本周歐洲債務(wù)危機(jī)引發(fā)的恐慌情緒令銅價(jià)大幅下挫，同時(shí)，歐元區(qū)與美國近期經(jīng)濟(jì)走勢使美元指數(shù)走高也進(jìn)一步壓制銅價(jià)。盡管銅延續(xù)弱勢，但部分市場多頭認(rèn)為，中國銅進(jìn)口量持續(xù)增加，“中國消費(fèi)”將對銅價(jià)形成強(qiáng)有力的支撐。然而，這種觀點(diǎn)遭到業(yè)內(nèi)專家的質(zhì)疑。

　　歐洲央行自8月中旬開始，大量購買歐洲各國債券，但即使是如此大手筆的救助，也不能使歐元區(qū)國家的國債免于下跌。歐債危機(jī)的步步緊逼令歐元大幅下跌，從而推動(dòng)美元大幅上漲。以美元計(jì)價(jià)的銅在美元指數(shù)持續(xù)走高的背景下，終于在上周五顯示其與美元的負(fù)相關(guān)性，當(dāng)日美元突破76.719的前期平臺，正式宣告反彈的成立，銅價(jià)也隨即受壓，日跌幅近3％。本周二，滬銅大幅跳空低開，周三更是延續(xù)跌勢，下探至65000元平臺，三日累計(jì)跌幅近4％。

　　在銅價(jià)“跌跌不休”的過程中，一些利好數(shù)據(jù)成為多頭抄底的契機(jī)。上周末，海關(guān)公布的8月中國銅進(jìn)出口數(shù)據(jù)繼續(xù)上升，市場做多人士認(rèn)為，這顯示出中國消費(fèi)的旺盛。

　　記者了解到，中國銅消費(fèi)的來源無非四個(gè)：一是自有精銅礦的開采加工，二是進(jìn)口銅精礦加工，三是進(jìn)口精銅，四是進(jìn)口廢銅。由于中國是貧銅國，對進(jìn)口的依賴度較高。而今年中國銅的進(jìn)口數(shù)據(jù)偏低。因此，市場普遍認(rèn)為，下半年中國銅進(jìn)口將增加，至少每月進(jìn)口41.5萬噸，因?yàn)槿ツ暌詠碇袊�銅一直處于庫存化狀態(tài)。

　　中國銅進(jìn)口持續(xù)增加，這一直被國外投行當(dāng)做看多銅價(jià)的主要理由之一，進(jìn)口的增加被認(rèn)為是國內(nèi)補(bǔ)庫的顯性數(shù)據(jù)。

　　但是，當(dāng)前國內(nèi)銅現(xiàn)貨的持續(xù)貼水與交投清淡一直令人擔(dān)憂，進(jìn)口增加究竟是不是國內(nèi)補(bǔ)庫的真實(shí)體現(xiàn)？

　　東亞期貨分析師賈錚提出幾點(diǎn)疑問：其一，如果現(xiàn)在國內(nèi)買盤踴躍，補(bǔ)庫明顯，為什么LME的注銷倉單占總庫存比率卻一降再降，LME亞洲庫存下降尚不明顯？其二，為什么國內(nèi)現(xiàn)貨自標(biāo)普評級使銅下挫后，一直貼水不斷，成交清淡？其三，銅進(jìn)口增加是否考慮到今年進(jìn)口盈利窗口出現(xiàn)較多以及融資銅的影響。

　　同時(shí)，還應(yīng)考慮到，進(jìn)口增加會使過多的銅充斥國內(nèi)現(xiàn)貨市場，在現(xiàn)今下游仍舊受資金鉗制的背景下，國內(nèi)現(xiàn)貨的供大于求的矛盾將更趨明顯。

　　“就本次8月銅進(jìn)口數(shù)據(jù)而言，不能單純理解為國內(nèi)需求的增加與國內(nèi)旺季的補(bǔ)庫行為，進(jìn)口的增加配合國內(nèi)現(xiàn)今需求的增長緩慢，反而會使現(xiàn)貨價(jià)格受到進(jìn)一步的壓制，并不利于對期銅價(jià)格的支撐。”賈錚表示。

　　從目前下游企業(yè)的情況來看，由于歐美經(jīng)濟(jì)疲軟，整體消費(fèi)狀況不佳，多數(shù)下游企業(yè)的出口明顯下滑，在走出淡季后，并沒有出現(xiàn)大幅回升的跡象。而企業(yè)的開工率平均也僅維持在60％上下。在這種情況下，企業(yè)的備庫意愿下降，沒有出現(xiàn)旺季補(bǔ)庫的動(dòng)作。

　　此外，值得注意的是，進(jìn)入四季度，銅的消費(fèi)旺季真的到來了嗎？上海中期分析師方俊鋒表示，這種說法并不確切。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，全年銅的消費(fèi)旺季只有3~6月，夏天是消費(fèi)淡季，國內(nèi)外大都如此，銅企一般都在夏天進(jìn)行設(shè)備檢修。進(jìn)入四季度，銅的消費(fèi)開始回升，但只是相比夏天的淡季水平有所回升，并不明顯，因此“旺季”之說并不合理。

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