3月24日，上海期貨交易所將鳴響鉛期貨上市的金鑼，上海金屬期貨家族將再添一員戰(zhàn)將。從此以后，中國(guó)市場(chǎng)不用再遙望LME的鉛期貨，上期所銅鋁鋅 鉛四大有色金屬品種將構(gòu)建成金屬期貨“集群”，這對(duì)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)具有歷史意義。業(yè)內(nèi)人士表示，鉛的上市不僅是期貨行業(yè)的一件大事，對(duì)于鉛產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)也是重大 機(jī)遇，將提振整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈效益，為上下游企業(yè)提供套期保值的機(jī)會(huì)。而上期所對(duì)鉛期貨合約交割、套保、風(fēng)險(xiǎn)控制等一系列規(guī)則的創(chuàng)新，將進(jìn)一步促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā) 展。

　　鉛期貨上市將提振現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　鉛期貨的到來(lái)，究竟給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)了怎樣的變化呢？

　　世界鉛消費(fèi)主要集中在鉛酸蓄電池、化工、鉛板及鉛管、焊料和鉛彈領(lǐng)域。其中，鉛酸蓄電池是鉛消費(fèi)最主要的領(lǐng)域。涉及鉛相關(guān)的行業(yè)主要是鉛生產(chǎn)行 業(yè)和鉛酸蓄電池行業(yè)。國(guó)內(nèi)上市公司中，鉛生產(chǎn)企業(yè)有豫光金鉛、宏達(dá)股份、馳宏鋅鍺、中金嶺南等；電池行業(yè)的公司有天能動(dòng)力、風(fēng)帆股份、江蘇雙登、深圳瑞 達(dá)、ST渝萬(wàn)里、哈爾濱光宇、臥龍電氣等。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前國(guó)內(nèi)外鉛的基本面都是供略大于求。由于整體供應(yīng)面較為寬松，需求并不旺盛，國(guó)內(nèi)鉛現(xiàn)貨市場(chǎng)的交投不是特別活躍。上海中期鉛 分析師向予表示，“目前國(guó)內(nèi)鉛的現(xiàn)貨采購(gòu)并不緊張，冶煉廠在春節(jié)期間也未停產(chǎn)，貿(mào)易商手中也持有不少貨物。不過(guò)，下游蓄電池廠在春節(jié)后，一直不見(jiàn)得有消費(fèi) 增加的跡象，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不太好。”

　　記者了解到，目前在國(guó)內(nèi)金屬現(xiàn)貨的定價(jià)環(huán)節(jié)中，一些大的冶煉廠和貿(mào)易商擁有較大的話語(yǔ)權(quán)，下游加工企業(yè)對(duì)鉛價(jià)定價(jià)權(quán)的影響力較小，只能被動(dòng)接 受。“雖然下游企業(yè)對(duì)鉛價(jià)的話語(yǔ)權(quán)并不大，但如果下游不采購(gòu)，即使冶煉廠和貿(mào)易商想挺價(jià)，價(jià)格也難以持續(xù)�，F(xiàn)貨成交活躍度，主要還是體現(xiàn)在各自對(duì)后市的考 量和企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)角度。”向予表示。

　　而在有了期貨之后，期貨市場(chǎng)將為企業(yè)帶來(lái)套期保值的機(jī)會(huì)，企業(yè)可以因此鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，有效的控制風(fēng)險(xiǎn)，這將有利于提高現(xiàn)貨市場(chǎng)的活躍度。

　　“鉛期貨推出后，市場(chǎng)匯聚海量的市場(chǎng)信息和眾多的資金、參與者眾多且成交活躍、合約設(shè)計(jì)合理、市場(chǎng)監(jiān)管到位且透明，既避免了人為控制、也避免了 過(guò)度投機(jī)，有利于形成"公開(kāi)、公平、公正"的價(jià)格體系，能真實(shí)地反映供求狀況，也將一定程度提振現(xiàn)貨市場(chǎng)。”銀河期貨總經(jīng)理姚廣告訴記者。

　　對(duì)于適時(shí)推出鉛期貨，上期所相關(guān)人士向記者表示，鉛期貨上市有利于優(yōu)化鉛的價(jià)格形成機(jī)制，指導(dǎo)鉛上下游企業(yè)合理安排生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)鉛資源的合 理配置和市場(chǎng)的供求平衡。可以為鉛的生產(chǎn)、流通和消費(fèi)企業(yè)提供低成本、高效率的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，提高企業(yè)管理水平，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)相關(guān)行業(yè)的穩(wěn)步發(fā) 展。

　　上下游企業(yè)套期保值需求旺盛

　　記者通過(guò)對(duì)鉛整體產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，上下游各企業(yè)對(duì)于鉛的套期保值需求非常大。上游鉛生產(chǎn)企業(yè)接觸期貨較早，特別是一些大中型企業(yè)，在國(guó)內(nèi)鉛上市之前，它們就已參與鋅期貨套保，或在倫敦商品市場(chǎng)進(jìn)行鉛的套保。

　　“交割品的標(biāo)準(zhǔn)很好，是國(guó)家最高標(biāo)準(zhǔn)，比LME的標(biāo)準(zhǔn)高，”株冶集團(tuán)股份有限公司總經(jīng)理曾炳林表示，鉛期貨的規(guī)則設(shè)計(jì)很好，也考慮到了套期保值需求，交易單位的設(shè)計(jì)一方面可以減少投機(jī)，還保持適當(dāng)流動(dòng)性，有利于價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

