有初步跡象顯示,中國對海外石油、銅、鋁、鐵礦石和煤炭的需求在2011年下半年將會回升.在今年上半年的多數(shù)時間里,中國政府努力為過熱的經(jīng)濟降溫并遏制通脹,令這些需求受到抑制.
　　季節(jié)性需求上升、庫存消耗以及中國國內市場和倫敦金屬交易所(LME)之間套利空間縮窄,表明中國的銅需求可能即將迎來轉機,即便政府緊縮政策立場毫不放松.
　　中國面臨七年來最嚴重的電荒,可能也會成為推動精鋁進口的誘因,因為中國煉鋁廠被迫關閉;而煤炭和石油進口也將從中受益.
　　這意味著,部分重要大宗商品當前的價格水平到幾個月後可能就會被視為價格洼地.
　　"對整個行業(yè)的檢視表明,銅、鐵礦石和煤炭等商品庫存消耗嚴重."里昂證券駐香港的商品分析師Andrew Driscoll說,"如果通脹受到控制,那麼第三季前後出現(xiàn)的進口回升應會推動補充庫存活動更加活躍.而我們認為通脹將會受控."
　　商品價格本月回落,原油期貨和期銅分別較年內高位最多下跌17.6%和16.5%,因市場對經(jīng)濟增長趨弱的擔憂增強.
　　中國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱令部分投資者開始擔心該國經(jīng)濟"硬著陸",從而也加劇了市場中的恐慌情緒.中國在過去兩年中一直是全球大宗商品需求增長的主要推動力.
　　但包括匯豐和渣打在內的眾多頂尖銀行都認為,這種擔心有些夸大,因為近期發(fā)布的產(chǎn)出數(shù)據(jù)表明,中國的國內生產(chǎn)總值(GDP)仍在以9%的速度成長,同時通脹緩和將給該國政府在必要時為經(jīng)濟增長再添助力的空間.
　　作為僅次于智利的全球第二大銅生產(chǎn)國,中國第一季銅進口同比劇減21%至59.6萬噸,4月進一步萎縮48.3%,進口套利窗口關閉.
　　但本月稍早銅進口的比較價格一度在盈虧平衡水準上下波動,且上海期銅交易進入逆價差狀態(tài),預示著期待已久的套利空間可能最終再度浮現(xiàn).

　　"至少庫存正在消耗,消費者的隨用隨買正在蠶食國內庫存,"巴克萊資本分析師Nicholas Snowdown稱.
　　他指保稅倉庫和非保稅倉庫的庫存持續(xù)減少,陰極銅的升水從年初幾乎為零的水平上升至每噸60美元左右.
　　截至5月27日,上海期貨交易所監(jiān)測倉庫的銅庫存已連續(xù)10周下滑,跌至21個月低位82,309噸.總體庫存已較3月份峰值177,365噸銳減54%.
　　"這說明,我們正接近一個轉折點,銅流入周邊的LME亞洲倉庫的情形將最終發(fā)生逆轉,"他在周日表示.
　　金瑞期貨分析師符彬指出,中國貨幣緊縮政策的放松,亦將進一步提振進口.一些頂級銀行預測政策將在夏季開始放寬.
　　自去年10月中國政府將遏制通脹作為首要任務以來,已四次調高利率,八次調升存款準備金率,以控制銀行的放貸活動.
　　但通脹回落,工業(yè)生產(chǎn)活動趨緩以及中小企業(yè)對利潤空間被嚴重擠壓的怨聲高漲,預示政策緊縮周期可能會很快結束.
　　石油市場的情況亦類似.中國是全世界第二大石油消費國,隨著新產(chǎn)能投入運作,煉油企業(yè)可能被迫集體回歸市場.
　　摩根大通石油分析師Lawrence Eagles稱,中國原油庫存消耗的勢頭即將告終,原因是中國煉廠有動力在布蘭特原油跌破100美元時補充庫存,因為這個價位足以讓它們鎖定利潤.
　　0424GMT,布蘭特原油期貨報每桶114.95美元,低于上月所及127美元上方的高點.
　　目前的電荒也會在未來數(shù)月促進石油、柴油和煤炭進口,與2004和2010年末的狀況類似.當時類似的電力短缺促使全國制造商使用柴油發(fā)動機發(fā)電.
　　今夏國家電網(wǎng)負責的26個省份經(jīng)營范圍內電力缺口將達到3,000萬千瓦左右,若各方情況加劇,電力缺口將達到4,000萬千瓦左右.
　　為緩解部分地區(qū)電力供應緊張,中國自周三其小幅上調15個省市非居民電價.此舉純屬無奈,并可能刺激國內煤炭價格上漲.
　　3月以來國內煤炭價格已經(jīng)上漲約10%至兩年多來最高,因中國中部地區(qū)的嚴重乾旱迫使國有熱電廠爭奪更多煤炭供應,增加發(fā)電量.
　　"毫無疑問未來數(shù)月我們會看到更多(煤炭)進口流入中國,進口量將超過去年的均值,達到1,500萬噸左右,"一位新加坡交易員表示.
　　分析師表示,對高耗能行業(yè),特別是鋁煉廠的限電亦將打擊國內生產(chǎn)、推升價格并刺激進口.
　　"多種商品進口的回升將在下半年加速,并延續(xù)到2012年,"瑞銀商品分析師Peter Hickson表示.
　　"今年是十二五規(guī)劃的首年,年底之前會有許多大規(guī)模的基礎設施和硬資產(chǎn)投資,這將刺激很多種商品的需求."

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