據(jù)普遍估計(jì),自去年年中以來(lái),中國(guó)的保稅倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存增加了約45萬(wàn)噸,其中相當(dāng)一部分增幅與融資有關(guān)。銅融資交易的操作方法是:首先通過(guò)銀行開(kāi)出 的延期付款美元信用證進(jìn)口銅至中國(guó),然后或在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)售,或用作貸款抵押,或進(jìn)行再出口,最終目的都是獲得國(guó)內(nèi)愈發(fā)稀缺的人民幣資金。在這一過(guò)程中,取 得信用證和將美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成人民幣資金的能力都是必要的條件。

　　國(guó)家外匯管理局近期的新規(guī)定將影響信用證供給,并增大再出口收入轉(zhuǎn)換成人民幣的難度。

　　兩項(xiàng)規(guī)定的變化將影響到信用證的供給。外管局要求加強(qiáng)外幣貸款額度的管理,確保將90天以上的信用證的開(kāi)具納入到短期外債額度指標(biāo)中,并同時(shí)進(jìn) 一步收緊了該額度,這可能擠壓信用證的供給。在外幣結(jié)匯方面,外管局收緊了有關(guān)再出口收入轉(zhuǎn)換成人民幣的規(guī)定(要求提供完整的貿(mào)易文件,并且當(dāng)結(jié)匯或劃轉(zhuǎn) 金額超過(guò)一定比例時(shí)須向外管局提出申請(qǐng))。當(dāng)然這還取決與各個(gè)銀行對(duì)新規(guī)的執(zhí)行力度,但目前看來(lái)銅融資正受到來(lái)自?xún)煞矫娴膲毫Α?/SPAN>

　　新融資交易將放緩,從而釋放部分銅庫(kù)存,短期內(nèi)將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)造成壓力.

　　整體而言,我們認(rèn)為,從現(xiàn)在開(kāi)始銅的貿(mào)易融資交易將受到更加嚴(yán)格的審查,導(dǎo)致交易減少,并會(huì)增加市場(chǎng)中銅的供給。3月份中國(guó)銅的較低進(jìn)口量(同 比下降40%)的確反映了與融資銅相關(guān)的進(jìn)口正在減少。短期內(nèi),我們認(rèn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)將繼續(xù)承壓,但中期而言則消除了一個(gè)不利因素。展望下半年,我們?nèi)匀豢春?/SPAN> 中國(guó)市場(chǎng)的潛在需求,同時(shí)我們預(yù)計(jì)去庫(kù)存將結(jié)束,而廢銅供應(yīng)也將下降。我們?cè)诓呗陨先跃S持短期對(duì)銅價(jià)的謹(jǐn)慎態(tài)度,除非有跡象顯示除中國(guó)外的全球需求將大幅 弱于我們當(dāng)前預(yù)期和/或礦山供應(yīng)超出預(yù)期。我們維持每噸9,800美元的全年銅均價(jià)預(yù)測(cè)。

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