融資銅交易龐大  銅進(jìn)口量明顯下滑

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

從第一季度以及二季度初的數(shù)據(jù)來看，保稅區(qū)銅庫存規(guī)模明顯下滑，由前期的約80萬噸的歷史最高水平下滑至目前的70-72萬噸左右,證明這段時間加大了國內(nèi)的精煉銅供給;也正因如此，國內(nèi)銅進(jìn)口量持續(xù)同比回落。海外交易所銅庫存的大幅上升,我們認(rèn)為也間接反映了中國需求疲弱,進(jìn)口規(guī)模下降的變化。

進(jìn)口環(huán)比下降反映出中國消化上期所和保稅倉在2012年積累的庫存的能力，以及3月底至4月初港口罷工引發(fā)的智利出口下滑。已有初步跡象顯示在3月份小幅上升后，4月份中國表觀需求大幅增長(表觀需求=精銅產(chǎn)量+凈進(jìn)口量-庫存估測變動)，這主要歸因于中國庫存的大規(guī)模下降。而表觀需求的預(yù)期上升符合2013年一季度銅材產(chǎn)量強勁增長以及4月份需求進(jìn)一步升溫的業(yè)內(nèi)傳聞。

銅進(jìn)口同比大幅下降則主要由中國規(guī)模龐大的融資銅交易推高了可比基數(shù)所致，融資銅規(guī)模在2012年中期下滑，此后未達(dá)到近似規(guī)模。由銅精礦進(jìn)口量上升引發(fā)的國內(nèi)精銅產(chǎn)量上升也拉低了精銅的進(jìn)口需求。

這種融資行為通常在銀根縮緊的情況下發(fā)生，且不少短暫貸款通過多次操作。近日國際國內(nèi)銅價持續(xù)暴跌，令市場擔(dān)憂銅貿(mào)出現(xiàn)此前鋼貿(mào)資金鏈斷裂式風(fēng)險。“融資銅”使進(jìn)口銅在中國保稅區(qū)庫存超高，并進(jìn)而導(dǎo)致滬市期銅價格遠(yuǎn)高于倫銅期價，從而形成了一個潛在“堰塞湖”。銅價暴跌會引起銅市低迷，進(jìn)一步加大融資銅爆倉可能性。然現(xiàn)在融資銅已經(jīng)還是收緊，暫時可控。

5月份之后的中國銅進(jìn)口前景最近變得更加疑問重重，因為目前還不清楚5月5日外管局公布的外匯管理新規(guī)將對融資銅交易產(chǎn)生怎樣的影響。如果中國融資銅交易全面終止，則可能引發(fā)精銅凈進(jìn)口下降，不利于上海保稅倉升水，并導(dǎo)致LME和上期所套利窗口關(guān)閉。