上市的大型國企。從收儲的手段來看，這次有關部門采取的收儲手段與2008年如出一轍，即企業(yè)將產(chǎn)品庫存向銀行進行抵押來獲得貸款，在這期間企業(yè)仍會承擔被收儲產(chǎn)品價格上升帶來的收益和下降帶來的虧損，收儲期結(jié)束后產(chǎn)品還歸企業(yè)所有，而政府負責償還貸款利息。從某種程度上來說，有色行業(yè)的收儲政策相當于政府為有色企業(yè)貸款進行貼息來緩解其資金的壓力，這與農(nóng)產(chǎn)品的收儲有著較大的不同。

　　供大于求格局未變

　　收儲政策只能在短期內(nèi)影響有色金屬的期貨與現(xiàn)貨價格，從長期來看供需基本面才是其價格的決定性因素。在11月22日舉行的第四屆全國鋁用碳素技術(shù)與市場研討會上，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會稱，截至目前，中國電解鋁年產(chǎn)能已超過2500萬噸，已經(jīng)嚴重過剩。而根據(jù)銅研究小組的預計，2012年中國銅冶煉產(chǎn)能也將過剩200萬噸，加上進口精煉銅，市場供給過剩約300萬噸。鉛、鋅等有色金屬也處在產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。

　　除了產(chǎn)能過剩，消費疲弱而帶來的庫存持續(xù)增加的壓力也是市場比較擔憂的一個方面。對金屬銅來說，除了上海期貨交易所10多萬噸的顯性庫存，據(jù)一些交易商估計，目前上海和廣東的保稅倉精煉陰極銅庫存有104萬噸；對金屬鋁來說，交易所的顯性庫存加上社會庫存和煉廠隱性庫存超過200萬噸；而鋅在期貨交易所的顯性庫存和社會庫存之和也超過了80萬噸，因此從目前的收儲量來看只是杯水車薪，僅能緩解部分過剩的壓力，供給過剩格局難以改變。由于行業(yè)長期產(chǎn)能過剩，需求不足，今年前三季度有色金屬行業(yè)集體陷入困境。三季度，電解鋁行業(yè)凈利潤虧損28.84億元；鉛、鋅冶煉行業(yè)凈利潤虧損8.42億元。在國內(nèi)一家大型有色金屬礦業(yè)集團從事分析研究的張橫向新金融記者表示，此次鋁和鋅收儲雖然能一定程度上緩解部分冶煉廠資金鏈的緊張，但在庫存被收儲之后，這些煉廠反而會重新加碼生產(chǎn)鉛鋅產(chǎn)品，從而加大過剩壓力。

　　在有色金屬行業(yè)上游產(chǎn)能仍在不斷擴張的情況下，下游需求卻持續(xù)疲軟。金屬銅主要消費行業(yè)指標10月出現(xiàn)了小幅提升，其中電網(wǎng)投資、汽車銷售、空調(diào)銷售同比增幅均高于年初，然而這些同比增幅的出現(xiàn)很大程度上是受以上分項指標基數(shù)比較低的影響，而房地產(chǎn)投資仍較低迷，并且宏觀層面的不確定性較多，銅的需求依然不是很樂觀。

　　10月份，銅桿線、銅板帶和銅管等企業(yè)開工率僅在67%至71%。在鋅的市場需求上，下游企業(yè)的消費狀況也令人擔憂。鍍鋅、氧化鋅及鋅合金企業(yè)的開工水平較低，開工率普遍低于80%，雖然之前國家發(fā)改委批準的一些項目投資令終端電力電網(wǎng)、鐵路等基礎設施建設有所提速，但房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)回暖緩慢。12月份以后將進入季節(jié)性消費淡季，市場人士普遍預計鋅消費低迷的態(tài)勢將延續(xù)。而產(chǎn)能過剩最嚴重的鋁行業(yè)的下游顯然無法消化過高的產(chǎn)量和高企的庫存，去庫存化仍在緩慢進行中，鋁型材和鋁板帶企業(yè)開工率也處于65%至67%之間，鋁合金訂單在10月份明顯清淡。

　　有色金屬等待春天

　　在今年“金九銀十”的時候有色金屬行業(yè)呈現(xiàn)出了旺季不旺的現(xiàn)象，而進入11月后期，工業(yè)品市場淡季效應開始顯現(xiàn)。國都期貨分析師李健表示，從季節(jié)性規(guī)律來看，進入12月后的下游開工率將會繼續(xù)小幅下降，下游需求不振以及上游供應過剩的格局不會變，目前有色金屬的價格壓力較大。對于有色金屬價格后期的走勢，李健認為還有一些變化因素值得關注。

　　盡管收儲不能改變基本面，但短期是否有第二批和第三批的收儲，對于有色金屬短期內(nèi)的價格還是有著較大的影響，這從11月15日收儲時有色金屬期貨價格的波動就能看出。如果有第二批和第三批收儲，收儲量也很關鍵。從第一次收儲的數(shù)量和之前市場的預期來看，即便是有第二批和第三批收儲，其規(guī)模也不大，相對于有色行業(yè)較大產(chǎn)能以及龐大的庫存，幾十萬噸的收儲也只能短期提振一下市場，而大幅收儲上百萬噸的可能性較小。

　　更為重要的因素來自于全球宏觀環(huán)境能否改善。由于有色金屬的金融屬性較強，因此宏觀環(huán)境的變化直接影響其價格。從目前的宏觀經(jīng)濟狀況來看，中國經(jīng)濟增速維持在7%—8%，但是已顯現(xiàn)出一定的經(jīng)濟回暖信號，11月份的匯豐PMI初值創(chuàng)13個月新高，并重新站上了50的榮枯分水嶺，但其能否持續(xù)改觀仍是懸念。從國際上來看，美國方面最新報告期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟增速也開始有起色，而奧巴馬的競選成功也避免了貨幣政策緊縮的風險。與利好市場的中美經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對的是，歐洲區(qū)經(jīng)濟持續(xù)疲軟，希臘和西班牙救助問題久拖未決，市場對歐債危機的擔憂情緒居高不下。目前美聯(lián)儲第三輪貨幣量化寬松利好已經(jīng)消化，歐美政策面難有更大利好，而市場對于歐債和美國“財政懸崖”等不確定性因素的擔憂不減，這種擔憂令市場情緒極度謹慎，在沒有出現(xiàn)重大利好之前，市場普遍預期有色金屬價格很難走高。

　　李健表示，2012年中央經(jīng)濟工作會議將在12月中旬召開，將對財政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策等給出指引。特別是產(chǎn)能過剩的有色產(chǎn)業(yè)，很有可能成為關注的焦點，只有通過削減過剩產(chǎn)能，加強產(chǎn)業(yè)升級，有色金屬行業(yè)才能迎來真正的春天。               

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