2011年11月17日  21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　作為中國(guó)在非洲投資的里程碑項(xiàng)目之一，華剛礦業(yè)股份有限公司（Sicomines，下稱華剛礦業(yè)）旗下的剛果（剛果（金），下同）銅鈷礦項(xiàng)目并非外界想象的那樣進(jìn)展順利。
　 　近日，華剛礦業(yè)EPC工程總承包商中冶集團(tuán)恩菲工程技術(shù)有限公司（下稱恩菲工程）一位不愿具名的知情人士告訴本報(bào)記者，雖然剛果政府承諾確保中國(guó)投資方 可以獲得19%的投資回報(bào)，但由于稅收、內(nèi)部回報(bào)率和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等尚未明確，加上銅礦價(jià)格下跌，華剛礦業(yè)銅鈷礦項(xiàng)目對(duì)中方來(lái)說(shuō)，“風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大”。
　 　公開(kāi)資料顯示，華剛礦業(yè)是由中國(guó)中鐵股份有限公司（下稱中鐵）、中國(guó)水利水電建設(shè)集團(tuán)公司（下稱中水電）、浙江華友鈷業(yè)股份有限公司（下稱華友鈷業(yè)）組 成的中方財(cái)團(tuán)于2008年與剛果政府指定的剛果國(guó)家礦業(yè)總公司根據(jù)“資源換基礎(chǔ)設(shè)施”的合作協(xié)議共同設(shè)立的一家礦業(yè)公司。
　　在這筆合作協(xié)議中，中方財(cái)團(tuán)承諾出資90億美元，用于在剛果全國(guó)范圍內(nèi)修建公路、鐵路、醫(yī)院、學(xué)校、大壩和礦產(chǎn)開(kāi)發(fā)。作為回報(bào)，剛果政府將位于加丹加（Katanga）省東南部的銅鈷礦采礦權(quán)轉(zhuǎn)讓給中國(guó)聯(lián)合投資方。
　　該合作為中國(guó)在非洲最大一筆資源換基建交易，后來(lái)由于國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行施壓，交易規(guī)�？s減至60億美元，但仍比2009年的剛果國(guó)家預(yù)算多出10億美元。
　　上述知情人士告訴本報(bào)記者，目前，發(fā)改委仍在對(duì)項(xiàng)目貸款進(jìn)行詳細(xì)審查。

　　各項(xiàng)條款不透明
　　2007年，由于西方國(guó)家許諾在三年內(nèi)捐款40億美元的援助計(jì)劃遲遲不兌現(xiàn)，剛果政府為減輕巨額外債，開(kāi)始吸引中國(guó)企業(yè)投資，而“以資源換基礎(chǔ)設(shè)施”的易貨貿(mào)易方式可以令剛果吸引投資的同時(shí)又不增加外債，華剛礦業(yè)就是在這樣的背景下成立的。
　　根據(jù)合作協(xié)議，剛果政府將允許中國(guó)聯(lián)合投資方開(kāi)發(fā)儲(chǔ)量為1060萬(wàn)噸的銅礦，其中大約有680萬(wàn)噸為探明儲(chǔ)量。此外，中方還可以獲得42.5萬(wàn)噸至62.5萬(wàn)噸的鈷礦以及“所有其他可開(kāi)發(fā)的礦物質(zhì)”。這些礦山開(kāi)采的總費(fèi)用為30億美元。
　　本報(bào)記者注意到，華剛礦業(yè)原來(lái)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是中鐵和中水電各持43%和25%的股份，剩下的32%由剛果國(guó)家礦業(yè)公司持有。2008年6月，中冶集團(tuán)和剛果不動(dòng)產(chǎn)公司加入，目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)為，中鐵香港、中鐵資源、中水國(guó)際、中水港航、中冶集團(tuán)、剛果國(guó)家礦業(yè)及剛果不動(dòng)產(chǎn)分
　　別持有華剛礦業(yè)22%、6%、 16%、4%、20%、 20%及12%的股權(quán)。
　　上述恩菲工程的知情人士告訴本報(bào)記者，中冶之所以后來(lái)加入華剛礦業(yè)，是“受發(fā)改委指派”，并由恩菲工程負(fù)責(zé)華剛礦業(yè)的可行性調(diào)研報(bào)告。
　　這位知情人士進(jìn)一步表示，盡管協(xié)議中注明了剛果銅鈷礦的儲(chǔ)量，但實(shí)際上，中方當(dāng)初為了盡快拿下采礦權(quán)，并沒(méi)有進(jìn)行深入的可行性研究，礦山的真實(shí)質(zhì)量依然有待調(diào)研。
　　對(duì)中方聯(lián)合體來(lái)說(shuō)，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于各項(xiàng)條款的不確定性。中鐵資源的一位人士告訴記者，華剛礦業(yè)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本、礦山開(kāi)采成本、利潤(rùn)分配、稅收等方面的關(guān)鍵條款尚未確定，使得該項(xiàng)目飽受各方質(zhì)疑。
　 　今年3月份，國(guó)際監(jiān)督組織“全球見(jiàn)證”（Global Witness）發(fā)表報(bào)告指出，華剛礦業(yè)合作協(xié)議的內(nèi)部回報(bào)率被設(shè)為至少19%，“這份協(xié)議所擔(dān)保的內(nèi)部回報(bào)率從商業(yè)角度來(lái)看實(shí)屬高得不同尋常，它不僅消 除了中國(guó)各方在交易中的投資風(fēng)險(xiǎn)，還反而將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了剛果政府的頭上”。
　　上述中鐵資源人士并不贊同這一觀點(diǎn)，“19%的回報(bào)率是有前提條件的，例如先替剛果償還大部分債務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到哪一步才能獲得回報(bào)等，并沒(méi)有那么容易實(shí)現(xiàn)。”

