聯(lián)儲保留QE3可能性,金屬市場反彈迅猛。25日議息會議上伯南克宣布保留QE3作為可能的貨幣政策,寬松預期大增,金屬價格呈現(xiàn)快速反彈之勢。上周LME三月期銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫和COMXEX黃金分別上漲2.72%、1.25%、0.68%、0.72%、4.63%、1.66%和1.21%。倫銅現(xiàn)貨對期貨的升水拉大至149,創(chuàng)下08年以來新高;注銷倉單單周大幅反彈,單周注銷9.95萬噸現(xiàn)貨。倫銅異常走強導致銅國內(nèi)外價差比值再次滑落到6以下;紐約、倫敦和上海三地銅庫存連續(xù)兩周均有明顯下滑,而倫錫庫存單周增加5.57%,為連續(xù)第11周上升。上期所鋁庫存單周下滑4.60%。

　　銅線纜企業(yè)開工率略有好轉(zhuǎn),精鉛生產(chǎn)有所恢復。1.4月電線電纜企業(yè)平均開工率為74.24%,環(huán)比3月增加2.83%。2.本周非中鋁氧化鋁價格也有所抬升,主流成交價格區(qū)間上漲至2600-2730元/噸。噸鋁虧損仍維持在500-600元/噸之間,鋁企現(xiàn)金流緊張。3.2012年3月國內(nèi)精鉛產(chǎn)量32.9萬噸,環(huán)比增長6.56%,但同比仍減少12.9%。河南地區(qū)鉛冶煉廠普遍表示,近日銷售價格都在SMM1#均價和低價之間,甚至低于低價銷售。

　　江西產(chǎn)量受限致中重稀土價格上漲,鎢市價格小幅回暖。1.本周氧化鏑主流成交價格在490-500萬元/噸,上漲了20萬元/噸;氧化鋱含稅報700-720萬元/噸,上漲了20萬元/噸;另外氧化釓市場十分缺貨,而氧化釓的主流報價為21-23萬元/噸,上漲1萬元/噸。輕稀土品種無太大變化。江西宣布因環(huán)保問題暫時停產(chǎn)當?shù)刂叵⊥廉a(chǎn)出支撐了重稀土價格。2.本周,2#銻錠和氧化銻99.5%的報價分別下跌1000元/噸至出廠77000-79000元/噸和68000-70000元/噸,1#銻錠的出廠價則下跌500元/噸至80500元/噸。3.本周65%以上黑鎢精礦主流報12.1-12.4萬元/噸,白鎢精礦主流報12-12.2萬元/噸,APT市場主流報價在18.8-19萬元/噸。4.本周鉬鐵主流報價在12.2-12.7萬元/噸之間,鉬精礦價格在1810-1820元/噸度。

　　投資建議:中國優(yōu)勢資源相對確定,工業(yè)金屬等待左側(cè)機會。小金屬:江西產(chǎn)量受限支撐中重型稀土價格上行,稀土釹鐵硼下游補庫強烈,持續(xù)關(guān)注中科三環(huán)(釹鐵硼龍頭,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù))。重點推薦中國優(yōu)勢資源(鎢銻錫),依次推薦錫業(yè)股份、中科三環(huán)、辰州礦業(yè)、廈門鎢業(yè)。此外,資源拓展有重大突破拉動業(yè)績激增的東方鋯業(yè)可重點關(guān)注。工業(yè)金屬:本周印尼出口禁止令的實際執(zhí)行效果仍有待觀察,對中國進口鋁土礦的實際影響低于預期的概率較大,近期電解鋁供需弱平衡,下半年供應壓力依然較大。旺季不旺庫存高位承壓工業(yè)金屬,而基于下半年經(jīng)濟逐步企穩(wěn),我們建議調(diào)整過程中可逐步進行左側(cè)配置。關(guān)注銅陵有色、馳宏鋅鍺。黃金:聯(lián)儲保留QE3可能,基于低利率環(huán)境預期中長期看好黃金板塊,推薦中金黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)等。

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