CPI開始下行

物價總體水平是影響電價調(diào)整的重要因素之一，這通常是看CPI。目前CPI已過高點，今后幾個月預(yù)計將呈下降態(tài)勢。

08年7、8月份電價上調(diào)之前雖然CPI也比較高，6月份達(dá)7.1%，但它已經(jīng)過高點，呈向下行的趨勢。當(dāng)年2-4月都在8%以上，最高達(dá)到8.7%。但5月份已降至7.7%，7、8月份更是分別降至6.3%和4.9%。因此，那時上調(diào)電價CPI方面的制約大大減輕。

而09年11月份上調(diào)電價，從上市公司業(yè)績看并不是很差，畢竟還有0.0973元的每股收益（整體法），但當(dāng)年CPI較低，2-10月份都為負(fù)值，11月份僅為0.6%。因此，價格總體水平方面沒有大的顧慮。當(dāng)年上調(diào)電價的主要因素，應(yīng)當(dāng)是動力煤價格出現(xiàn)較大幅度的上漲，通過對電價進(jìn)行調(diào)整以減輕火電企業(yè)成本壓力。不過，也不是整體上調(diào)，而是進(jìn)行了有升有降的調(diào)整。

再看今年4月份電價的上調(diào)，今年一季度業(yè)績雖然沒有虧損，但已近乎虧損，每股收益只有0.0093元。而動力煤價仍在高位波動，盡管已是淡季，但煤價并沒有明顯的下降，而6月后又將進(jìn)入旺季夏季，若不上調(diào)電價，火電企業(yè)可能又將進(jìn)入虧損。但顧慮的是，當(dāng)時CPI正在向上走，3月份達(dá)到5.4%。正是如此，電價上調(diào)時僅上調(diào)了15個省份的電價，而且幅度也有不同，最小的每千瓦時上網(wǎng)電價僅上調(diào)1.24分。

高煤價促“人為”電荒

動力煤價格高企無疑給本就困難的火電企業(yè)雪上加霜，也使得今年冬季的供電形勢更加不容樂觀。10月27日，中國電力企業(yè)聯(lián)合會發(fā)布2011年前三季度全國電力供需分析預(yù)測報告，預(yù)測今冬明春全國最大電力缺口將達(dá)3000萬-4000萬千瓦。這一結(jié)論超出了此前電監(jiān)會的預(yù)計。10月20日，電監(jiān)會預(yù)測的今冬明春最大電力缺口約2600萬千瓦。

這就意味著從今年春季開始的電荒將持續(xù)到明年春季，持續(xù)近一年電荒也創(chuàng)下了歷史記錄。梳理近兩年的電荒與全社會用電量的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)今年的電荒不僅持續(xù)時間長，還具有“人為”的特點。

2010年隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，全社會用電量達(dá)41998.82億千瓦時，同比增長了14.76%，其中工業(yè)用電量達(dá)30966.77億千瓦時，同比增長15.73%。工業(yè)用電量增加，尤其是高耗能企業(yè)的復(fù)蘇被視為造成去年電荒的重要原因。

但今年經(jīng)濟增速和社會用電增速下降，電荒卻在加劇。今年前三季度工業(yè)增加值增速逐季放緩，一季度增長14.4%，二季度增長14%，三季度增長13.8%；伴隨經(jīng)濟增速放緩，全社會用電量增速也應(yīng)聲下滑，前三季度社會用電量各季度同比分別增長12.7%、11.7%和11.5%。而電荒卻持續(xù)存在，今年迎峰度夏的實際電力缺口達(dá)2300萬千瓦，多地錯峰用電。如今，迎峰度冬高峰即將來臨。

今年的電荒主要受“人為”因素影響。他指出，從裝機與機組利用率來說，理論上，機組利用小時仍有10%以上的提升空間。但因為電煤供應(yīng)緊張、煤炭價格高漲“限制”了火電企業(yè)的發(fā)電積極性。

動力煤價高位企穩(wěn)

三季度末到四季度初，各大電廠為冬季囤煤做準(zhǔn)備，環(huán)渤海地區(qū)動力煤價格從9月7日開始恢復(fù)上漲。海運煤炭網(wǎng)2日發(fā)布的最新一期數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海地區(qū)港口平倉的發(fā)熱量5500大卡市場動力煤的綜合平均價格報收853元/噸，與前一報告周期持平。該價格為指數(shù)發(fā)布以來的最高價位，發(fā)熱量5500大卡市場動力煤的綜合平均價格自本輪上漲以來累計漲幅達(dá)到28元/噸。

從對環(huán)渤海六個港口交易價格的采集數(shù)據(jù)結(jié)果看，本報告周期24個港口規(guī)格品中，價格上漲的港口規(guī)格品由前一報告期的11個增加到了13個；價格持平的港口規(guī)格品由前一報告期的12個減少到了10個；價格下降的港口規(guī)格品維持在前一報告期的1個。

