弱勢(shì)美元一直是過(guò)去10多年黃金大牛市的重要推手，不過(guò)，當(dāng)下美元對(duì)多數(shù)主要貨幣都處于多年以來(lái)的最低點(diǎn)，已經(jīng)疲軟不堪的美元，是否會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，仍然頗具爭(zhēng)議。

證券時(shí)報(bào)5月5日消息，銀價(jià)創(chuàng)下了30年來(lái)單日最大跌幅后，貴金屬投資市場(chǎng)投資心態(tài)出現(xiàn)動(dòng)搖，包括索羅斯在內(nèi)的著名投資者紛紛拋售，引發(fā)不少參與者跟風(fēng)。 然而，對(duì)于弱勢(shì)美元——10多年黃金牛市的最大推手是否出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，以及黃金等貴金屬價(jià)格是逆轉(zhuǎn)還是回調(diào)，仍然頗具爭(zhēng)議。

白銀去泡沫化

銀價(jià)在6個(gè)月內(nèi)漲了近一倍后，隨著芝加哥商業(yè)交易所兩周內(nèi)第三次提高白銀期貨合約的交易保證金要求，銀價(jià)本周跌了12%。其中，5月2日，白銀價(jià)格在短短11分鐘內(nèi)，盤中跌幅一度達(dá)到13％，創(chuàng)下近30年來(lái)最大跌幅。

除去保證金上漲令白銀價(jià)格承受壓力外，白銀價(jià)格今年以來(lái)過(guò)快的漲勢(shì)，以及銀價(jià)未能沖上每盎司50美元的關(guān)鍵心理價(jià)位，也令白銀市場(chǎng)面臨較大的回調(diào)壓力。

巴克萊銀行分析師表示，白銀價(jià)格一直受到偏弱的供需基本面和旺盛的投資需求的夾擊，目前投資者需求占據(jù)上風(fēng)。但近期墨西哥及秘魯官方公布了偏高的白銀產(chǎn)量，這對(duì)白銀的投資需求有所抑制。

事實(shí)上，投資者通過(guò)交易所上市交易基金（ETFs）購(gòu)買白銀的數(shù)量從4月1日的6.016億盎司上升到了4月25日的6.127億盎司，不過(guò)到4月29日則急劇下跌至6.044億盎司，減少了258噸。

擁有實(shí)物白銀的交易所上市交易基金iShares Silver Trust是近日來(lái)美國(guó)市場(chǎng)交投最活躍的ETF，也是全球最大的白銀上市交易基金，自上周初以來(lái)已累計(jì)減倉(cāng)376噸左右，降幅約為3.3%。

“白銀實(shí)際上屬于黃金衍生品，能夠?qū)?B style="mso-bidi-font-weight: normal">黃金的回報(bào)率起到杠桿作用。”索羅斯曾說(shuō)。目前，常被引用的金銀價(jià)格比顯然偏離了歷史平均水平。即使是目前的水平，即在銀價(jià)下跌后的35倍金銀價(jià)格比，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于本世紀(jì)頭10年的平均水平62倍。

此外，銀價(jià)上漲開(kāi)始得較晚，表明投資者先是鎖定了黃金收益，然后才進(jìn)入了規(guī)模較小、熟悉度較低的白銀市場(chǎng)。白銀的低價(jià)格已經(jīng)令其稱為了所謂“窮人的黃金”，其年度迄今的回報(bào)率較黃金高出7倍。

知名投資者間出現(xiàn)分歧

在股神巴菲特5月1日繼續(xù)表示看空黃金之后，5月4日又傳出，著名投資家索羅斯與伯班克領(lǐng)導(dǎo)的基金最近已經(jīng)開(kāi)始賣出持有的黃金和白銀。但是，另外一部分知名的投資者仍然堅(jiān)定看好黃金表現(xiàn)。

巴菲特長(zhǎng)期以來(lái)不看好黃金的投資前景。巴菲特5月1日在股東大會(huì)上表示，黃金本身并不創(chuàng)造價(jià)值，黃金的用途只有“欣賞”，買黃金還不如買伯克希爾的股票。 巴菲特說(shuō)，幾十年前，每盎司黃金的價(jià)格曾經(jīng)與伯克希爾的股價(jià)相差無(wú)幾。而眼下，金價(jià)要趕上伯克希爾的A股股價(jià)還差很多。