　　據(jù)了解，鉛最大的下游消費(fèi)端——蓄電池企業(yè)也樂(lè)意進(jìn)行鉛期貨套保。在國(guó)內(nèi)鉛期貨未上市之前，電池生產(chǎn)企業(yè)也得承受鉛價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的成本風(fēng)險(xiǎn)，而鉛期貨的推出則有利于鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)減少或避免此類風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)分析師向予介紹，“很多下游企業(yè)之前對(duì)期貨了解較少，比較難理解套期保值。如今借鉛期貨上市的機(jī)會(huì)，下游蓄電池企業(yè)都積極解套保原理，希望可以利用期貨進(jìn)行套保。從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度看，企業(yè)較樂(lè)意通過(guò)鉛期貨進(jìn)行套保操作，為經(jīng)營(yíng)帶來(lái)更大的幫助。”

　　對(duì)于貿(mào)易商而言，他們也希望鉛期貨盡快推出。業(yè)內(nèi)人士表示，目前國(guó)內(nèi)各個(gè)地區(qū)的鉛現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)常存在差異，鉛期貨上市則有利于形成國(guó)內(nèi)統(tǒng)一價(jià)格。鉛期貨的推出還有利于提升鉛的金融屬性，國(guó)內(nèi)鉛價(jià)受制于單一消費(fèi)的影響會(huì)減弱。

　　新湖期貨鉛分析師張衛(wèi)濤表示，“有了期貨，現(xiàn)貨貿(mào)易商可以利用期貨做套期保值(買(mǎi)入套保和賣(mài)出套保)，也可把期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合起來(lái)做期現(xiàn)套利。”

　　作為貿(mào)易商，上海靖升金屬材料有限公司李志華總經(jīng)理表示，鉛期貨上市后，不只利好上游企業(yè)和下游企業(yè)，也為貿(mào)易商提供了很好的流動(dòng)性和交易規(guī)模，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都多了一個(gè)買(mǎi)保險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。

　　“就產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)而言，鉛期貨上市可以為鉛的生產(chǎn)、流通和消費(fèi)企業(yè)提供低成本、高效率的風(fēng)險(xiǎn)控制手段。”方正期貨執(zhí)行副總裁蔡文江認(rèn)為。

　　南華期貨總經(jīng)理羅旭峰表示，從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，鉛期貨的上市，為市場(chǎng)提供了新的交易對(duì)象。期貨作為企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，鉛期貨的上市將為鉛產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)提供一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。

　　上期所創(chuàng)新鉛期貨交易規(guī)則

　　為了更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)，上期所對(duì)鉛期貨合約的交割、套保、風(fēng)險(xiǎn)控制等一系列規(guī)則進(jìn)行了創(chuàng)新。這是本次鉛期貨上市的一個(gè)重要看點(diǎn)。

　　上海期貨交易所有色金屬部高級(jí)總監(jiān)丁文輝表示，鉛期貨交易規(guī)則將產(chǎn)業(yè)政策中有關(guān)“企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模條件”和“生產(chǎn)工藝要求”的規(guī)定作為鉛冶煉企業(yè)申 請(qǐng)交割品牌注冊(cè)的條件，促進(jìn)鉛行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能。另外，落實(shí)國(guó)標(biāo)存放要求，期貨交割鉛錠的存放選擇室內(nèi)庫(kù)房，有利于 提高流通環(huán)節(jié)的環(huán)保水平，增強(qiáng)社會(huì)環(huán)保意識(shí)。

　　中儲(chǔ)發(fā)展股份有限公司事業(yè)部經(jīng)理范煜偉表示，“將鉛存放在庫(kù)房?jī)?nèi)，符合國(guó)家環(huán)保政策和要求；也可以轉(zhuǎn)變和推動(dòng)客戶轉(zhuǎn)化鉛存放習(xí)慣。”

　　上期所還創(chuàng)新了套期保值相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，將鉛套期保值交易頭寸劃分為一般月份套期保值交易頭寸和臨近交割月份套期保值交易頭寸。大幅簡(jiǎn)化和放寬一 般月份套期保值交易頭寸申請(qǐng)與條件，提高套期保值的審批效率。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)套期保值的監(jiān)管。套期保值的監(jiān)管不僅涉及申請(qǐng)到審批的“事前監(jiān)管”，還涉及審批 后到建倉(cāng)的“事中監(jiān)管”和違規(guī)處置等的“事后監(jiān)管”。

　　“整體來(lái)看，套保新規(guī)是對(duì)套期保值進(jìn)行了鼓勵(lì)，以便進(jìn)一步增強(qiáng)期貨市場(chǎng)服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的能力。”姚廣表示。

　　另外，上期所還完善了持倉(cāng)限額相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，貼近市場(chǎng)需求、適度限制投機(jī)、確保風(fēng)險(xiǎn)防控到位。期貨公司會(huì)員實(shí)行比例限倉(cāng)，非期貨公司會(huì)員和客戶 實(shí)行數(shù)額限倉(cāng)，且在限倉(cāng)管理上一視同仁。某一月份合約在其交易過(guò)程中的不同階段，分別適用不同的限倉(cāng)數(shù)額，進(jìn)入交割月份的合約限倉(cāng)數(shù)額從嚴(yán)控制，并測(cè)算滿 足不同階段市場(chǎng)需求的最低持倉(cāng)限額。

　　李志華表示，“鉛期貨制度設(shè)計(jì)非常嚴(yán)密，體現(xiàn)了信用原則。這次鉛期貨的設(shè)計(jì)創(chuàng)新點(diǎn)很多，更加接近市場(chǎng)、更人性化。鉛期貨合約設(shè)計(jì)做了大量的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，設(shè)計(jì)非常合理；保證金增加是對(duì)我們參與客戶的保護(hù)；鉛的標(biāo)準(zhǔn)定得比較高，對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)也有幫助。”

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