事件:美國推出開放式QE3提振經(jīng)濟(jì)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)周四公布了最新的利率決策聲明,同意推出新一輪量化寬松項(xiàng)目,即市場期待的QE3。美聯(lián)儲(chǔ)將每月購買400億美購抵押貸款擔(dān)保債券,并視情況決定額外采購額度。

　　從本周五開始的機(jī)構(gòu)抵押貸款擔(dān)保債券預(yù)計(jì)在9月的購買額度將為230億美元,以后每個(gè)月具體購買額度為400億美元。美聯(lián)儲(chǔ)表示,將主要采購新發(fā)行機(jī)構(gòu)抵押貸款擔(dān)保債券,此外,將視市場狀況考慮是否購買其他機(jī)構(gòu)抵押貸款擔(dān)保債券。

　　此外,美聯(lián)儲(chǔ)維持了0%-0.25%基準(zhǔn)利率水平,并承諾維持這一超低利率環(huán)境至少到2015年中期。美聯(lián)儲(chǔ)在之前的決策聲明中一直堅(jiān)持超低利率環(huán)境將會(huì)延續(xù)到2014年晚些時(shí)候的承諾。這意味著,超低利率環(huán)境的持續(xù)時(shí)間將會(huì)超過美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在2014年年初結(jié)束的任期。

　　點(diǎn)評(píng):失業(yè)率為美聯(lián)儲(chǔ)債券采購行動(dòng)的主要指標(biāo),但并非唯一指標(biāo)。根據(jù)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)的決策聲明,采購行動(dòng)將以美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢令人滿意作為終點(diǎn),其主要評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)是失業(yè)率的改善情況。但據(jù)美國勞工部上周宣布的8月失業(yè)率顯示,8.1%的失業(yè)率水平比7月份降低0.2個(gè)百分點(diǎn),且處于2009年2月以來的最低水平,與2012年4月份持平,單憑失業(yè)率這一指標(biāo)并不足以支撐美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的決定。

　　QE3的推出與美國7月份對(duì)華貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史最高水平相關(guān)。美國商務(wù)部周二公布,經(jīng)季節(jié)調(diào)整的美國7月份國際商品和服務(wù)貿(mào)易逆差增加0.2%,至420億美元。歐債危機(jī)也對(duì)美國出口構(gòu)成了很大的影響,當(dāng)月美國對(duì)歐元區(qū)國家的出口額下降14.5%,至149.2美元。QE3的推出,使得美元貶值在一定程度上有利于美國出口和美國整體經(jīng)濟(jì)。但實(shí)行“定量寬松”的貨幣政策,將導(dǎo)致其貨幣供應(yīng)量增加,可能會(huì)帶來通貨膨脹上漲的預(yù)期。

　　QE3對(duì)股市的提振程度與政策傳導(dǎo)效應(yīng)相關(guān)。我們認(rèn)為此前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)QE3的預(yù)期已在市場中形成一定的反映,其對(duì)股市的提振程度還要受其階段性政策實(shí)施的影響,其中,美國失業(yè)率和通脹率水平將會(huì)是政策實(shí)施輕重緩急的兩個(gè)重要指標(biāo),從政策的實(shí)施到家庭財(cái)富效應(yīng)的集聚、資本增值是一個(gè)中長期的過程。

　　QE3對(duì)資本市場的影響:QE3的實(shí)施使將帶來美元流動(dòng)性的增加,債券收益率降低,美元貶值預(yù)期氣氛濃厚,且由于政策傳導(dǎo)的時(shí)滯性,美國貿(mào)易逆差預(yù)期難以在短期內(nèi)消除。

　　投資建議:鑒于黃金價(jià)格與美元走勢之間此消彼長的關(guān)系,建議繼續(xù)關(guān)注受量化寬松政策實(shí)施進(jìn)程影響的黃金股階段性投資機(jī)會(huì)�！　�        

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