據(jù)聯(lián)合國(guó)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)模型，即便歐盟能有效解決債務(wù)危機(jī)，美國(guó)能夠出臺(tái)中長(zhǎng)期財(cái)政整頓方案，全球經(jīng)濟(jì)2012年增長(zhǎng)也僅為2.6%，低于2011年的2.8%，更低于2010年的4%。

　　歐洲的經(jīng)濟(jì)在2012年上半年很難出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，甚至有可能陷入新一輪衰退，其出口、市場(chǎng)容量及區(qū)域內(nèi)貿(mào)易可能進(jìn)一步萎縮，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　2011年的全球經(jīng)濟(jì)可以說(shuō)是在驚濤駭浪中蹣跚前行的，不確定性成為2011年全球經(jīng)濟(jì)變化中最大的不利因素。2012年，這個(gè)不利因素仍會(huì)存在，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇構(gòu)成挑戰(zhàn)。

　　歐洲債務(wù)依舊纏身

　　雖然時(shí)間的腳步已經(jīng)跨入2012年，但是歐債危機(jī)的效應(yīng)仍在侵蝕著歐洲日益乏力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　持續(xù)2年多的歐債危機(jī)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)起到了非常明顯的下拉作用。雖然時(shí)間的腳步已經(jīng)跨入2012年，但是歐債危機(jī)的效應(yīng)仍在侵蝕著歐洲日益乏力的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由于銀行體系被不良債務(wù)感染，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也受到較大影響，造成歐元區(qū)和歐盟的PMI指數(shù)下降，并帶動(dòng)個(gè)人消費(fèi)指數(shù)下挫。部分債務(wù)問(wèn)題國(guó)家如希臘、意大利、西班牙等采取財(cái)政緊縮政策，在整頓財(cái)政紀(jì)律的同時(shí)，也降低了公共開(kāi)支，壓縮了社會(huì)投資，令失業(yè)率居高不下。在歐元區(qū)內(nèi)部，貿(mào)易及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的失衡仍然沒(méi)得到改善，問(wèn)題國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于財(cái)政狀況較好的國(guó)家，導(dǎo)致貿(mào)易失衡現(xiàn)象更加嚴(yán)重。在歐元區(qū)制度建設(shè)方面，雖然實(shí)施了一系列的補(bǔ)充政策，并在救助方案方面取得了重要進(jìn)展，但由于市場(chǎng)對(duì)歐盟內(nèi)部政治分歧的擔(dān)心，以及救助方案本身過(guò)于復(fù)雜且缺少細(xì)節(jié)，因此，市場(chǎng)反應(yīng)仍較消極。

　　與此同時(shí)，更令人憂(yōu)心的是：2012年，德國(guó)、法國(guó)、意大利、希臘、西班牙、葡萄牙、愛(ài)爾蘭7國(guó)本金到期債務(wù)量達(dá)10943.98億歐元，從時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，第1季度要償還2500億歐元。為了償還債款，西班牙擬發(fā)行新債250億歐元，意大利則為720億歐元。而此前意大利10年期國(guó)債收益率一直處在接近或超過(guò)7%的水平。如果意大利不能以可承受的利率發(fā)債融資，將不得不申請(qǐng)外援。由于意大利是歐元區(qū)第3大經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)也是世界第3大債券市場(chǎng)，其總額1.9萬(wàn)億歐元的債務(wù)一旦出現(xiàn)違約，歐洲經(jīng)濟(jì)將不堪設(shè)想。

　　歐盟最近出臺(tái)的債務(wù)危機(jī)解決措施主要集中在加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律和經(jīng)濟(jì)治理方面，缺乏中長(zhǎng)期刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可行方案。在歐元走低、融資成本上升等多種不利因素的影響下，市場(chǎng)對(duì)歐元的信心繼續(xù)下滑。歐盟能否達(dá)成共識(shí)，彌補(bǔ)制度漏洞仍然存在較多變數(shù)。歐洲央行的注資行動(dòng)，在一定程度上有助于銀行系統(tǒng)補(bǔ)充資本金，保證金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有獲得足夠扶持。

　　因此，歐洲的經(jīng)濟(jì)在2012年上半年很難出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，甚至有可能陷入新一輪衰退，其出口、市場(chǎng)容量及區(qū)域內(nèi)貿(mào)易可能進(jìn)一步萎縮，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)有所好轉(zhuǎn)，政治分歧和貨幣政策仍然存疑

　　在貨幣政策調(diào)整空間極為有限的情況下，歐債危機(jī)所引起的外需市場(chǎng)萎縮將進(jìn)一步擠壓美國(guó)出口，進(jìn)而影響美國(guó)制造業(yè)的前景。