巴菲特暗示，黃金價(jià)格可能存在某種泡沫。“購(gòu)買任何不能用于生產(chǎn)的資產(chǎn)，都只能是賭博，買家總是期望會(huì)有人出更高價(jià)錢接盤。”相比之下，巴菲特更為看好那些可以生產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的資產(chǎn)，“比如一座農(nóng)場(chǎng)，你愿意為它付多少錢，取決于你認(rèn)為它能產(chǎn)生出多少價(jià)值。”

與巴菲特、索羅斯等行動(dòng)相呼應(yīng)的是，美林發(fā)布的最新報(bào)告稱，上周對(duì)沖基金拋售了少量的黃金以及大量白銀，轉(zhuǎn)而大舉進(jìn)軍標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克以及羅素2000指數(shù)期貨。
這份美林報(bào)告統(tǒng)計(jì)顯示，大型對(duì)沖基金名義黃金持倉(cāng)量從此前一周的321億美元降至303億美元，名義白銀持倉(cāng)量從此前一周的74億美元降至56億美元左右。

然而，上述知名投資者看空的行為是否威脅到貴金屬長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月的上漲行情仍然有待觀察。但另外一些杰出投資者，比如對(duì)沖基金經(jīng)理保爾森，依然看好黃金白銀。保爾森周二表示，未來(lái)三至五年，隨著美國(guó)和英國(guó)大幅增加貨幣供應(yīng)量，金價(jià)最高可能會(huì)漲至每盎司4000美元。

美元即將反轉(zhuǎn)？

弱勢(shì)美元無(wú)疑一直是過(guò)去10多年黃金大牛市的重要推手，美元對(duì)于貴金屬價(jià)格的走向構(gòu)成巨大影響。不過(guò)，當(dāng)下美元對(duì)多數(shù)主要貨幣都處于多年以來(lái)的最低點(diǎn)，已經(jīng)疲軟不堪的美元，是否會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，無(wú)疑是市場(chǎng)各方關(guān)注重點(diǎn)。

“美元的購(gòu)買力無(wú)疑將會(huì)下降，但我認(rèn)為世界很多貨幣的購(gòu)買力也會(huì)下降。如果是做空美元，則反映投資者是預(yù)計(jì)美元將比其他國(guó)家貨幣的貶值速度更快。”巴菲特表示。

“匯市不確定因素以及中期通脹前景均有可能支撐黃金投資需求。”高盛集團(tuán)機(jī)構(gòu)分析師表示依舊看好黃金前景。這塊市場(chǎng)此前一直由散戶投資者把持，而近期一些著名機(jī)構(gòu)投資者紛紛介入，也表明投資趨勢(shì)有增無(wú)減。此外，中東以及北非緊張局勢(shì)也有望支持黃金避險(xiǎn)需求。

顯然，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)官員談?wù)搹?qiáng)勢(shì)美元政策時(shí)，他們的言行是不一致的。實(shí)際上，他們奉行的是美元小幅貶值的政策，因?yàn)檫@種政策能為美國(guó)制造業(yè)的 復(fù)蘇提供便利。但是，全球重大政治或經(jīng)濟(jì)沖擊可以推高美元的可能性絲毫不能忽略，就好像拉登之死引發(fā)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)助推美元小幅上揚(yáng)一樣。

當(dāng)前，很多投資者預(yù)計(jì)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)第二輪定量寬松貨幣刺激計(jì)劃于6月30日結(jié)束，美元會(huì)再度上漲。此外，還有跡象顯示全球通脹正在反過(guò)頭來(lái)影響到美國(guó)，一 旦伯南克稍加提及加息議題，美元就可能順勢(shì)飆漲�？紤]到每況愈下的美元近來(lái)一直是其他市場(chǎng)繁榮的基礎(chǔ)，就算是美元跌勢(shì)溫和逆轉(zhuǎn)，也會(huì)終結(jié)利差交易，并刺破 全球泡沫。屆時(shí)黃金將迎來(lái)長(zhǎng)期的下跌。

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