國(guó)內(nèi)宏觀逆周期政策預(yù)期提升，刺激A股周期性板塊最近兩個(gè)交易日大漲。相對(duì)于建材、機(jī)械等周期股，有色金屬類股票不僅能享受國(guó)內(nèi)政策預(yù)期帶來(lái)的股價(jià)提振，還能直接搭乘歐美經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性提升預(yù)期的“便車”。分析人士指出，在周期性行業(yè)中期壓力重重的背景下，有色金屬板塊有望憑借更強(qiáng)的金融屬性獲得更多的交易型機(jī)會(huì)。

有色金屬反彈動(dòng)力較足

上周五滬深股市出現(xiàn)“井噴”式上漲，而本周一兩市大盤也繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)格局。在市場(chǎng)反彈過(guò)程中，今年以來(lái)持續(xù)低迷的周期類股票充當(dāng)了“排頭兵”。統(tǒng)計(jì)顯示，最近兩個(gè)交易日，以算術(shù)平均法計(jì)算的漲幅居前的三大板塊分別是建筑建材、采掘以及有色金屬，顯示上述三大周期性行業(yè)出現(xiàn)明顯普漲行情。

近期周期股上漲最主要的一個(gè)刺激因素是發(fā)改委密集批復(fù)了一系列投資項(xiàng)目，令市場(chǎng)對(duì)逆周期政策擴(kuò)張的預(yù)期明顯提升。但現(xiàn)實(shí)的問題是，無(wú)論從時(shí)下政策刺激經(jīng)濟(jì)的能力還是從產(chǎn)能結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整的現(xiàn)實(shí)看，政策重走2009年“四萬(wàn)億”路徑的可能性都非常低，這也使得投資者難以對(duì)周期股反彈的持續(xù)性和高度十分樂觀。在此背景下，很多投資者都將目光投向了有色金屬板塊，原因在于：一是如果周期股行情持續(xù)，有色金屬板塊的彈性不會(huì)差；二是除了國(guó)內(nèi)政策刺激預(yù)期，有色金屬板塊還有望享受歐美流動(dòng)性寬松預(yù)期帶來(lái)的提振。

金融屬性一直是有色板塊上漲的重要?jiǎng)恿χ���，而目前歐美經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松預(yù)期大增。德邦證券指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依賴流動(dòng)性的特征沒有改變。上周五數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增長(zhǎng)9.6萬(wàn)人，預(yù)期增長(zhǎng)12.5萬(wàn)人；而7月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)修正后為增長(zhǎng)14.1萬(wàn)人，初值為增長(zhǎng)16.3萬(wàn)人。就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟表明，QE2的邊際作用已隨著時(shí)間推移而趨于消亡，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)推出新的貨幣刺激政策的概率非常大。同時(shí)，歐洲央行上周四也宣布，歐銀計(jì)劃啟動(dòng)名為“貨幣直接交易”的計(jì)劃，針對(duì)歐元區(qū)二級(jí)國(guó)債市場(chǎng)進(jìn)行無(wú)限量沖銷式的國(guó)債購(gòu)買。德邦證券認(rèn)為，上述兩大事件均有利于全球流動(dòng)性增強(qiáng)的預(yù)期，對(duì)金融屬性較強(qiáng)的金屬品種而言意義重大。

趨勢(shì)性機(jī)會(huì)或尚未到來(lái)

盡管有色金屬板塊在周期股中看似反彈動(dòng)能最充足，但其趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍然難以令人樂觀。這是因?yàn)�，有色股在短期或彰顯金融屬性的同時(shí)，其經(jīng)濟(jì)屬性仍難以令人樂觀，也就是說(shuō)有色金屬行業(yè)基本面情況當(dāng)前并不是十分理想，這決定其難以出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲。

一方面，需求難以大幅提振。華泰證券指出，長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力來(lái)自于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和市場(chǎng)制度的進(jìn)一步改革，短期政策主導(dǎo)的投資更大程度上只是一份“保險(xiǎn)”。在這一前提下，投資較難出現(xiàn)明顯回升，實(shí)體需求層面對(duì)于有色金屬板塊反彈的支撐將會(huì)十分有限。

另一方面，供給端調(diào)整遠(yuǎn)未結(jié)束。安信證券表示，有色金屬行業(yè)供給正在收縮，但力度可能并不大。首先，去產(chǎn)能正在進(jìn)行，但仍有進(jìn)一步去化潛力；其次，去存貨較為輕微，企業(yè)在周期底部的庫(kù)存調(diào)整普遍較為謹(jǐn)慎；最后，企業(yè)去杠桿尚未開始，下半年或?qū)⒊纱髣?shì)所趨。

在趨勢(shì)性上漲概率較小的背景下，分析人士建議投資者更多關(guān)注對(duì)交易機(jī)會(huì)的把握，主要涉及到兩點(diǎn)：一是把握交易時(shí)機(jī)，比如9月份美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前夕，市場(chǎng)對(duì)QE3的憧憬可能強(qiáng)化，屆時(shí)有色金屬板塊的彈升動(dòng)力也可能更加充足；二是有選擇地把握交易品種，既然預(yù)判短期有色金屬股上漲來(lái)自金融屬性的支撐更強(qiáng)，那么就應(yīng)該選擇對(duì)流動(dòng)性環(huán)境更為敏感的細(xì)分品種，比如黃金、銅等子行業(yè)內(nèi)的個(gè)股。　　        

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