據(jù)報(bào)道,云南省政府計(jì)劃對(duì)有色金屬進(jìn)行收儲(chǔ),收儲(chǔ)的金屬包括銅、鋅、鋁等大金屬和鍺、銦等小金屬。大金屬共計(jì)劃收儲(chǔ)30萬噸,其中鋁為20萬噸,銅為2萬噸,鋅為5萬噸。收儲(chǔ)政策于9月份開始實(shí)施,到今年年底結(jié)束,目前收儲(chǔ)計(jì)劃已下發(fā)到各個(gè)企業(yè)。但實(shí)際上,由于政策出臺(tái)滯后,收儲(chǔ)往前追溯至7月1日開始算起,期限為半年。

　　這次政府采取的收儲(chǔ)手段,和2008年底時(shí)出臺(tái)的收儲(chǔ)方式相似,即企業(yè)將庫存做抵押,向銀行申請(qǐng)貸款,而政府負(fù)責(zé)償還貸款利息。對(duì)政府收儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格上升帶來的收益和下降帶來的虧損,企業(yè)將享受相應(yīng)收益和承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn),收儲(chǔ)期結(jié)束后產(chǎn)品還歸企業(yè)所有。因此,嚴(yán)格意義上說,本次出臺(tái)的收儲(chǔ)政策相當(dāng)于政府為企業(yè)貸款進(jìn)行貼息。上述政策出臺(tái),主要是政府希望借此提振企業(yè)信心,讓企業(yè)不要停產(chǎn),從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。

　　我們對(duì)比了08年底云南省出臺(tái)的收儲(chǔ)辦法,08年時(shí)計(jì)劃收儲(chǔ)的總量達(dá)到100萬噸,其中銅15萬噸、鋁30萬噸、鉛15萬噸、鋅30萬噸、錫10萬噸,儲(chǔ)備期為13個(gè)月。由此可見,本次對(duì)鋁、銅、鋅等大金屬的收儲(chǔ)規(guī)模明顯低于08年時(shí)的水平,另外收儲(chǔ)的量占國內(nèi)產(chǎn)量的比重也不大(不到1%),因此我們認(rèn)為云南省的這次收儲(chǔ)對(duì)鋁、銅、鋅的短期供需影響不大,另外由于這些產(chǎn)品在明年1月后重又可以流入市場(chǎng),因此不影響行業(yè)的長期供需結(jié)構(gòu)。

　　相對(duì)來說,我們認(rèn)為這次收儲(chǔ)對(duì)小金屬的影響會(huì)更大些,尤其是鍺。這次新聞報(bào)道中沒有提及鍺、銦的具體收儲(chǔ)量,但結(jié)合9月上旬召開的國際電子金屬年會(huì)上披露的信息,我們估計(jì)對(duì)鍺的收儲(chǔ)量在10噸以上,這占全球鍺年產(chǎn)量的近8%,影響重大,我們相信這可幫助鍺價(jià)保持高位甚至未來進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　云南省這次收儲(chǔ),鋁的收儲(chǔ)對(duì)象主要是云鋁股份(000807.CH/人民幣5.26,持有),銅的收儲(chǔ)對(duì)象主要是云南銅業(yè)(000878.CH/人民幣16.67,未有評(píng)級(jí)),鋅的收儲(chǔ)對(duì)象主要是馳宏鋅鍺(600497.CH/人民幣14.07,買入)、*ST鋅電(002114.CH/人民幣6.01,未有評(píng)級(jí))和云南祥云飛龍有色金屬股份有限公司。鍺的收儲(chǔ)對(duì)象主要是云南鍺業(yè)(002428.CH/人民幣23.39,買入)和馳宏鋅鍺。

　　從對(duì)具體公司的影響程度看,我們認(rèn)為此次收儲(chǔ)對(duì)云南鍺業(yè)的正面影響更為重大,其次是云南鋁業(yè)。此次鍺的收儲(chǔ)量我們估計(jì)要超過云南鍺業(yè)年產(chǎn)量的10%,收儲(chǔ)不僅加快了公司資金周轉(zhuǎn),更重要的是收儲(chǔ)有助于鍺價(jià)上升從而提高公司盈利;這次鋁收儲(chǔ)的量占云南鋁業(yè)年產(chǎn)量的30%以上,因此收儲(chǔ)可有助于緩解公司的資金壓力、降低財(cái)務(wù)費(fèi)用,但公司要真正走出困境,還要靠國內(nèi)鋁行業(yè)的整體復(fù)蘇。綜合來看,我們繼續(xù)看好云南鍺業(yè)的盈利前景,維持對(duì)該股的買入評(píng)級(jí)。　　        

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