公司收入同比下滑4.7%至29.9億；毛利同比下滑11.2%至89.4億；凈利同比增長26.3%至7.4億。

　　公司收入毛利同比下滑，但是凈利出現(xiàn)顯著的增長的原因是，公司在2012年3月被認定為高新技術企業(yè)并在2011-2013年財年內獲得15%企業(yè)所得稅的優(yōu)惠稅率。公司在今年上半年轉回2011年多計提的所得稅1.3億元。公司收入和毛利下滑的主要原因是公司主要產(chǎn)品鉬精礦價格同比出現(xiàn)顯著下跌。受到國際國內經(jīng)濟不景氣的影響，鋼鐵下游需求不暢，國內大部分鋼鐵企業(yè)虧損，并拖累鉬價下跌。今年上半年國內鉬精礦價格約1780元/噸度，同比下跌17%。公司正擬在A股發(fā)行5.42億股，募資36.46億元，其中超過3/4用于開發(fā)高性能硬質合金和其他鎢產(chǎn)品深加工項目。我們看好鎢產(chǎn)品高附加值深加工業(yè)務在中國的發(fā)展和獲利前景，也認為這是公司未來發(fā)展的主要看點。公司如在該方向有所突破當能為股東創(chuàng)造價值。

　　我們對中國以及全球經(jīng)濟在短期內出現(xiàn)顯著復蘇持較為謹慎的觀點。我們認為鉬金屬在整體供需上供過于求的狀態(tài)將持續(xù)，而在這樣的環(huán)境下除非中國經(jīng)濟能有強力反彈并驅動鋼鐵需求出現(xiàn)顯著增長，鉬價恐仍難以擺脫低迷，對公司業(yè)績難有驅動作用。我們對公司給與中性評級。      

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