　　成本風(fēng)險(xiǎn)
　　華剛礦業(yè)合作的基礎(chǔ)是剛果對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施需求巨大，但由于剛果城鎮(zhèn)之間的距離遙遠(yuǎn)，再加上剛果盆地的植被茂密、氣候炎熱，因此，在剛果建造公路和鐵路難度很大、成本也較高。
　　根據(jù)華剛礦業(yè)交易內(nèi)容，中方將投資修復(fù)2000多公里的鐵軌，使其達(dá)到現(xiàn)代化的水準(zhǔn)，還將新建鐵軌1800公里，以便鐵路線可以覆蓋全國(guó)。“一攬子”基礎(chǔ)設(shè)施交易還包括中方建造學(xué)校和醫(yī)療設(shè)施、住房和電力基礎(chǔ)設(shè)施。
　　德勤中國(guó)稅務(wù)合伙人朱桉參與過(guò)中國(guó)企業(yè)在海外“資源換基礎(chǔ)設(shè)施”的相關(guān)中介工作，朱桉認(rèn)為，“資源換基礎(chǔ)設(shè)施”容易出現(xiàn)黑洞的地方，是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本的把控。
　　上述中鐵資源人士對(duì)本報(bào)記者表示，成功履行合同的一個(gè)主要挑戰(zhàn)是確保基礎(chǔ)設(shè)施順利完工，但目前中國(guó)企業(yè)在成本核算、分配及控制上存在一些需要解決的問(wèn)題。
　 　上述恩菲工程的知情人士也表示，很多基礎(chǔ)設(shè)施需要后續(xù)資金維護(hù)，大學(xué)和醫(yī)院后期的人員雇傭及設(shè)備采購(gòu)費(fèi)用也非常昂貴，如果沒(méi)有后續(xù)投資，這些工程將可能 成為“面子工程”，甚至爛尾樓，但目前，中、剛雙方并沒(méi)有在這方面達(dá)成一致意見(jiàn)，而如果全部攤給中方，30億美元的預(yù)算明顯不夠用。
　　另一關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)在于銅礦價(jià)格波動(dòng)。根據(jù)華剛礦業(yè)2008年4月的協(xié)議，預(yù)計(jì)項(xiàng)目在2014年開(kāi)始投產(chǎn)，前兩年開(kāi)采5萬(wàn)噸銅，接下來(lái)會(huì)達(dá)到每年20萬(wàn)噸的產(chǎn)量。業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)華剛礦業(yè)在采礦期內(nèi)的總收入可能在400億-1200億美元之間，但并沒(méi)有考慮所有采礦成本，這一成本數(shù)額巨大。
　　上述恩菲工程的知情人士表示，實(shí)際投產(chǎn)期可能會(huì)延遲，運(yùn)營(yíng)成本已呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，而銅礦價(jià)格下跌將直接影響投資回報(bào)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)對(duì)銅的需求依然被看好。

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