)期。同時(shí)預(yù)計(jì)向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元(含稅)。

　　量?jī)r(jià)齊跌，產(chǎn)品毛利率下滑明顯。2012年公司主要產(chǎn)品統(tǒng)一折算為仲鎢酸銨銷(xiāo)售量8209.65噸，同比減少9.25%，從年報(bào)上看，公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入同比下降20.15%，國(guó)外業(yè)務(wù)收入同比上升1.32%。2012年受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，鎢下游硬質(zhì)合金、鎢粉等需求持續(xù)疲軟，前三季度鎢價(jià)持續(xù)下跌，鎢精礦由此前的高點(diǎn)158000元/噸最低跌至102500元/噸，跌幅超過(guò)30%，公司主要產(chǎn)品毛利率下滑明顯，碳化鎢粉、硬質(zhì)合金、氧化鎢、APT等產(chǎn)品毛利率由30.04%、28.32%、22.63%、20.91%分別下滑至21.39%、15.47%、13.17%、16.84%。四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)回升的跡象，下游成交的冷清狀況也有所改善，預(yù)計(jì)鎢價(jià)今年全年震蕩回升，但要真正反轉(zhuǎn)還需要時(shí)間。

　　費(fèi)用增加，侵蝕凈利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)9.75%、11.13%、22.97%，管理費(fèi)用增長(zhǎng)主要是研發(fā)投入增長(zhǎng)11.65%以及人力成本增加明顯。三項(xiàng)費(fèi)用共計(jì)增加3040.47萬(wàn)元，侵蝕了公司凈利潤(rùn)。

　　致力于深加工項(xiàng)目建設(shè)。公司2012年調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大深加工產(chǎn)品投入，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)了超粗碳化鎢粉、棒材、球齒等系列產(chǎn)品，增強(qiáng)了下游高附加值產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)，公司募投項(xiàng)目“高性能、高精度涂層刀片技術(shù)改造工程(一期)”完成項(xiàng)目建設(shè)，若該項(xiàng)目順利實(shí)施，將極大提高公司高端硬質(zhì)合金產(chǎn)品的檔次，增強(qiáng)公司產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí):不考慮增股攤薄，我們預(yù)計(jì)2013-2015年公司每股收益分別為0.35元、0.38元、0.45元，對(duì)應(yīng)的PE為64倍、58倍、50倍，結(jié)合當(dāng)前的股價(jià)，目前估值偏高，故給予公司“持有”的投資評(píng)級(jí)。

2、廈門(mén)鎢業(yè)深度報(bào)告：鎢業(yè)龍頭，受益鎢產(chǎn)品提價(jià)

鎢礦山又添一丁

　　鎢礦山開(kāi)采是公司的主要利潤(rùn)來(lái)源之一，公司擁有的寧化行洛坑鎢礦和豫鷺礦業(yè)為公司穩(wěn)定的貢獻(xiàn)利潤(rùn)，新收購(gòu)的陽(yáng)儲(chǔ)礦業(yè)已經(jīng)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)陽(yáng)儲(chǔ)礦業(yè)的產(chǎn)能不斷釋放在未來(lái)2-3 年會(huì)成為公司的一個(gè)主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)陽(yáng)儲(chǔ)礦業(yè)將于2015 年達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后，陽(yáng)儲(chǔ)山鎢礦年產(chǎn)鎢精礦2500 噸左右，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為8711 萬(wàn)元，權(quán)益利潤(rùn)貢獻(xiàn)為5226 萬(wàn)元。

　　預(yù)計(jì)九江金鷺硬質(zhì)合金項(xiàng)目2014 年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

　　硬質(zhì)合金是公司發(fā)展的重點(diǎn)，也是盈利能力較強(qiáng)的一個(gè)業(yè)務(wù)板塊。公司當(dāng)前生產(chǎn)硬質(zhì)合金的廈門(mén)金鷺盈利穩(wěn)定，毛利率基本可穩(wěn)定在25%-30%，近三年來(lái)凈利潤(rùn)約在1.9 億元左右。九江硬質(zhì)合金項(xiàng)目預(yù)計(jì)于13 年年底建成投產(chǎn)， 2014 年開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后凈利潤(rùn)約1.3 億元，權(quán)益利潤(rùn)貢獻(xiàn)9100 萬(wàn)元。

　　稀土永磁將成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的另一極

　　3000 噸釹鐵硼磁體項(xiàng)目。長(zhǎng)汀金龍稀土目前擁有3000 噸釹鐵硼磁體的生產(chǎn)能力，該項(xiàng)目于2011 年在福建長(zhǎng)汀開(kāi)工建設(shè)，截至2012 年6 月已建成投產(chǎn)，正在進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)試。該項(xiàng)目雖然投產(chǎn)，但未貢獻(xiàn)效益，如果該項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常后，預(yù)計(jì)每年可貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)1 億元左右。

　　看好鎢價(jià)及稀土價(jià)格走勢(shì)

　　鎢資源供給有序，主要掌握在幾家大型鎢業(yè)公司，需求方面尚未看到明顯好轉(zhuǎn)。但預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，下游硬質(zhì)合金項(xiàng)目的投產(chǎn)，將進(jìn)一步拉動(dòng)鎢金屬的需求。而五礦等企業(yè)在市場(chǎng)上收購(gòu)鎢精礦短期刺激鎢價(jià)開(kāi)始上行。

　　稀土價(jià)格有望筑底回升

　　稀土價(jià)格經(jīng)歷2011年瘋狂上漲后，從2011年三季度開(kāi)始進(jìn)入下跌通道，2012 年全年延續(xù)下跌趨勢(shì)，到2013 年5 月份，稀土價(jià)格基本接近了2011 年稀土價(jià)格瘋狂上漲前的價(jià)位水平。我們認(rèn)為稀土價(jià)格正在構(gòu)筑中長(zhǎng)期底部，而近期需求方面已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，釹鐵硼企業(yè)開(kāi)工率提升有助于稀土價(jià)格筑底回升

　　投資建議:首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)

　　我們預(yù)計(jì)公司2013 年-2015 年凈利潤(rùn)分別為:6.20 億、8.28 億、10.27 億元，每股收益分別為:0.91 元、1.21 元、1.51 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為30 倍、22 倍、18 倍。考慮到公司的龍頭地位以及高成長(zhǎng)性，福建稀土整合預(yù)期以及稀土價(jià)格有可能上漲帶來(lái)超預(yù)期收益，給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鎢和稀土價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn) 新項(xiàng)目產(chǎn)能釋放不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)

3、ST中鎢：打造一流鎢業(yè)平臺(tái)，市值空間廣闊

盈利預(yù)測(cè)及估值。公司目前的主營(yíng)盈利能力極弱，因此從傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)和市盈率估值體系難以給予合理估值。公司的核心投資點(diǎn)在于五礦集團(tuán)未來(lái)整合鎢資源的預(yù)期。如果以三年內(nèi)五礦集團(tuán)76萬(wàn)噸可采鎢儲(chǔ)量以及年產(chǎn)8000噸硬質(zhì)合金的資產(chǎn)注入，相比章源鎢業(yè)的資產(chǎn)(資源量與硬質(zhì)合金產(chǎn)能)，市值(之所以選擇章源鎢業(yè)做對(duì)比，主要考慮其鎢產(chǎn)業(yè)單一，可比性強(qiáng))，未來(lái)公司市值空間廣闊。

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