價格走勢回顧：上周市場焦點仍在關注歐美央行的刺激政策，金屬市場保持謹慎。美聯儲主席伯南克的講話未明示將推出QE3,但市場對美聯儲的貨幣刺激政策持樂觀態(tài)度，受此提振，貴金屬繼續(xù)大幅上漲。上周LME3月期，銅/鋁/鉛/鋅/鎳/錫分別下跌0.3%/0.8%/0.3%/2.0%/3.2%/7.2%。上周國際現貨黃金收于1692.01美元/盎司，周上漲1.3%。上周主要黃金ETF持倉量上升6.56噸。小金屬方面:中釔富銪礦和碳酸稀土礦價格保持不變，下游稀土氧化物：氧化鈰/氧化鑭分別下跌0.7%/0.7%。我們跟蹤的其余小金屬中，銦價格下跌1.0%，鉬精礦/鍺/鉭鐵礦/銠價格分別上漲1.0%/0.9%/6.7%/1.9%，其余價格不變。鍺價格連續(xù)4個月上漲，并創(chuàng)下歷史新高。

有色股票走勢回顧：上周有色行業(yè)指數（申萬）周跌幅7.56%，跑輸滬深300指數4.45個百分點，在申萬23個一級行業(yè)指數漲幅排行榜中排名第23。上周漲幅前三的有色股票分別是博威合金/大元股份/中鋼吉炭,漲幅分別為4.83%/3.63%/3.37%。上周跌幅前三的有色股票分別是廣晟有色/恒邦股份/包鋼稀土,跌幅分別為20.25%/16.17%/15.96%。

國內外宏觀經濟和流動性：數據編撰機構Markit公布的日本8月制造業(yè)PMI降低至46.9，跌至16個月最低；西班牙8月CPI大幅增長2.7%，創(chuàng)11月以來新高。中國方面，8月官方PMI跌破榮枯線，并創(chuàng)9個月來新低。流動性方面，巴西央行下調基準利率50個基點至7.5%，這是巴西央行年內第9次降息，為1986年來最低點。中國方面，央行8月凈投放資金3440億元，創(chuàng)14個月新高。

我們的觀點：上周官方公布的國內8月PMI在年內首次跌破榮枯線，并創(chuàng)下9個月來新低，顯示國內經濟繼續(xù)放緩。伯南克的講話未明示將推出QE3,但市場對美聯儲的貨幣刺激政策仍持樂觀態(tài)度。目前全球經濟依然疲態(tài)運行，需求前景不佳導致工業(yè)金屬和絕大部分小金屬價格難有起色，若美聯儲確實出臺QE3，我們最為看好的是貴金屬價格的上行空間。整體而言，未來2個月我們對有色板塊整體維持謹慎，相對看好的依然是低估值的黃金板塊,以及未來基本面面臨改善的小金屬公司,如東方鋯業(yè)(增持)、云南鍺業(yè)(買入)等。

本周關注焦點：8月中國匯豐、德國、法國、歐元區(qū)、英國制造業(yè)PMI終值；美國8月ISM制造業(yè)PMI；英國央行、歐央行公布利率決議；美國非農就業(yè)數據。 風險提示：下游恢復低于預期�！　�        

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