馳宏鋅鍺：將最大限度享受行業(yè)高景氣度
馳宏鋅鍺(25.19,0.47,1.90%)是以鉛、鋅、鍺等產(chǎn)品為主，集地質(zhì)勘探、采礦、選礦、冶金、化工、深加工和科研為一體的大型國(guó)有控股企業(yè)。“十二五”末將形成100萬(wàn)噸鉛鋅冶煉產(chǎn)能、資源保有量達(dá)到1400萬(wàn)噸，盈利能力穩(wěn)步提升。
經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)拉動(dòng)鉛鋅產(chǎn)品需求
隨著世界經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，鉛和鋅的消費(fèi)增長(zhǎng)迅速，而相應(yīng)的鉛鋅生產(chǎn)量也快速增長(zhǎng)。國(guó)際鉛市場(chǎng)供應(yīng)短缺程度減輕，而國(guó)際鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩程度逐漸加劇。我們認(rèn)為，2011年國(guó)際鉛鋅市場(chǎng)將會(huì)保持供應(yīng)過(guò)剩局面。
經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)拉動(dòng)全球鉛鋅礦產(chǎn)品需求，消費(fèi)量增長(zhǎng)。從2009年年初起，LME現(xiàn)貨鉛價(jià)和鋅價(jià)逐步上漲，至2011年6月，鉛價(jià)與鋅價(jià)平均分別為2500美元/噸和2224美元/噸，同比上漲46.74%和27.62%。目前鉛鋅價(jià)格處于成本線上下，雖然國(guó)內(nèi)鉛鋅二季度庫(kù)存仍然處于歷史高位，但是已經(jīng)出現(xiàn)了下降的跡象。預(yù)計(jì)三季度末、四季度鉛鋅價(jià)格可能會(huì)隨著去庫(kù)存的結(jié)束出現(xiàn)一波小反彈。
鍺基本面逐步轉(zhuǎn)好
鍺是一種稀有分散金屬，化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定，具有良好的半導(dǎo)體性質(zhì)。鍺主要儲(chǔ)存于各種金屬礦物和煤礦中。現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)的鍺主要來(lái)自于銅、鉛、鋅冶煉的副產(chǎn)品。世界鍺的資源比較匱乏，保有儲(chǔ)量?jī)H8600金屬?lài)崳渲忻绹?guó)（45%）鍺資源儲(chǔ)量最大，其次是中國(guó)（41%）。我國(guó)已探明的鍺礦產(chǎn)地大約有35處，保有儲(chǔ)量 3500金屬?lài)崳h(yuǎn)景儲(chǔ)量約9600金屬?lài)崱?/SPAN>
近年來(lái)，鍺主要應(yīng)用于光纖系統(tǒng)、紅外光學(xué)和PET催化劑領(lǐng)域。未來(lái)5年，鍺在PET催化劑領(lǐng)域消費(fèi)將保持穩(wěn)定，在光纖領(lǐng)域平穩(wěn)增長(zhǎng)，在紅外和太陽(yáng)能電池領(lǐng)域的消費(fèi)量則快速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)鍺的總消費(fèi)需求將由2010年的130噸上升至2015年的236噸。
礦產(chǎn)資源拓展迅速
公司不斷執(zhí)行資源戰(zhàn)略，資源儲(chǔ)量實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。根據(jù)現(xiàn)有及新礦山探礦開(kāi)采情況，我們保守預(yù)測(cè)公司“十二五”期間資源儲(chǔ)量將有望達(dá)到1400萬(wàn)噸，自產(chǎn)金屬量50萬(wàn)-60萬(wàn)噸/年。
曲靖現(xiàn)有鉛鋅冶煉產(chǎn)能20萬(wàn)噸，會(huì)澤16萬(wàn)噸，永昌、瀾滄和大興安嶺三家企業(yè)7萬(wàn)-8萬(wàn)噸。我們預(yù)計(jì)明年上半年呼倫貝爾20萬(wàn)噸項(xiàng)目全部投產(chǎn)后，公司共計(jì)擁有64萬(wàn)噸鉛鋅冶煉產(chǎn)能。遠(yuǎn)期來(lái)看，如果大興安嶺15萬(wàn)噸產(chǎn)能全部投產(chǎn)、曲靖產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)翻番、昭通10萬(wàn)噸鋅冶煉進(jìn)展順利，那么公司“十二五”末將擁有超過(guò)100萬(wàn)噸的冶煉產(chǎn)能。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
