繼美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出QE3、中國(guó)巨額的基建投資計(jì)劃以及歐洲央行債券購(gòu)買計(jì)劃等利好因素之后，日央行在中日釣魚(yú)島爭(zhēng)端的刃口上突放10萬(wàn)億日元的資產(chǎn)購(gòu)債規(guī)模，將近期銅價(jià)推進(jìn)了年內(nèi)的高位震蕩區(qū)間。當(dāng)前意大利連續(xù)數(shù)日的國(guó)債拍賣將會(huì)影響投資者信心，但西班牙問(wèn)題更能牽動(dòng)國(guó)慶節(jié)前銅價(jià)的神經(jīng)。

　　西班牙的大日子

　　本周將是西班牙比較關(guān)鍵的一周也是歐元區(qū)一個(gè)重要的門檻。西班牙債務(wù)龐大，目前該國(guó)已經(jīng)同歐盟委員會(huì)就體質(zhì)改革進(jìn)行會(huì)談，這為正式申請(qǐng)救助鋪平道路，一旦西班牙提出救助申請(qǐng)，歐央行的債務(wù)購(gòu)買計(jì)劃將會(huì)啟動(dòng)，那么該國(guó)的借貸成本就會(huì)被控制在一個(gè)可持續(xù)的水平。但有消息顯示，除非該國(guó)的國(guó)債收益率飆升，否則西班牙不會(huì)向歐央行申請(qǐng)?jiān)���；另外德�?guó)財(cái)長(zhǎng)也表示西班牙并不需要援助。有關(guān)西班牙援助各有說(shuō)辭，金屬市場(chǎng)走勢(shì)缺少方向。

　　具體關(guān)注焦點(diǎn)如下：該國(guó)政府將在周五前后出臺(tái)其2013年預(yù)算案、全新的結(jié)構(gòu)性改革一攬子方案和銀行壓力測(cè)試的結(jié)果，這三個(gè)聲明都有震撼市場(chǎng)的可能，所以本周是西班牙重要的一周也是指引短線銅價(jià)的主導(dǎo)因素。

　　基本面

　　全球金屬統(tǒng)計(jì)局：全球銅市1-7月供應(yīng)缺口27.9萬(wàn)噸；礦山銅產(chǎn)量960萬(wàn)噸，同比高3.6%；精煉銅產(chǎn)量上升至1166萬(wàn)噸，增2.4%；銅消費(fèi)量為1193.73萬(wàn)噸；中國(guó)2012年1-7月表觀消費(fèi)量上升97.4萬(wàn)噸至509.2萬(wàn)噸；歐盟27個(gè)成員國(guó)需求為186.6萬(wàn)噸，減7.8%。 2012年7月全球精煉銅產(chǎn)量為163.7萬(wàn)噸，消費(fèi)量為165.81萬(wàn)噸。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，銅供應(yīng)存在小量缺口，從消費(fèi)量來(lái)看，也未有大幅增加，所以總體看全球銅生產(chǎn)、需求均顯乏力。

　　2012中國(guó)國(guó)際線纜及線材展覽會(huì)25日在上海開(kāi)幕，銅研究小組就近期銅價(jià)、線纜行業(yè)需求及節(jié)前采購(gòu)等問(wèn)題與參會(huì)的企業(yè)進(jìn)行了交流。某企業(yè)張先生表示：“即使有更多訂單，也不太敢接，很多貨款都會(huì)拖很久，資金周轉(zhuǎn)不開(kāi)，勉強(qiáng)生存就可以了”，王先生也稱：“手頭訂單不多，采購(gòu)那么多原料風(fēng)險(xiǎn)大啊”。雖然有機(jī)構(gòu)分析，中國(guó)私企保稅區(qū)的銅庫(kù)存量一般不公布，但在國(guó)慶節(jié)前該數(shù)量是增加的，這與線纜企業(yè)反映情況相背。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)狀況

　　從本周一開(kāi)始期銅回調(diào)，現(xiàn)貨好銅試圖以升水報(bào)價(jià)，但市場(chǎng)認(rèn)可度低；同時(shí)，貿(mào)易商保值盤獲利涌出，市場(chǎng)好銅充裕，目前貼水已經(jīng)達(dá)300元/噸附近。據(jù)貿(mào)易商徐先生表示：“期銅下來(lái)了，好銅貼水還那么多，我們直接不做了，等等再說(shuō)。”另一位郭先生反映：“好銅貼水都二百多了，接貨的人還是那么少，市場(chǎng)上到處都是賣銅的，賣不動(dòng)。”從銅研究小組對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)了解的情況看，貿(mào)易商月底、節(jié)前換現(xiàn)的意愿強(qiáng)烈，但接貨者少之又少，實(shí)際成交有限。

　　技術(shù)面

　　今日倫銅C/3M為貼水-5.25美元/噸，庫(kù)存+350噸，注銷倉(cāng)單+1425噸。近期倫銅現(xiàn)貨貼水縮減，LME倉(cāng)單集中度依然較高，歐美地區(qū)貿(mào)易升水雖處于高位但略有下降。從近日滬期銅持倉(cāng)量來(lái)看，國(guó)慶長(zhǎng)假來(lái)臨前，投資者獲利了結(jié)不斷增多；同時(shí)，從滬期銅當(dāng)月合約走勢(shì)上看，短線銅價(jià)處在震蕩區(qū)間，漲跌幅度不大；市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒凸顯，從力量對(duì)比看，多空雙方相互交織。

　　節(jié)前備貨or不備？

　　從宏觀面看國(guó)慶節(jié)前銅價(jià)主要受西班牙債務(wù)問(wèn)題的指引，我們預(yù)計(jì)該國(guó)的三個(gè)聲明利好銅市的可能性大，故銅價(jià)大幅下挫機(jī)率較低。綜合來(lái)看，滬期銅在節(jié)前呈震蕩行情的可能大，但下游需求未見(jiàn)真正好轉(zhuǎn)，所以現(xiàn)貨市場(chǎng)銅價(jià)缺少有力支撐，料貿(mào)易商仍以貼水報(bào)價(jià)。值得一提的是，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，從08年開(kāi)始節(jié)后金屬一般都下跌的，而且現(xiàn)在的整個(gè)行情和近6萬(wàn)的價(jià)格也不太適合大量囤貨，在中國(guó)8天長(zhǎng)假期間美國(guó)非農(nóng)就業(yè)等數(shù)據(jù)也會(huì)公布，歐元區(qū)債務(wù)突發(fā)問(wèn)題可能出現(xiàn)，故節(jié)前大量備貨的風(fēng)險(xiǎn)較大。富寶銅研究小組彭麗麗建議，無(wú)庫(kù)存的原料采購(gòu)商在5.8-5.9萬(wàn)區(qū)間可以采購(gòu)半月用量，不急于大量備貨；庫(kù)存少的商家可采購(gòu)1周原料，庫(kù)存較多的繼續(xù)消化自身備貨�！�        

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