　　2011年，美國(guó)第1、2季度經(jīng)濟(jì)璔速環(huán)比均呈下降趨勢(shì)，第3季度雖有提高，但不利因素仍然存在，并有可能在2012年繼續(xù)影響美國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

　　第一，國(guó)會(huì)的兩黨政治之爭(zhēng)仍然嚴(yán)重影響其財(cái)政政策的順利制定，同時(shí)在削減赤字和預(yù)算撥款方面，遲遲未能達(dá)成一致，對(duì)市場(chǎng)信心造成打壓。美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨之爭(zhēng)核心的問(wèn)題之一就是稅收政策和支出政策。雖然，雙方都主張削減赤字，改善財(cái)政收支狀況，但是采取的路線(xiàn)卻截然不同。共和黨主張大幅度削減開(kāi)支，特別是涉及到“新醫(yī)改”的資金支出，來(lái)平衡赤字。而民主黨則希望通過(guò)取消主要是針對(duì)高收入階層的“稅收優(yōu)惠和減免”政策來(lái)增加稅收以平衡赤字。立場(chǎng)的迥異常令國(guó)會(huì)辯論得不出任何結(jié)論。2011年11月23日，“減赤委員會(huì)”未能拿出今后10年的赤字削減方案，意味著國(guó)會(huì)最晚將在2013年啟動(dòng)自動(dòng)削減赤字機(jī)制，即10年內(nèi)削減1.2萬(wàn)億美元預(yù)算。在這種事態(tài)發(fā)展背景下，2012年，美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨的政治斗爭(zhēng)可能更加激烈，再加上正逢大選之年，很可能再次就財(cái)政政策、稅收政策、社保及醫(yī)改政策產(chǎn)生分歧，必將對(duì)市場(chǎng)信心構(gòu)成壓力。

　　第二，由于美聯(lián)儲(chǔ)自2008年年底起，已經(jīng)執(zhí)行了兩輪量化寬松政策，一方面大量購(gòu)買(mǎi)債券，向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性，擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表，壓低長(zhǎng)期國(guó)債收益率，另一方面保持“零”利率政策，降低企業(yè)市場(chǎng)融資成本。雖然這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)起到了一定的推動(dòng)作用，但是長(zhǎng)期的“零”利率和量化寬松使得貨幣政策的空間幾乎已經(jīng)沒(méi)有。

　　2012年，美國(guó)國(guó)內(nèi)的政治矛盾會(huì)因大選臨近而繼續(xù)激化，“占領(lǐng)華爾街”運(yùn)動(dòng)所揭示的社會(huì)政治及經(jīng)濟(jì)弊端會(huì)進(jìn)一步暴露。如果就業(yè)率指標(biāo)不能持續(xù)明顯回升，金融體系去杠桿化進(jìn)程再次中斷，企業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)依舊低迷，則美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖將只是暫時(shí)現(xiàn)象。在貨幣政策調(diào)整空間極為有限的情況下，歐債危機(jī)所引起的外需市場(chǎng)萎縮將進(jìn)一步擠壓美國(guó)出口，進(jìn)而影響美國(guó)制造業(yè)的前景。

　　日本經(jīng)濟(jì)增速可能高于去年，但債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)急劇上升

　　國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布報(bào)告警告稱(chēng)，日本公共債務(wù)余額“已經(jīng)擴(kuò)大至不可持續(xù)的水平”，對(duì)日本和全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定形成風(fēng)險(xiǎn)。

　　2011年，日本經(jīng)濟(jì)遭受沉重打擊。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)研究中心預(yù)測(cè)，即使2011年度日本經(jīng)濟(jì)可能是正增長(zhǎng)，也只有0.2%。2012年，日本經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)依然未減，主要包括：債務(wù)問(wèn)題、持續(xù)增長(zhǎng)問(wèn)題、電力供應(yīng)問(wèn)題、全球金融動(dòng)蕩對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響以及日元升值對(duì)企業(yè)利潤(rùn)及出口的擠壓。