預(yù)計(jì)鉛、鋅、鍺等金屬價(jià)格在需求的帶動(dòng)下將不斷走高，公司資源、冶煉產(chǎn)能不斷擴(kuò)張將最大限度享受行業(yè)高景氣度，因此預(yù)測(cè)公司2011-2013年每股收益分別為0.61元、0.80元和1.08元�？紤]到公司未來(lái)礦山和冶煉產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度，我們認(rèn)為公司應(yīng)該有一定的溢價(jià)，給予公司2011年45-50倍市盈率，對(duì)應(yīng)價(jià)格區(qū)間為27.46-30.51元�！ �
7月12日公司公告，擬以不低于13.46元/股定增不超過(guò)1.6億股，募資凈額約18.91億元整合河南煤炭資源以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
高負(fù)債率一直是神火股份的巨大財(cái)務(wù)壓力,2010年財(cái)務(wù)費(fèi)用6.3億,占利潤(rùn)總額15億元的42%,占凈利潤(rùn)10億元的63%,今年央行幾次加息,利率水平不斷上揚(yáng),一季度公司負(fù)債合計(jì)200億元,財(cái)務(wù)費(fèi)用2億元,同比上漲20%。公司財(cái)務(wù)壓力不斷加大,增發(fā)募資5.5億元,對(duì)于公司降低財(cái)務(wù)費(fèi)用作用不會(huì)特別大,但會(huì)有利于緩解近期高利率帶來(lái)的資金壓力以及整合小礦和新建礦井的資金壓力。
日海通訊(46.49,1.21,2.67%)（002313）
非公開(kāi)增發(fā)
華泰聯(lián)合證券/姚宏光
7月11日公司公告，擬以不低于37.92元/股的價(jià)格向不超過(guò)十名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股票合計(jì)不超過(guò)2800萬(wàn)股，擬募集資金不超過(guò)10.50億元（未扣除發(fā)行費(fèi)用），用于日海通訊（武漢光谷）產(chǎn)業(yè)園的投資建設(shè)。
我們認(rèn)為,受益于未來(lái)三年三大運(yùn)營(yíng)商對(duì)光通信產(chǎn)業(yè)的大額投資,光配線行業(yè)將最先受益。
此次增發(fā)建設(shè)武漢光谷產(chǎn)業(yè)園基地,將大大緩解現(xiàn)有的ODN產(chǎn)能瓶頸,并且未來(lái)公司的規(guī)模效應(yīng)將更加明顯,有利于公司控制成本。
預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為1.44元、2.14元、2.96元,對(duì)應(yīng)的市盈率值為30倍、20倍、14倍。給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
中恒集團(tuán)(19.89,0.04,0.20%)（600252）
預(yù)增公告符合預(yù)期
全年維持高成長(zhǎng)
廣發(fā)證券(36.38,-1.06,-2.83%)/楊挺
7月8日公司公告，預(yù)計(jì)2011年1-6月份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)150%，上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.35億元。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因是報(bào)告期內(nèi)，公司的控股子公司制藥公司主導(dǎo)核心產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)及收到補(bǔ)貼收入。
公司和步長(zhǎng)集團(tuán)簽訂銷(xiāo)售協(xié)議以來(lái),通過(guò)半年的磨合,目前銷(xiāo)售情況順利,各省的銷(xiāo)售情況均出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)。根據(jù)目前趨勢(shì)來(lái)看,完成全年銷(xiāo)售任務(wù)應(yīng)該沒(méi)有太大問(wèn)題。
預(yù)測(cè)公司2011-2013年的每股收益分別為0.88元、1.25元、1.73元,我們認(rèn)為公司逐漸證明自己的業(yè)績(jī)將使公司估值水平明顯提升,給予公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí),強(qiáng)烈建議投資者關(guān)注。
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