核心提示：隨美歐，尤其是歐洲債務(wù)危機(jī)惡化，新興市場實體經(jīng)濟(jì)正遭遇侵害，從貿(mào)易向資本面滲透。

　　與澳大利亞、日本、英國、加拿大、歐元區(qū)等國本周將陸續(xù)召開議息會議一樣，新興市場國家同樣也迎來利率決定“時間窗口”。

　　9月6日，菲律賓央行行長泰譚柯（Amando Tetangco）暗示，由于通貨膨脹率將位于央行目標(biāo)區(qū)間之內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長放緩，央行需采取支持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長貨幣政策，因此8日的央行議息會議將維持利率不變。

　　市場目前普遍的預(yù)期是：包括俄羅斯、波蘭、秘魯以及亞洲四個國家——韓國、印尼、馬來西亞和菲律賓在內(nèi)的新興市場國家，多數(shù)將按兵不動，維持其利率不變。

　　這與已經(jīng)持續(xù)了若干個月的新興市場抗通脹主題背道而馳。渣打銀行近日的一份報告說，隨著對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂情緒日益升溫，央行貨幣政策受到影響，尤其是亞洲國家央行本周將停止此前持續(xù)不斷的加息動作。

　　市場隨即觀望：新興市場的此輪加息周期已經(jīng)到頭？實際上，一個更值得關(guān)注的信號是：隨著美歐——尤其是歐洲債務(wù)危機(jī)的不斷惡化，新興市場的實體經(jīng)濟(jì)正在遭遇實質(zhì)侵害，并且從貿(mào)易層面向資本層面滲透。

　　德國商業(yè)銀行新興市場策略師Ashley Davies向本報記者表示：“除了出口經(jīng)濟(jì)受到顯而易見的直接牽累之外，新興市場目前正在遭遇外資股權(quán)資本的急劇流出，過去15天內(nèi)的資本流出量相當(dāng)于去年5月份一個月的數(shù)字。”

　　新興市場加息結(jié)束？

　　本周，幾大新興經(jīng)濟(jì)體將相繼召開議息會議。當(dāng)?shù)貢r間6日，波蘭將召開貨幣政策委員會會議。而8日，韓國、馬來西亞、菲律賓，印度尼西亞以及秘魯?shù)妊胄凶h息會議將同時召開。9日，墨西哥央行將公布8月26日貨幣政策委員會會議紀(jì)要。

　　渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marios Maratheftis表示，由于外部經(jīng)濟(jì)壓力加劇，新興市場央行的貨幣政策很難在短時間內(nèi)繼續(xù)收緊，包括韓國、菲律賓、馬來西亞等亞洲國家在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體將對利率決定持保守態(tài)度，按兵不動。

　　此前，部分新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始調(diào)整加息策略。俄羅斯央行8月4日宣布連續(xù)第三個月維持再融資利率不變，并表示將在短期內(nèi)按兵不動。同時做

　　出維持利率表示的還有印尼央行和墨西哥央行。

　　和這些還處于觀望階段的經(jīng)濟(jì)體相比，巴西在上周就坐不住了。上周四，巴西央行宣布將基準(zhǔn)利率從12.50%降至12.0%。這是今年以來首次降息。

　　此前，土耳其8月4日率先把利率降至5.75%的空前新低。而與巴西不同的是，土耳其八月份的通貨膨脹指數(shù)飆升至6.65，遠(yuǎn)高于政府希望把全年通貨控制在5.5的目標(biāo)。

　　不過，首創(chuàng)期貨宏觀經(jīng)濟(jì)分析師劉旭告訴記者，巴西的降息不會在新興市場形成一個連鎖反應(yīng)，是巴西政府針對其本國自身經(jīng)濟(jì)增速放緩的情勢而做出的政策調(diào)整。

　　資本凈流出擔(dān)憂

　　雖然亞洲新興市場對美國和歐洲經(jīng)濟(jì)的依賴性正逐漸降低，但目前的事實證明，兩者并未完全脫鉤。分析人士指出，隨著歐洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)滲透和惡化，市場可能對未來較短時間內(nèi)，新興市場出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑“引爆點”產(chǎn)生深度恐慌。

　　野村證券亞洲（除日本外）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘇博文認(rèn)為，亞洲現(xiàn)在能夠接受美國和歐洲1-2%的低于潛在水平的增長率，但如果美國和歐洲經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，那么情況將完全不同。

　　“這兩個結(jié)果之間可能存在一個引爆點，會產(chǎn)生非線性效應(yīng)，或者說伯南克所謂的‘金融減速器’效應(yīng)，從而再次對亞洲經(jīng)濟(jì)造成沉重打擊。”

　　顯而易見，新興市場的出口經(jīng)濟(jì)已遭遇嚴(yán)重打擊。例如巴西出口貿(mào)易受到急速抑制，巴西政府近期已將本國2011年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從之前的4%下調(diào)至3.7%。

　　而在對外依存程度同樣很高的亞洲，巴西的遭遇極有可能被復(fù)制。渣打銀行認(rèn)為，上周韓國疲軟的PMI指數(shù)說明，出口經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險在持續(xù)加劇。韓國的工業(yè)生產(chǎn)在7月份已經(jīng)放緩，其關(guān)鍵的汽車與高科技工業(yè)出口遭到遏制。

　　這一情況在2008年第四季度曾經(jīng)發(fā)生過。目前，野村預(yù)計今年9月份亞洲出口會大幅下跌，其10月份亞洲出口綜合先行指數(shù)將可能降至95.1。

　　雪上加霜的是，資本外流或?qū)⒊蔀榻酉聛硪粋�階段新興市場的噩夢。蘇博文說，對于那些經(jīng)常賬戶赤字而且外匯儲備較低的國家——比如越南，資本凈外逃會引發(fā)國際收支問題；對那些固定匯率的地區(qū)——比如香港，資本凈外逃會產(chǎn)生貨幣市場利率飆升的惡劣影響。

　　“我們不排除歐洲銀行危機(jī)的可能性，而歐洲銀行有大量資金在亞洲。”根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，截至2011年3月份，歐洲銀行對亞洲（日本除外）的債權(quán)余額達(dá)到1.4萬億美元，而美國銀行的亞洲債權(quán)僅為0.5萬億美元。

免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點，與本站無關(guān)。本站并無義務(wù)對其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實。對本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時自行核實相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。如對上述內(nèi)容有任何異議，請聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問與合作！  中鎢在線采集制作.