月底中國外匯管理局的一紙新規(guī)，在萬里之遙的倫敦金屬交易市場引發(fā)了銅價“崩盤論”。中國證券報記者采訪的眾多專業(yè)人士表示，外 匯局此舉旨在應(yīng)對通脹壓力，防止熱錢流入，客觀上將增加“融資銅”成本，即進(jìn)行銅貿(mào)易融資的成本，但對用銅企業(yè)的進(jìn)口需求以及銅價的直接影響并不大。

　　“融資銅”受壓

　　國家外匯管理局3月30日發(fā)布了“關(guān)于進(jìn)一步加強外匯業(yè)務(wù)管理有關(guān)問題的通知”，通知對轉(zhuǎn)口貿(mào)易項下外匯收入的結(jié)匯和劃轉(zhuǎn)提出了更嚴(yán)格的要求，并下調(diào)了預(yù)收貨款和90天以上延期付款的基礎(chǔ)比例。

　　這一規(guī)定在倫敦金屬市場引發(fā)一些猜測，稱中國國家外匯管理局公布的這一規(guī)定將嚴(yán)重影響國內(nèi)銅進(jìn)出口貿(mào)易，迫使國內(nèi)企業(yè)大量拋銅庫存，進(jìn)而造成國內(nèi)銅價“崩盤”。

　　“轉(zhuǎn)口貿(mào)易主要是由銅貿(mào)易商操作，而直接貿(mào)易指的就是真正有進(jìn)口需求的用銅企業(yè)。”富寶金屬網(wǎng)銅分析師張珪認(rèn)為，國家外匯管理局“通知”中關(guān)于轉(zhuǎn)口貿(mào)易的相關(guān)規(guī)定，在客觀上增加了以轉(zhuǎn)口貿(mào)易為主的銅貿(mào)易商進(jìn)行變相融資的成本，但對直接貿(mào)易的銅進(jìn)出口企業(yè)影響比較有限。

　　張珪表示，相關(guān)規(guī)定要求銅進(jìn)口企業(yè)先對外支付所產(chǎn)生的融資成本，隨后才能通過憑證向銀行申請辦理結(jié)匯或劃轉(zhuǎn)，這在一定程度上增加了“融資銅”的 成本，客觀上的確將起到減少貿(mào)易融資行為的效用。而對于進(jìn)行直接貿(mào)易的相關(guān)下游用銅企業(yè)，此舉只會使其外匯管理產(chǎn)生少量額外的費用，但對國內(nèi)銅企的需求并 無明顯影響。

　　寧波康強電子資材部總經(jīng)理張雪峰告訴記者，國際銅價從2009年初開始就一路上漲，至今已經(jīng)翻了一倍多，“融資銅”現(xiàn)象也從那時開始集中出現(xiàn)。國內(nèi)一些對資金需求旺盛的企業(yè)（往往并非銅企）已經(jīng)將此作為正常貸款融資渠道的一個補充。

　　由于國內(nèi)貸款渠道有限，一些貿(mào)易商這樣操作一方面可以間接從銀行獲取貸款，使資金流向需求企業(yè)；此外由于近兩年銅價漲勢十分可觀，銅現(xiàn)貨貿(mào)易商本身也把它作為一種投機獲利的方式。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，外匯局此舉旨在應(yīng)對通脹壓力，防止熱錢流入，可以在其職責(zé)允許的范圍內(nèi)防范資金流入流出的風(fēng)險，如降低出口商預(yù)收貨款以及進(jìn)口商延期付款的額度。在目前我國的進(jìn)出口形勢較好的情況下，監(jiān)管層對貿(mào)易融資行為實行較為寬松政策的可能性比較小。

　　庫存影響更大

　　部分市場人士認(rèn)為，貿(mào)易融資行為受抑制將導(dǎo)致國內(nèi)積累的銅隱性庫存流入市場，從而造成銅價大跌的擔(dān)憂。對此，光大期貨工業(yè)品研究部首席分析師曾 超認(rèn)為，首先，加強外匯業(yè)務(wù)管理只是正常監(jiān)管措施的一種，并不能因為貿(mào)易商貿(mào)易融資成本增加，就簡單判斷會有大量的銅庫存涌入消費市場，導(dǎo)致銅價大幅下 跌。

　　此外，銅價走勢由實際供需情況來決定，但影響大宗商品價格的因素也是多樣性的。曾超說，“比如倫敦期貨市場鋁的庫存從2010年下半年開始就一 直維持在 400萬噸以上，但一年多來，鋁價卻因受到成本上升的影響卻呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升勢頭。”因此，不能根據(jù)目前國內(nèi)的銅庫存較大就簡單推測銅價會下跌，庫存壓力短期 將難以對國內(nèi)銅價造成深遠(yuǎn)影響。

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