QE4“四鼓而竭” 有色板塊承壓

      12月13日，美國推出QE4不但沒有如預期般提振有色股的走勢，反讓其承受了不小的調(diào)整壓力，申萬有色金屬行業(yè)指數(shù)全日下挫2.40%，成為同期表現(xiàn)最疲弱的行業(yè)指數(shù)。分析人士指出，盡管短期內(nèi)QE4的負面效應顯現(xiàn)，但中期來看，需求回升有可能會沖淡QE4的負面影響，屆時值得關注的可能就不是QE4，而是實體領域的需求復蘇。

　　QE4負面預期疊加獲利回吐

　　12月13日，美國推出QE4并未提振有色股走勢，申萬有色金屬行業(yè)指數(shù)昨日低開低走，全日下挫2.40%，成為同期表現(xiàn)最為疲弱的行業(yè)指數(shù)。個股中，格林美、中科合臣、榮華實業(yè)分別重挫5.63%、4.36%和4.36%，成為當日表現(xiàn)最差的有色股。此外，有色股的下挫也在一定程度上激發(fā)了大盤的調(diào)整意愿，13日大盤下跌1.02%，退守至2061.48點。

　　作為典型資源行業(yè)的有色金屬，為什么在美國推出QE4之后不漲反跌呢？民族證券宏觀分析師陳偉指出，中國有句古話，一鼓作氣，再而衰，三而竭，美國量化寬松政策也是這樣的，QE1和QE2對國際大宗商品的影響整體偏正面，但QE3的提振作用明顯減弱，QE4就更弱了，從QE4推出消息公布后，國際大宗商品反而走軟就可以看到這一點，一方面投資者對于量化寬松已經(jīng)變得麻木，量化寬松已不是大宗商品走勢的主導，另一方面中國需求等其他因素對大宗商品的影響力悄然大增，因此目前需求端是更需受到關注的因素。

　　陳偉進一步指出，在國際經(jīng)濟整體疲軟的局面下，需求疲軟短期難以改變，QE4推出之后，受利多出盡的影響，大宗商品價格可能出現(xiàn)短暫下行，由于國內(nèi)很多有色類上市公司依靠加工費維持業(yè)績，在國際大宗商品疲軟局面下，國內(nèi)有色類上市公司的加工費收入可能面臨壓力，另外如果QE4使國內(nèi)通脹加劇，央行不得不提前收緊貨幣政策，這也可能促使國內(nèi)經(jīng)濟收縮，進而減少有色需求減少。隨著這種預期波及開來，也給短期的有色股造成了一定壓力，這對13日有色行業(yè)的下跌無疑也起到了一種催化作用。

　　此外，獲利回吐也是昨日有色股回調(diào)誘因之一。山西證券策略分析師杜亮指出，當前A股市場有色金屬板塊的下跌主要是階段性的市場波動，前期反彈積累了一定的下跌動能，這最終在周四市場中出現(xiàn)釋放。陳偉也認為，從1949點反彈以來，部分有色股積累了較大的漲幅，短期獲利回吐的壓力較大。

　　需求回升或沖淡QE4負面影響

　　值得注意的是，QE4對國內(nèi)有色行業(yè)的影響路徑并非只有上述人士提及的一種可能性。

　　杜亮認為，QE4有助于國際金融市場流動性保持相對寬裕，黃金、石油等國際大宗商品價格維持高位，國內(nèi)輸入性通脹的壓力仍然存在，并且不利于國內(nèi)經(jīng)濟復蘇。對于有色金屬行業(yè)來說，雖然產(chǎn)品價格保持穩(wěn)定，但加工毛利由于成本上升出現(xiàn)明顯下降，同時需求萎縮使得公司行業(yè)訂單減少，最終帶來業(yè)績下滑。

　　不過，投資者似乎也不必為QE4的短期負面效應而過分煩惱，因為就中期來看，需求回升有可能會沖淡QE4的負面影響。杜亮指出，有色金屬板塊屬于明顯的強周期行業(yè)，在經(jīng)濟下滑調(diào)整期，股價下跌較為明顯，在經(jīng)濟復蘇期，業(yè)績彈性也最明顯。雖然QE4的推出短期內(nèi)不會對有色金屬板塊產(chǎn)生利好刺激，但伴隨經(jīng)濟復蘇，在流動性寬松的背景下，大宗商品價格受需求推動將出現(xiàn)更大幅度的上漲，有色板塊業(yè)績有望迎來逆轉，從而刺激有色股股價走強。

　　在中期觀點上，陳偉也表達了類似的偏樂觀的觀點。陳偉認為，就中期來看，有色板塊有逐漸向好的可能，因為中期需求有可能轉好，那時真正值得關注的就不是QE4，而是實體領域的需求復蘇。               

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