近期我國非煉焦煤進(jìn)口超常增加也顯示國內(nèi)動力煤需求旺盛。據(jù)李學(xué)剛介紹，9月份我國進(jìn)口煤炭1912萬噸，同比增加了25.1%，創(chuàng)造了有史以來的新高；其中非煉焦煤進(jìn)口1523萬噸，同比增加407萬噸，提高了36.5%，同樣刷新了歷史單月進(jìn)口量的最高記錄。

近期國內(nèi)水電出力比例較低使得動力煤需求比較旺盛，動力煤價將繼續(xù)維持在高位運行。受西南及廣西旱情影響，今年水電利用小時數(shù)同比下滑明顯，而四季度為枯水季，預(yù)計水電仍將乏力，火電供電負(fù)荷將有增無減。從電廠庫存來看，近期全國重點發(fā)電企業(yè)的電煤庫存回升較快，由9月末的6455萬噸增加到了10月20日的近7120萬噸。

臨近冬季取暖季，動力煤價再度出現(xiàn)上漲，最新一期環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)顯示動力煤價前期的持續(xù)上漲動力有所減弱，但價格仍保持高位運行。今年以來，國內(nèi)電荒持續(xù)時間超過往年，中國電力企業(yè)聯(lián)合會預(yù)測今冬明春全國最大電力缺口將達(dá)3000萬-4000萬千瓦。今冬明春的電荒似乎已成定局，業(yè)內(nèi)期待的電價上調(diào)或能降低“人為”電荒的因素，但終端需求減弱帶來煤炭價格回落的預(yù)期可能會使得短期內(nèi)上調(diào)電價難以成行。

調(diào)電價還是降煤價？

今年以來，電力行業(yè)持續(xù)承受著煤價高位上漲、利率上升給生產(chǎn)經(jīng)營和電力保供造成的巨大壓力。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，1-8月份，火電生產(chǎn)企業(yè)利息支出479億元，同比增長25.6%，是火電虧損的一個主因之一；火電生產(chǎn)企業(yè)雖然實現(xiàn)利潤總額122億元，但同比下降39.1%，并且今年以來各月持續(xù)負(fù)增長。

剛收官的三季報也顯示，電力企業(yè)正經(jīng)歷寒冬。據(jù)同花順統(tǒng)計，29個火電企業(yè)中，13家公司的凈利潤下降，10家公司前三季度虧損。營收排名第一的華能國際前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)總收入998億元，去年同期為768億元，而前三季度實現(xiàn)凈利潤14.1億元，比去年同期的31.46億元縮水逾半。

正因為電力企業(yè)發(fā)電動力不足，因而業(yè)界對再上調(diào)電價的預(yù)期增加。有發(fā)電企業(yè)的相關(guān)人士透露，如果CPI增速持續(xù)下降，相關(guān)主管部門或考慮上調(diào)電價。另據(jù)了解，6月1日發(fā)改委上調(diào)部分地區(qū)的上網(wǎng)電價后，二季度火電行業(yè)毛利率環(huán)比提高2.23個百分點。平安證券分析師王凡認(rèn)為，后續(xù)煤價上漲吞噬了發(fā)電企業(yè)的利潤，因而業(yè)界普遍期待再調(diào)電價。

不過，本輪動力煤價格的上漲趨勢已經(jīng)減弱，有分析師表示，鋼鐵減產(chǎn)等終端影響可能在明年春節(jié)后體現(xiàn)。一旦動力煤價格合理回落，電價調(diào)整的可能性將會大大降低。

從秦皇島海運煤炭市場監(jiān)測情況來看，國內(nèi)主要航線的海上煤炭運價繼續(xù)走低，而港口煤炭海運費的下降更預(yù)示著未來一段時間內(nèi)需求的放緩。10月2日大秦線檢修工作結(jié)束之后，秦皇島、曹妃甸等主要煤炭發(fā)運港口的煤炭庫存逐漸回升，主要發(fā)運港口煤炭資源偏緊局面得到改善，對市場動力煤價格上漲或者高位運行的支持作用也有所減弱。

受終端需求減弱的影響，近期電廠煤耗水平也持續(xù)下降。據(jù)中能電力工業(yè)燃料公司統(tǒng)計，10月1日至20日的平均日煤耗降至不足346萬噸，比9月份平均日耗水平減少了28萬噸。按照該煤耗水平計算，目前電煤庫存可用天數(shù)超過了20天，處于偏高水平。李學(xué)剛表示，這種狀況將會降低電力企業(yè)后續(xù)電煤冬儲需求，降低電煤采購的積極性。他同時認(rèn)為，大量的非煉焦煤進(jìn)口以及進(jìn)口增長的慣性，將沖淡后期沿海消費地區(qū)對內(nèi)貿(mào)煤炭的需求，削弱內(nèi)貿(mào)煤炭價格上漲動力。