中國(guó)稀土永磁產(chǎn)能全球占比達(dá)到80%,其余產(chǎn)能集中在日本,主要為高端磁材,我們估計(jì)新能源汽車磁材占比在40%以上。中國(guó)資源和成本優(yōu)勢(shì)突出,高端磁材技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量逐漸接近先進(jìn)水平。而日本受稀土成本居高的影響,高端磁材也有向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。中長(zhǎng)期來(lái)講,國(guó)內(nèi)新能源汽車所需磁材主要會(huì)向國(guó)內(nèi)廠商采購(gòu)。

　　隨著未來(lái)10年新能源汽車產(chǎn)業(yè)化推進(jìn),高端稀土永磁市場(chǎng)容量擴(kuò)大。此外,新能源汽車磁材對(duì)質(zhì)量要求高,認(rèn)證周期長(zhǎng),進(jìn)入壁壘較高,產(chǎn)品附加值明顯高于傳統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域。將提升磁材企業(yè)的盈利水平。2015年之后,上述因素將推動(dòng)高端磁材生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入新一輪黃金發(fā)展時(shí)期。

　　上市公司相關(guān)業(yè)務(wù)介紹

　　國(guó)內(nèi)幾家高端磁材上市公司都是業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè),經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的技術(shù)積累和與汽車廠商的合作開(kāi)發(fā),已經(jīng)具備新能源汽車磁材生產(chǎn)能力和客戶市場(chǎng)。近兩年紛紛啟動(dòng)相關(guān)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,在新能源汽車產(chǎn)業(yè)化中,將充分享受先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　中科三環(huán):國(guó)內(nèi)釹鐵硼龍頭,目前產(chǎn)能1.2萬(wàn)噸,高端磁材占比60%以上。公司與主流汽車廠商和汽車電機(jī)廠商已有多年合作開(kāi)發(fā)經(jīng)歷,并向海外合作企業(yè)提供產(chǎn)品樣品。具備生產(chǎn)純電動(dòng)、混合動(dòng)力汽車磁材的能力。2011年啟動(dòng)增發(fā),擴(kuò)產(chǎn)6000噸高性能磁材,其中新能源汽車磁材毛壞產(chǎn)能800噸(成品480噸)。新生產(chǎn)線已在建設(shè)中,預(yù)計(jì)2013~2014年進(jìn)入投產(chǎn)期(視市場(chǎng)情況而定)。

　　寧波韻升:高端釹鐵硼、汽車電機(jī)雙主業(yè)模式,目前磁材產(chǎn)能5500噸左右,收入占比已達(dá)70%以上,產(chǎn)品60%以上銷往電機(jī)領(lǐng)域。公司2008年與海安乃達(dá)、中科易能共同出資組建上海電驅(qū)動(dòng)有限公司,該公司是國(guó)內(nèi)最大、技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)的電驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)企業(yè),參與了國(guó)內(nèi)幾乎全部著名汽車制造商的純電驅(qū)動(dòng)、混合動(dòng)力汽車的前期研發(fā),客戶市場(chǎng)積累到位。寧波韻升目前具備生產(chǎn)純電動(dòng)汽車磁材的能力,上海電驅(qū)動(dòng)電機(jī)生產(chǎn)所用磁材計(jì)劃向?qū)幉�韻升采�?gòu),從而為寧波韻升打開(kāi)新能源汽車市場(chǎng)的大門(mén)。公司暫時(shí)沒(méi)有特別的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。

　　正海磁材:高端釹鐵硼專業(yè)生產(chǎn)商,高轎頑力磁材生產(chǎn)具有突出優(yōu)勢(shì),適合于電機(jī)領(lǐng)域的應(yīng)用。公司目前產(chǎn)能較小,僅3500噸,以風(fēng)電、電梯磁材為主。上市募投項(xiàng)目2000噸磁材,其中用于新源源汽車磁材毛坯產(chǎn)能500噸左右(參考中科三環(huán)的耗用比,成品產(chǎn)能在300噸左右),預(yù)計(jì)2014年進(jìn)入投產(chǎn)期。

　　通過(guò)上述分析可知,龍頭企業(yè)新能源汽車磁材的產(chǎn)能在2014年開(kāi)始放量,我們估計(jì)總產(chǎn)能不超過(guò)1500噸。考慮到新能源汽車磁材“十二五”的目標(biāo)增量(2500噸),產(chǎn)能還存在一定缺口,特別是2012年之后,新能源汽車產(chǎn)量可能加速上升,產(chǎn)能不足將推高相關(guān)產(chǎn)品盈利水平。由于新產(chǎn)能建設(shè)周期通常在2~3年左右,可以預(yù)見(jiàn),“十三五”初期產(chǎn)能不足的問(wèn)題依然突出,盈利水平將保持高位。龍頭企業(yè)中,中科三環(huán)產(chǎn)能儲(chǔ)備最為充足,有望在這一過(guò)程中最先受益。

　　根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù),2011年國(guó)內(nèi)新能源汽車(混動(dòng)和純電動(dòng))總產(chǎn)量?jī)H8368輛。今年一季度,國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到2955輛,預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量增速在20%左右。按照每輛車耗費(fèi)稀土永磁材料5公斤測(cè)算,2011年磁材需求量為42噸;2012年為50噸。按照規(guī)劃,2015年磁材需求累計(jì)達(dá)到2500噸(年均需求量600多噸),2020年將累計(jì)超過(guò)2.5萬(wàn)噸(年均需求量達(dá)到5000噸)。目前進(jìn)展情況來(lái)看,這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)還有較大難度,國(guó)家出臺(tái)更有力的政策措施的預(yù)期將上升。主流車企早在09~10年開(kāi)始啟動(dòng)新能源汽車項(xiàng)目建設(shè),預(yù)計(jì)產(chǎn)能儲(chǔ)備完全可以覆蓋本次規(guī)劃目標(biāo)。一旦新的激勵(lì)措施帶動(dòng)需求加速釋放,產(chǎn)銷量可以及時(shí)跟進(jìn),磁材企業(yè)訂單有望快速提升。

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