上周，LME 基本金屬回升受阻，全線下挫，但未跌破前期暴跌低點(diǎn)。鋁、銅、鋅、鉛分別大跌4.3%、5.3%、6.6%和5.8%，鎳和錫較為溫和，微跌0.4%和0.6%。經(jīng)濟(jì)基本面、歐債危機(jī)和政策救助仍是中期內(nèi)基本金屬低位震蕩的三大敏感因素，三者在邊際上的強(qiáng)弱變化則成為短期情緒的主宰。

　　上周，貴金屬回升受阻，整體回調(diào)。黃金下跌 2.3%，收于 1642.4美元 /盎司，白銀下跌 2.5%。美元指數(shù)和黃金之間相關(guān)系數(shù)由前一周的-0.58變?yōu)樯现艿?/SPAN>-0.015，暗 示資金主要在美元資產(chǎn)和黃金之間進(jìn)行權(quán)衡配置的局面可能正在起變化。黃金避險(xiǎn)功能的弱化之后，避險(xiǎn)資金的短期流向問(wèn)題值得探討。

　　上周，稀土產(chǎn)品除氧化鐠、金屬鑭、金屬鐠價(jià)格不變外，整體下跌。氧化鑭、氧化鈰、氧化釹、金屬鈰、金屬釹分別下跌11.1%、6.9%、4.8%、7.1%和3.7%。氧化鑭結(jié)束了連續(xù)7周價(jià)格持平的堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌，這與氧化鈰等其他稀土產(chǎn)品降價(jià)的原因并無(wú)二致，主要是貿(mào)易商資金緊張拋售和下游需求疲軟，觀 望情緒嚴(yán)重所致。

　　上周，小金屬價(jià)格除個(gè)別品種價(jià)格持平，整體下跌。主因仍為資金緊張和下游需求疲軟。鎢下跌最為顯著，跌幅 4.8%。主因是目前鎢精礦貿(mào)易商、廠商資金緊張，為資金周轉(zhuǎn)而低價(jià)出貨，次因是需求較少，觀望情緒濃厚。預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎢精礦價(jià)格會(huì)持續(xù)低迷，但在供給緊縮的背景下，隨著硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)，鎢價(jià)中長(zhǎng)期仍有望保持強(qiáng)勢(shì)。

　　包鋼稀土近一個(gè)月來(lái)三次采取托市措施，即收儲(chǔ)、停產(chǎn)和擴(kuò)大收儲(chǔ)范圍。由于目前過(guò)剩的供給主要來(lái)自于貿(mào)易商囤積的稀土產(chǎn)品，因 此包鋼稀土的托市成功有賴于貿(mào)易商去庫(kù)存化的進(jìn)程。

　　我們維持行業(yè)“領(lǐng)先大市-B”投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注:受益于節(jié)能環(huán)保和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的磁性材料行業(yè)（中科三環(huán)、寧波韻升、廈門(mén)鎢業(yè)、包鋼稀土）；子行業(yè)維持高景氣度的鎢（廈門(mén)鎢業(yè)）。

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