"比原定時間稍晚。"針對9月24日晚重啟的IPO發(fā)審會程序，一位接近證監(jiān)會人士告訴記者。

　　"空缺兩個月后再度開審的IPO，我們更關(guān)心的是下一單發(fā)審會的上會時間，還是擔憂這次的一單也僅是審核"特例"。"北京某投行負責人25日表示。

　　24日晚，在缺席近2個月后，證監(jiān)會網(wǎng)站一紙公告宣告IPO發(fā)審程序重啟。公告顯示，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委今年第66次工作會議9月28日舉行，將對北京中礦環(huán)保和上海昊海生物進行審核。上一次發(fā)審會還需追溯到7月31日，此后IPO發(fā)審會便進入停滯狀態(tài)。

　　"IPO并沒有暫停，只是節(jié)奏放緩。"上述知情人士強調(diào)，對于近兩個月的發(fā)審會空窗期，其表示并不意味著IPO的停滯，"即使IPO審核的上游階段有所延緩，但發(fā)行批文并沒間斷。二級市場與IPO的發(fā)行情況并沒直接關(guān)聯(lián)，頂多只是心理層面的聯(lián)系。"

　　IPO發(fā)審會重啟是否意味著審核程序回歸正常節(jié)奏？中小板及主板發(fā)審會是否也會隨之重啟？

　　的確，IPO審核前的另一程序預(yù)披露至今已兩個半月未有任何新公司加入。

　　發(fā)審會空擋兩月的三主因

　　"空擋期與市場維穩(wěn)的關(guān)聯(lián)并不是最大。"早在8月底，上述接近監(jiān)管層人士便坦言，外界聲音至多能放緩發(fā)行節(jié)奏、影響一些融資額巨大的大盤股發(fā)行過程，但對于中小公司IPO審核暫停并無直接關(guān)聯(lián)。

　　相比之下，另兩大主因或才是關(guān)鍵。

　　"應(yīng)分為兩個不同的階段看。"上述知情人士向記者解釋，在其看來，第一階段是從7月中旬到8月中上旬。

　　"這一階段審核暫停是因為所有擬上市公司都需要補充中報，審核程序自然難以進行。"該人士表示。

　　2012年實行新的新股發(fā)行制度，有關(guān)審核階段對于材料報送要求和預(yù)披要求的新規(guī)定，也使得該時段新股審核節(jié)奏明顯放緩。

　　另一特殊原因便是監(jiān)管部門的人事調(diào)整，該階段集中在8月到9月中旬。

　　7月底，第三屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員任期將滿，證監(jiān)會公示擬選聘的第四屆委員候選名單，8月28日，第四屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委成立。與上一屆相比，新一屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委在結(jié)構(gòu)上變化較大，35名委員中續(xù)聘僅13名，更換22名。

　　"上屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委任期內(nèi)發(fā)生多起審核事故，故換屆時，其常規(guī)審查就更謹慎，隨著新一屆發(fā)審委的成立，創(chuàng)業(yè)板IPO審核重啟也是必然的。"上述知情人表示。

　　不過，對IPO發(fā)審會暫停影響最大的或并非人事變動，而是7月初便開始策劃，9月中旬前實施的證監(jiān)會干部分工分管范圍的調(diào)整。

　　與IPO直接相關(guān)的部門，包括發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部以及上市部等，主管領(lǐng)導皆發(fā)生重大變化。證監(jiān)會副主席姚剛被調(diào)任主管發(fā)行部、創(chuàng)業(yè)板部、人教部。

　　"各部門人事調(diào)整，相關(guān)業(yè)務(wù)放緩是必然的，稍做調(diào)整后，還是會逐漸步入正軌。"上述知情人士認為。

　　下半年節(jié)奏難突破

　　經(jīng)歷人士變動和適應(yīng)新規(guī)則后，回到正軌的IPO發(fā)審程序，要達到往年同期的正常發(fā)行節(jié)奏，在今年內(nèi)則難有突破。

　　"IPO暫停的兩個月，我們做項目的部門，是最受煎熬的。"上述北京某投行負責人坦言，雖然IPO發(fā)審會大門重啟，但實際上并未緩解這種"焦慮"心態(tài)。

　　"今年發(fā)行節(jié)奏緩慢，而且發(fā)的都是中小項目，大盤股依然未有放行機會。"上述以做大項目為主的投行負責人士透露，因為IPO的項目費用幾乎都為上市發(fā)行后結(jié)算。

　　承銷費用往往和最終融資規(guī)模掛鉤，去年底以來，數(shù)家原定近200億的IPO項目被降至50億以內(nèi)，加之數(shù)家大盤股過會而不發(fā)，保薦和承銷費用皆難以結(jié)算，這已使投行人士的"金領(lǐng)"地位岌岌可危。

　　"我們更關(guān)注下一次發(fā)審會具體召開時間。"該投行負責人表示，目前來看，無論是中報披露期還是監(jiān)管層人事分工調(diào)整皆告一段落，但依然擔心IPO會因別的不可見原因停滯，"希望2008年中的那次IPO暫停別再重演。"

　　"IPO目前不會暫停。"上述接近監(jiān)管層人士向記者強調(diào)，"監(jiān)管層還是認為IPO發(fā)行帶給二級市場的直接沖擊不大，更大的只是心理影響，IPO發(fā)行速度和規(guī)�？赡苁芸�，但不足以停滯其進行。"

　　除國慶假期等因素，距離年底僅兩個月余，IPO發(fā)行節(jié)奏將在2012年繼續(xù)保持"暫緩"之態(tài)是可以預(yù)見的�！　�        

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