　　鑒于上述情況，部分知名機(jī)構(gòu)均對(duì)日本的2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅做出謹(jǐn)慎樂(lè)觀的預(yù)測(cè)。國(guó)際貨幣基金組織指出，震后重建支出將可能增加日本公共債務(wù)的規(guī)模，但有助于日本經(jīng)濟(jì)由2011年的負(fù)增長(zhǎng)0.7%轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2012年日本經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)2.9%。日本政府則認(rèn)為，因大地震過(guò)后樓市投資加速升溫，且政府補(bǔ)貼刺激消費(fèi)活動(dòng)和資本支出，預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)2011財(cái)年的增幅約為0.1%，2012財(cái)年為2.2%。日本央行稱(chēng)，預(yù)計(jì)2011財(cái)年、2012財(cái)年日本實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率分別為0.3%和2.2%，與上次預(yù)測(cè)相比，分別下調(diào)0.1和0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　相比之下，民間機(jī)構(gòu)則更為謹(jǐn)慎。三菱綜合研究所認(rèn)為，到2012年年底，由于災(zāi)后重建需求強(qiáng)勁，日本經(jīng)濟(jì)很可能走出低迷。剔除物價(jià)變動(dòng)因素后，日本實(shí)際GDP增長(zhǎng)率平均值可能達(dá)到1.7%。摩根斯坦利表示，盡管日本存在災(zāi)后重建需求，但受全球經(jīng)濟(jì)前景不佳影響，2012年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將低于預(yù)期。同時(shí)，受日本財(cái)政收緊的影響，2013年經(jīng)濟(jì)增速也將較低。預(yù)計(jì)日本2011年GDP將萎縮0.4%，2012年增長(zhǎng)1.1%，2013年增長(zhǎng)0.5%。

　　不過(guò)，日本急速飆升的公共債務(wù)已經(jīng)引起人們的警覺(jué)。2011年9月底，日本國(guó)家債務(wù)達(dá)954.418萬(wàn)億日元，12月24日，日本政府通過(guò)了總預(yù)算支出規(guī)模達(dá)96萬(wàn)億日元的2012財(cái)年預(yù)算案，其中一半資金來(lái)源為新發(fā)國(guó)債，占一般預(yù)算收入比重達(dá)49%。對(duì)此，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布報(bào)告警告稱(chēng)，日本公共債務(wù)余額“已經(jīng)擴(kuò)大至不可持續(xù)的水平”，對(duì)日本和全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定形成風(fēng)險(xiǎn)。如果日本國(guó)債收益率上升，市場(chǎng)認(rèn)可度下降，政府出臺(tái)政策的余地將變小，日本將陷入實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎縮的惡性循環(huán)。

　　新興經(jīng)濟(jì)體面臨調(diào)整，仍將保持活力

　　新興經(jīng)濟(jì)體仍將作為全球經(jīng)濟(jì)的“火車(chē)頭”發(fā)揮引領(lǐng)作用。

　　2011年，為了控制不斷高企的通脹，部分新興經(jīng)濟(jì)體采取了加息措施，雖在一定程度上防止了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，但也大幅度降低了增長(zhǎng)速度。據(jù)摩根斯坦利預(yù)測(cè)，2012年新興市場(chǎng)指數(shù)漲幅將從2011年的19%放緩至5%。

　　相對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體而言，新興經(jīng)濟(jì)體2012年面臨的挑戰(zhàn)主要集中在以下幾個(gè)方面：控制通脹；進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需市場(chǎng)，減少對(duì)歐美市場(chǎng)的過(guò)度依賴(lài)；運(yùn)用好財(cái)政政策，削除貨幣政策收緊對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的負(fù)面影響；提升制造業(yè)指數(shù)并有效穩(wěn)定匯率等。其中，巴西面臨結(jié)構(gòu)改革，印度仍需進(jìn)一步改善通脹和財(cái)政政策。

　　不過(guò)，即便如此，新興經(jīng)濟(jì)體仍將作為全球經(jīng)濟(jì)的“火車(chē)頭”發(fā)揮引領(lǐng)作用。野村證券的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，2012年全球經(jīng)濟(jì)增速將放緩至3.2%，但新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)仍可保持5.6%的增速。國(guó)際咨詢(xún)機(jī)構(gòu)科爾尼在其報(bào)告中指出，新興經(jīng)濟(jì)體仍然是2012年最具吸引力的投資目的地，中國(guó)、印度、巴西躋身前6名，新加坡躍升至第7，印尼提升到第9。這些數(shù)據(jù)反映出全球經(jīng)濟(jì)重心“從西方向東方轉(zhuǎn)移的系統(tǒng)性變化”。

　　從2007年美國(guó)次貸危機(jī)演變?yōu)?/SPAN>2008年國(guó)際金融危機(jī)，從2009年全球啟動(dòng)復(fù)蘇進(jìn)程到2011年復(fù)蘇進(jìn)程放緩，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)經(jīng)歷了無(wú)數(shù)次的期盼、失望、挫折和希望，并在一種迷茫的氣氛中步入第6個(gè)年頭。2012年全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)究竟會(huì)怎樣？現(xiàn)在還言之過(guò)早，據(jù)聯(lián)合國(guó)的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)模型，即便歐盟能有效解決債務(wù)危機(jī)，美國(guó)能夠出臺(tái)中長(zhǎng)期財(cái)政整頓方案，全球經(jīng)濟(jì)2012年增長(zhǎng)也僅為2.6%，低于2011年的2.8%，更低于2010年的4%。

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